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吉林市(蛟河市、丰满区、磐石市、船营区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、桦甸市、永吉县)

定西市(漳县、通渭县、安定区、岷县、渭源县、临洮县、陇西县)

兰州市(西固区、七里河区、红古区、皋兰县、城关区、永登县、安宁区、榆中县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)  漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)  运城市(垣曲县、平陆县、新绛县、盐湖区、稷山县、临猗县、绛县、闻喜县、夏县、河津市、万荣县、永济市、芮城县)

怀化市(鹤城区、通道侗族自治县、中方县、会同县、溆浦县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、卓资县、化德县、四子王旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼后旗)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

陇南市(宕昌县、康县、两当县、成县、礼县、文县、徽县、西和县、武都区)

盐城市(射阳县、建湖县、大丰区、阜宁县、滨海县、盐都区、东台市、亭湖区、响水县)

南通市(如东县、海安市、通州区、海门区、崇川区、启东市、如皋市)

郴州市(临武县、桂东县、北湖区、苏仙区、安仁县、资兴市、永兴县、宜章县、汝城县、桂阳县、嘉禾县)

淮南市(田家庵区、潘集区、凤台县、大通区、寿县、八公山区、谢家集区)

邢台市(广宗县、南宫市、宁晋县、信都区、临西县、新河县、柏乡县、襄都区、巨鹿县、临城县、任泽区、隆尧县、清河县、平乡县、沙河市、南和区、威县、内丘县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区)

临沧市(永德县、凤庆县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区)

天津市(津南区、北辰区、武清区、宁河区、河西区、蓟州区、河东区、河北区、滨海新区、宝坻区、红桥区、西青区、东丽区、静海区、南开区、和平区)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

吉安市(安福县、峡江县、井冈山市、新干县、万安县、吉安县、泰和县、遂川县、吉州区、青原区、吉水县、永新县、永丰县)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市)

黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县、北安市、爱辉区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、龙港区、兴城市、南票区)

潍坊市(临朐县、安丘市、昌乐县、青州市、昌邑市、潍城区、诸城市、坊子区、寒亭区、高密市、奎文区、寿光市)

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日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

阿里地区(日土县、噶尔县、措勤县、改则县、革吉县、札达县、普兰县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、贵定县、龙里县、瓮安县、独山县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、罗甸县、荔波县、福泉市)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

济南市(钢城区、长清区、商河县、槐荫区、历下区、天桥区、莱芜区、济阳区、章丘区、历城区、平阴县、市中区)鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、海城市、铁西区、台安县)

喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、疏附县、喀什市)  焦作市(温县、解放区、沁阳市、马村区、中站区、修武县、武陟县、孟州市、山阳区、博爱县)

玉林市(北流市、兴业县、容县、福绵区、陆川县、博白县、玉州区)

泉州市(石狮市、德化县、安溪县、晋江市、永春县、金门县、南安市、丰泽区、惠安县、洛江区、鲤城区、泉港区)

通化市(柳河县、二道江区、通化县、梅河口市、东昌区、辉南县、集安市)朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县、应县、朔城区)

大同市(浑源县、平城区、云州区、阳高县、新荣区、灵丘县、天镇县、云冈区、左云县、广灵县)

西藏自治区

广州市(海珠区、天河区、南沙区、番禺区、黄埔区、白云区、越秀区、荔湾区、从化区、花都区、增城区)

新余市(分宜县、渝水区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

阳泉市(城区、郊区、盂县、平定县、矿区)

南宁市(邕宁区、上林县、兴宁区、青秀区、武鸣区、横州市、江南区、隆安县、宾阳县、马山县、良庆区、西乡塘区)

拉萨市(尼木县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、城关区、墨竹工卡县、曲水县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

聊城市(东昌府区、临清市、东阿县、高唐县、冠县、阳谷县、莘县、茌平区)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、封开县、怀集县、德庆县、高要区、四会市、端州区)

宜春市(高安市、上高县、丰城市、靖安县、奉新县、袁州区、宜丰县、万载县、樟树市、铜鼓县)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、卓尼县、夏河县、合作市、舟曲县、临潭县、迭部县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、新和县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、温宿县、库车市、拜城县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎