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宁夏回族自治区

温州市(洞头区、龙港市、永嘉县、乐清市、平阳县、瑞安市、龙湾区、泰顺县、瓯海区、鹿城区、文成县、苍南县)

铜仁市(石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、思南县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、昭苏县、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县)  常德市(武陵区、鼎城区、临澧县、汉寿县、石门县、安乡县、桃源县、澧县、津市市)

河池市(东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县)

唐山市(滦州市、开平区、迁西县、路北区、古冶区、路南区、玉田县、乐亭县、丰润区、滦南县、迁安市、丰南区、遵化市、曹妃甸区)

渭南市(大荔县、澄城县、合阳县、华州区、白水县、韩城市、富平县、潼关县、华阴市、蒲城县、临渭区)

西藏自治区  晋中市(平遥县、昔阳县、寿阳县、和顺县、左权县、灵石县、榆社县、介休市、榆次区、祁县、太谷区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)

黄石市(铁山区、大冶市、阳新县、黄石港区、西塞山区、下陆区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

邢台市(巨鹿县、内丘县、沙河市、新河县、宁晋县、威县、广宗县、清河县、平乡县、任泽区、南和区、南宫市、襄都区、信都区、柏乡县、隆尧县、临城县、临西县)

南阳市(南召县、社旗县、西峡县、宛城区、方城县、桐柏县、镇平县、内乡县、新野县、邓州市、卧龙区、唐河县、淅川县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

株洲市(芦淞区、石峰区、荷塘区、茶陵县、攸县、天元区、渌口区、醴陵市、炎陵县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)

新余市(分宜县、渝水区)

邵阳市(隆回县、邵阳县、双清区、洞口县、邵东市、绥宁县、北塔区、新宁县、大祥区、城步苗族自治县、新邵县、武冈市)

阿里地区(日土县、札达县、普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县、改则县)

广州市(番禺区、增城区、花都区、海珠区、越秀区、荔湾区、从化区、黄埔区、白云区、天河区、南沙区)

枣庄市(市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市)

锦州市(古塔区、义县、太和区、凌海市、黑山县、北镇市、凌河区)

泉州市(洛江区、晋江市、泉港区、永春县、德化县、鲤城区、安溪县、南安市、石狮市、金门县、惠安县、丰泽区)

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焦作市(马村区、中站区、博爱县、解放区、武陟县、修武县、沁阳市、孟州市、山阳区、温县)

聊城市(莘县、高唐县、东昌府区、冠县、茌平区、东阿县、临清市、阳谷县)

白山市(浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)

广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、利州区、昭化区、旺苍县、朝天区)  长沙市(天心区、宁乡市、雨花区、岳麓区、望城区、长沙县、芙蓉区、浏阳市、开福区)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、沁水县、高平市、陵川县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

抚顺市(新抚区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、东洲区)凉山彝族自治州(甘洛县、布拖县、木里藏族自治县、德昌县、雷波县、金阳县、昭觉县、会理市、西昌市、越西县、盐源县、普格县、冕宁县、喜德县、宁南县、会东县、美姑县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、永顺县、龙山县、古丈县、凤凰县、保靖县、花垣县)  佛山市(南海区、高明区、顺德区、禅城区、三水区)

鹤岗市(兴安区、兴山区、绥滨县、东山区、工农区、萝北县、南山区、向阳区)

庆阳市(庆城县、宁县、环县、华池县、西峰区、合水县、正宁县、镇原县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)宝鸡市(陈仓区、岐山县、凤县、金台区、眉县、太白县、麟游县、千阳县、扶风县、渭滨区、凤翔区、陇县)

咸阳市(旬邑县、礼泉县、长武县、武功县、三原县、杨陵区、淳化县、泾阳县、永寿县、乾县、秦都区、兴平市、彬州市、渭城区)

成都市(蒲江县、青白江区、都江堰市、成华区、武侯区、温江区、龙泉驿区、新津区、崇州市、新都区、邛崃市、双流区、彭州市、金牛区、青羊区、大邑县、金堂县、郫都区、简阳市、锦江区)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

新乡市(凤泉区、延津县、获嘉县、封丘县、牧野区、长垣市、卫滨区、卫辉市、原阳县、新乡县、辉县市、红旗区)

赤峰市(巴林右旗、松山区、克什克腾旗、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、林西县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、红山区)

石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、新星市、北屯市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、双河市、铁门关市)

广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

牡丹江市(西安区、海林市、阳明区、东安区、绥芬河市、东宁市、林口县、穆棱市、爱民区、宁安市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

九江市(湖口县、永修县、瑞昌市、修水县、都昌县、濂溪区、彭泽县、庐山市、浔阳区、柴桑区、共青城市、德安县、武宁县)

阜阳市(颍东区、太和县、颍州区、界首市、颍上县、颍泉区、临泉县、阜南县)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、双柏县、大姚县、楚雄市、禄丰市、牟定县、武定县、南华县、永仁县)

徐州市(邳州市、丰县、睢宁县、鼓楼区、贾汪区、沛县、新沂市、泉山区、铜山区、云龙区)

盐城市(大丰区、响水县、建湖县、盐都区、射阳县、滨海县、东台市、阜宁县、亭湖区)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、新城区、武川县、托克托县、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、玉泉区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。