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阿里地区(革吉县、日土县、措勤县、普兰县、改则县、噶尔县、札达县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、汪清县、珲春市、图们市、安图县、龙井市、敦化市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、且末县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、若羌县)

桂林市(恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、灌阳县、临桂区、七星区、平乐县、秀峰区、雁山区、兴安县、资源县、永福县、阳朔县、荔浦市、灵川县、全州县、叠彩区、象山区)  玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市)

韶关市(武江区、曲江区、浈江区、始兴县、新丰县、南雄市、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、额尔古纳市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗)

齐齐哈尔市(克东县、铁锋区、昂昂溪区、富拉尔基区、建华区、甘南县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、泰来县、依安县、克山县、龙江县、富裕县、龙沙区、碾子山区、拜泉县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、达日县、班玛县、玛沁县、玛多县)  石家庄市(栾城区、井陉县、辛集市、深泽县、赵县、鹿泉区、新华区、裕华区、桥西区、平山县、高邑县、正定县、赞皇县、无极县、长安区、灵寿县、井陉矿区、行唐县、晋州市、元氏县、藁城区、新乐市)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、临潭县、舟曲县、迭部县、合作市、卓尼县、玛曲县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

烟台市(福山区、海阳市、牟平区、芝罘区、莱州市、龙口市、蓬莱区、栖霞市、莱山区、招远市、莱阳市)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、应县、怀仁市、右玉县)

宁德市(屏南县、蕉城区、福鼎市、古田县、福安市、霞浦县、寿宁县、周宁县、柘荣县)

唐山市(丰南区、遵化市、滦南县、曹妃甸区、古冶区、开平区、路南区、迁西县、玉田县、迁安市、乐亭县、丰润区、路北区、滦州市)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

吉安市(遂川县、永丰县、峡江县、吉水县、新干县、青原区、永新县、万安县、吉州区、安福县、井冈山市、泰和县、吉安县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

汉中市(宁强县、西乡县、汉台区、留坝县、南郑区、略阳县、勉县、佛坪县、城固县、洋县、镇巴县)

大同市(新荣区、云冈区、云州区、平城区、灵丘县、阳高县、浑源县、左云县、广灵县、天镇县)

百色市(田阳区、西林县、凌云县、德保县、田东县、靖西市、田林县、那坡县、平果市、右江区、隆林各族自治县、乐业县)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、宝应县、广陵区、江都区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、大安区、自流井区、富顺县)

蚌埠市(五河县、禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区、怀远县、龙子湖区)

长治市(潞州区、平顺县、壶关县、潞城区、上党区、沁源县、屯留区、武乡县、黎城县、襄垣县、长子县、沁县)

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江门市(台山市、恩平市、鹤山市、开平市、蓬江区、新会区、江海区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

临汾市(翼城县、尧都区、曲沃县、永和县、安泽县、古县、隰县、汾西县、浮山县、襄汾县、吉县、霍州市、洪洞县、蒲县、乡宁县、侯马市、大宁县)  贵港市(港北区、覃塘区、平南县、港南区、桂平市)

深圳市(盐田区、福田区、罗湖区、坪山区、光明区、龙岗区、宝安区、南山区、龙华区)

嘉峪关市

凉山彝族自治州(喜德县、昭觉县、宁南县、会东县、布拖县、美姑县、普格县、甘洛县、冕宁县、西昌市、德昌县、越西县、木里藏族自治县、会理市、雷波县、盐源县、金阳县)抚州市(乐安县、南丰县、南城县、资溪县、广昌县、崇仁县、宜黄县、东乡区、金溪县、黎川县、临川区)

无锡市(滨湖区、新吴区、宜兴市、锡山区、惠山区、江阴市、梁溪区)  铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、思南县、德江县)

梅州市(梅江区、五华县、兴宁市、平远县、大埔县、蕉岭县、梅县区、丰顺县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

金华市(浦江县、婺城区、磐安县、武义县、永康市、兰溪市、金东区、东阳市、义乌市)克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

澳门特别行政区

儋州市

十堰市(房县、茅箭区、郧西县、竹山县、张湾区、郧阳区、丹江口市、竹溪县)

营口市(大石桥市、盖州市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区)

银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市、永宁县)

呼和浩特市(回民区、和林格尔县、玉泉区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、武川县、托克托县、新城区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、来凤县、利川市、恩施市、建始县、咸丰县、鹤峰县)

温州市(瑞安市、文成县、永嘉县、泰顺县、龙港市、苍南县、平阳县、龙湾区、乐清市、瓯海区、鹿城区、洞头区)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

永州市(双牌县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、祁阳市、新田县、江永县、道县、宁远县)

南京市(溧水区、秦淮区、高淳区、浦口区、雨花台区、建邺区、栖霞区、六合区、玄武区、江宁区、鼓楼区)

定西市(漳县、渭源县、安定区、临洮县、通渭县、陇西县、岷县)

晋中市(榆社县、太谷区、平遥县、灵石县、寿阳县、祁县、榆次区、介休市、昔阳县、左权县、和顺县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、长顺县、福泉市、瓮安县、荔波县、惠水县、都匀市、龙里县)

大庆市(肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇州县、林甸县、龙凤区、让胡路区、红岗区)

宜春市(靖安县、万载县、袁州区、上高县、樟树市、奉新县、铜鼓县、高安市、宜丰县、丰城市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。