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许昌市(禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区、襄城县)

贵阳市(观山湖区、乌当区、白云区、花溪区、修文县、南明区、开阳县、云岩区、清镇市、息烽县)

佳木斯市(汤原县、郊区、桦南县、桦川县、前进区、东风区、富锦市、同江市、抚远市、向阳区)

晋中市(介休市、灵石县、寿阳县、左权县、祁县、昔阳县、和顺县、平遥县、榆社县、太谷区、榆次区)  衡阳市(蒸湘区、衡山县、雁峰区、常宁市、珠晖区、耒阳市、南岳区、衡南县、石鼓区、衡东县、衡阳县、祁东县)

菏泽市(鄄城县、东明县、郓城县、巨野县、曹县、牡丹区、成武县、定陶区、单县)

安康市(旬阳市、紫阳县、汉滨区、白河县、镇坪县、石泉县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、平利县)

银川市(金凤区、贺兰县、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区)石河子市(可克达拉市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、新星市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、双河市)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县)  商洛市(柞水县、镇安县、丹凤县、商南县、山阳县、商州区、洛南县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、吉首市、龙山县、凤凰县、花垣县、泸溪县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

大同市(平城区、灵丘县、云州区、左云县、新荣区、天镇县、浑源县、阳高县、广灵县、云冈区)

澳门特别行政区

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、望花区)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

郑州市(荥阳市、上街区、二七区、管城回族区、惠济区、登封市、中牟县、巩义市、新密市、新郑市、中原区、金水区)

贺州市(钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、雨山区、花山区、含山县)

广州市(南沙区、白云区、荔湾区、越秀区、海珠区、从化区、花都区、天河区、黄埔区、番禺区、增城区)

广安市(广安区、前锋区、华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县)

西藏自治区

河池市(金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、东兰县)

延安市(宝塔区、志丹县、甘泉县、黄陵县、宜川县、子长市、洛川县、吴起县、安塞区、黄龙县、延川县、富县、延长县)

锦州市(北镇市、太和区、凌河区、古塔区、黑山县、义县、凌海市)

宣城市(绩溪县、宁国市、广德市、郎溪县、宣州区、泾县、旌德县)

南通市(崇川区、海门区、如东县、海安市、通州区、启东市、如皋市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、独山县、罗甸县、惠水县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、平塘县、贵定县、福泉市、荔波县)

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仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

咸宁市(咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县)

商丘市(民权县、永城市、宁陵县、柘城县、睢县、虞城县、梁园区、睢阳区、夏邑县)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、云龙县、洱源县、大理市、宾川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)  铜仁市(思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

信阳市(平桥区、潢川县、固始县、淮滨县、商城县、浉河区、罗山县、息县、新县、光山县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)太原市(尖草坪区、古交市、阳曲县、娄烦县、迎泽区、清徐县、杏花岭区、小店区、晋源区、万柏林区)

荆州市(荆州区、松滋市、江陵县、石首市、监利市、公安县、沙市区、洪湖市)  巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗)

阜新市(新邱区、彰武县、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

邵阳市(北塔区、城步苗族自治县、武冈市、隆回县、新邵县、双清区、大祥区、邵东市、新宁县、洞口县、邵阳县、绥宁县)西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

成都市(蒲江县、双流区、大邑县、青白江区、邛崃市、新都区、龙泉驿区、成华区、简阳市、青羊区、锦江区、金堂县、都江堰市、新津区、彭州市、崇州市、郫都区、武侯区、金牛区、温江区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、奎屯市、伊宁市、伊宁县、新源县)

漳州市(龙海区、云霄县、东山县、诏安县、长泰区、平和县、南靖县、漳浦县、芗城区、龙文区、华安县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县、大安市)

武汉市(江夏区、新洲区、硚口区、洪山区、江岸区、武昌区、东西湖区、江汉区、青山区、汉阳区、蔡甸区、黄陂区、汉南区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、来凤县、利川市、宣恩县、咸丰县、恩施市、建始县)

龙岩市(漳平市、武平县、连城县、永定区、长汀县、新罗区、上杭县)

大连市(甘井子区、长海县、沙河口区、西岗区、中山区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、金州区)

承德市(兴隆县、承德县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、双滦区)

滨州市(阳信县、惠民县、博兴县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、丹阳市、扬中市、润州区)

甘孜藏族自治州(新龙县、泸定县、炉霍县、道孚县、巴塘县、九龙县、德格县、甘孜县、色达县、康定市、稻城县、丹巴县、白玉县、雅江县、得荣县、石渠县、乡城县、理塘县)

清远市(清城区、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市)

汉中市(宁强县、佛坪县、西乡县、镇巴县、汉台区、略阳县、勉县、城固县、留坝县、南郑区、洋县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。