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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

林芝市(波密县、米林市、巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县)

宜宾市(屏山县、叙州区、筠连县、长宁县、江安县、兴文县、翠屏区、珙县、高县、南溪区)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、平武县、游仙区、梓潼县、涪城区、江油市)  阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县)

秦皇岛市(海港区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、昌黎县)

伊春市(南岔县、丰林县、嘉荫县、大箐山县、伊美区、铁力市、汤旺县、友好区、乌翠区、金林区)

郑州市(中牟县、新郑市、登封市、中原区、上街区、新密市、巩义市、荥阳市、管城回族区、惠济区、金水区、二七区)  淄博市(淄川区、张店区、沂源县、周村区、桓台县、博山区、临淄区、高青县)

阿里地区(革吉县、普兰县、噶尔县、改则县、措勤县、札达县、日土县)

山南市(扎囊县、洛扎县、琼结县、措美县、贡嘎县、隆子县、桑日县、加查县、曲松县、浪卡子县、错那市、乃东区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

杭州市(上城区、西湖区、建德市、桐庐县、滨江区、淳安县、临平区、萧山区、钱塘区、余杭区、临安区、富阳区、拱墅区)

株洲市(炎陵县、荷塘区、天元区、茶陵县、渌口区、攸县、石峰区、醴陵市、芦淞区)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)

陇南市(礼县、成县、徽县、康县、武都区、两当县、宕昌县、文县、西和县)

漳州市(诏安县、华安县、南靖县、云霄县、漳浦县、龙海区、龙文区、东山县、长泰区、芗城区、平和县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

新余市(分宜县、渝水区)

通化市(通化县、辉南县、柳河县、东昌区、梅河口市、集安市、二道江区)

毕节市(织金县、纳雍县、七星关区、赫章县、金沙县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗)

商洛市(商州区、柞水县、山阳县、丹凤县、镇安县、洛南县、商南县)

宜昌市(宜都市、秭归县、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、枝江市、猇亭区、远安县、夷陵区、点军区、伍家岗区、当阳市)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)

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贵阳市(修文县、云岩区、乌当区、花溪区、清镇市、观山湖区、开阳县、白云区、息烽县、南明区)

桂林市(永福县、荔浦市、灵川县、叠彩区、龙胜各族自治县、临桂区、全州县、秀峰区、灌阳县、平乐县、资源县、象山区、七星区、阳朔县、雁山区、恭城瑶族自治县、兴安县)

包头市(土默特右旗、青山区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

牡丹江市(东宁市、东安区、阳明区、海林市、爱民区、西安区、林口县、宁安市、绥芬河市、穆棱市)  九江市(德安县、庐山市、永修县、浔阳区、濂溪区、瑞昌市、都昌县、彭泽县、修水县、共青城市、柴桑区、湖口县、武宁县)

大连市(中山区、普兰店区、沙河口区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、长海县、西岗区、金州区、旅顺口区)

兰州市(七里河区、榆中县、城关区、皋兰县、永登县、红古区、西固区、安宁区)

哈尔滨市(道外区、通河县、方正县、松北区、木兰县、南岗区、巴彦县、香坊区、依兰县、道里区、阿城区、呼兰区、尚志市、五常市、双城区、宾县、平房区、延寿县)鹤岗市(向阳区、东山区、南山区、绥滨县、萝北县、工农区、兴山区、兴安区)

天水市(秦安县、清水县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县)  辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

忻州市(忻府区、神池县、保德县、繁峙县、岢岚县、偏关县、静乐县、宁武县、代县、河曲县、五寨县、定襄县、原平市、五台县)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、赣榆区、灌云县、东海县)

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市)深圳市(宝安区、坪山区、光明区、龙岗区、南山区、盐田区、福田区、罗湖区、龙华区)

渭南市(华阴市、合阳县、澄城县、韩城市、华州区、大荔县、富平县、白水县、潼关县、临渭区、蒲城县)

崇左市(江州区、宁明县、龙州县、凭祥市、扶绥县、大新县、天等县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)

保定市(蠡县、清苑区、雄县、容城县、竞秀区、涿州市、定州市、曲阳县、涞源县、易县、涞水县、安国市、满城区、望都县、高碑店市、高阳县、定兴县、唐县、阜平县、安新县、博野县、莲池区、徐水区、顺平县)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区)

鸡西市(城子河区、密山市、梨树区、虎林市、滴道区、鸡冠区、麻山区、鸡东县、恒山区)

青岛市(李沧区、即墨区、市南区、莱西市、胶州市、平度市、黄岛区、城阳区、市北区、崂山区)

吉安市(永新县、青原区、吉水县、泰和县、永丰县、吉安县、新干县、安福县、峡江县、井冈山市、遂川县、万安县、吉州区)

徐州市(铜山区、睢宁县、泉山区、鼓楼区、云龙区、贾汪区、邳州市、沛县、丰县、新沂市)

随州市(曾都区、广水市、随县)

石河子市(五家渠市、新星市、铁门关市、白杨市、双河市、图木舒克市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、胡杨河市)

海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

日喀则市(白朗县、仲巴县、拉孜县、昂仁县、南木林县、亚东县、吉隆县、江孜县、聂拉木县、定结县、桑珠孜区、定日县、谢通门县、萨迦县、萨嘎县、岗巴县、仁布县、康马县)

石家庄市(无极县、栾城区、藁城区、灵寿县、井陉县、长安区、平山县、辛集市、新乐市、赞皇县、高邑县、井陉矿区、深泽县、鹿泉区、正定县、裕华区、晋州市、新华区、元氏县、行唐县、赵县、桥西区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金