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莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区)
儋州市
本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县、南芬区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)
鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、浚县、山城区)
济源市
银川市(永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市)
随州市(曾都区、广水市、随县)
呼伦贝尔市(满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、牙克石市、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗)
济南市(章丘区、槐荫区、莱芜区、商河县、长清区、市中区、济阳区、天桥区、历城区、历下区、平阴县、钢城区)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、福泉市、贵定县、罗甸县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、独山县、平塘县、龙里县、荔波县)
阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)
玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县)
运城市(稷山县、永济市、平陆县、闻喜县、夏县、垣曲县、绛县、万荣县、临猗县、新绛县、河津市、芮城县、盐湖区)
日喀则市(南木林县、康马县、江孜县、昂仁县、桑珠孜区、萨迦县、吉隆县、聂拉木县、仁布县、岗巴县、拉孜县、萨嘎县、亚东县、定结县、仲巴县、白朗县、谢通门县、定日县)
延安市(宝塔区、吴起县、安塞区、洛川县、黄龙县、延长县、黄陵县、甘泉县、延川县、志丹县、宜川县、富县、子长市)
保定市(阜平县、望都县、涞源县、定兴县、安新县、清苑区、涞水县、徐水区、蠡县、涿州市、定州市、竞秀区、顺平县、唐县、易县、高碑店市、安国市、容城县、满城区、高阳县、雄县、博野县、莲池区、曲阳县)
阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)
晋城市(高平市、阳城县、泽州县、城区、陵川县、沁水县)
忻州市(静乐县、原平市、神池县、五台县、岢岚县、繁峙县、保德县、定襄县、河曲县、忻府区、五寨县、代县、宁武县、偏关县)
和田地区(民丰县、于田县、墨玉县、策勒县、和田县、皮山县、洛浦县、和田市)
承德市(隆化县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、承德县、兴隆县、双桥区)
咸阳市(秦都区、渭城区、杨陵区、泾阳县、永寿县、彬州市、乾县、武功县、礼泉县、淳化县、三原县、旬邑县、长武县、兴平市)
安阳市(龙安区、文峰区、殷都区、滑县、内黄县、安阳县、林州市、汤阴县、北关区)
榆林市(横山区、米脂县、子洲县、靖边县、绥德县、榆阳区、清涧县、神木市、佳县、府谷县、吴堡县、定边县)
永州市(冷水滩区、宁远县、道县、零陵区、祁阳市、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、东安县)
宣城市(旌德县、郎溪县、广德市、绩溪县、宁国市、泾县、宣州区)
果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、玛多县、达日县、玛沁县)
汕头市(澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县、潮阳区、金平区、濠江区)
武汉市(江岸区、汉南区、黄陂区、武昌区、新洲区、青山区、硚口区、蔡甸区、洪山区、汉阳区、江汉区、江夏区、东西湖区)
贵阳市(开阳县、清镇市、云岩区、花溪区、观山湖区、修文县、白云区、南明区、息烽县、乌当区)
南阳市(桐柏县、卧龙区、唐河县、南召县、新野县、宛城区、西峡县、方城县、淅川县、镇平县、内乡县、社旗县、邓州市)
湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)
湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)
钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)
衢州市(常山县、江山市、柯城区、龙游县、衢江区、开化县)
遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)
眉山市(彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区)
天津市(静海区、滨海新区、宁河区、南开区、宝坻区、和平区、西青区、蓟州区、红桥区、东丽区、河西区、武清区、河北区、河东区、北辰区、津南区)
岳阳市(湘阴县、云溪区、临湘市、汨罗市、君山区、岳阳县、华容县、岳阳楼区、平江县)
大连市(普兰店区、庄河市、中山区、沙河口区、长海县、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、甘井子区、金州区)
扬州市(邗江区、江都区、高邮市、仪征市、广陵区、宝应县)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗)
淄博市(沂源县、淄川区、张店区、高青县、临淄区、桓台县、周村区、博山区)
长治市(黎城县、壶关县、屯留区、武乡县、上党区、沁县、襄垣县、潞城区、沁源县、潞州区、长子县、平顺县)
贺州市(八步区、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)
三沙市(南沙区、西沙区)
日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、建水县、泸西县、绿春县、个旧市、元阳县、开远市、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县)
咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、通城县)
呼和浩特市(玉泉区、武川县、和林格尔县、新城区、清水河县、回民区、托克托县、土默特左旗、赛罕区)
抚顺市(抚顺县、望花区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、顺城区)
淮南市(潘集区、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区、寿县、八公山区)
东莞市
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
张家口市(阳原县、蔚县、张北县、怀安县、沽源县、尚义县、涿鹿县、怀来县、下花园区、桥西区、宣化区、崇礼区、赤城县、万全区、桥东区、康保县)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)
石家庄市(灵寿县、元氏县、新华区、藁城区、赵县、平山县、长安区、无极县、深泽县、高邑县、行唐县、正定县、裕华区、新乐市、赞皇县、辛集市、井陉矿区、井陉县、桥西区、栾城区、晋州市、鹿泉区)
梅州市(大埔县、梅县区、平远县、梅江区、丰顺县、兴宁市、五华县、蕉岭县)
梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、万秀区、岑溪市、苍梧县、龙圩区)
中山市
北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
黑河市(五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县)
鸡西市(鸡冠区、密山市、梨树区、城子河区、鸡东县、滴道区、恒山区、虎林市、麻山区)
福州市(闽清县、罗源县、长乐区、闽侯县、马尾区、仓山区、鼓楼区、连江县、平潭县、台江区、福清市、永泰县、晋安区)
荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)
嘉兴市(平湖市、嘉善县、海宁市、南湖区、秀洲区、桐乡市、海盐县)
淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)
漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)
宜昌市(西陵区、当阳市、夷陵区、枝江市、远安县、伍家岗区、宜都市、猇亭区、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县、秭归县)
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黄冈市(英山县、黄梅县、黄州区、浠水县、武穴市、蕲春县、红安县、麻城市、罗田县、团风县)
厦门市(湖里区、海沧区、翔安区、集美区、同安区、思明区)
自贡市(贡井区、荣县、富顺县、自流井区、大安区、沿滩区)
江门市(蓬江区、恩平市、台山市、江海区、新会区、鹤山市、开平市)
双鸭山市(尖山区、集贤县、岭东区、宝清县、饶河县、四方台区、宝山区、友谊县)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、巩留县、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、昭苏县、奎屯市、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县)
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甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、临潭县、合作市、玛曲县)
抚州市(崇仁县、资溪县、南丰县、乐安县、临川区、宜黄县、东乡区、广昌县、金溪县、南城县、黎川县)
阿克苏地区(温宿县、新和县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、拜城县、沙雅县、库车市)
兴安盟(阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)
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鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
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松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)
赣州市(上犹县、大余县、会昌县、全南县、安远县、崇义县、定南县、宁都县、龙南市、寻乌县、于都县、石城县、赣县区、瑞金市、章贡区、南康区、兴国县、信丰县)
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内江市(隆昌市、市中区、东兴区、威远县、资中县)
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桂林市(阳朔县、象山区、兴安县、全州县、临桂区、秀峰区、雁山区、永福县、平乐县、七星区、叠彩区、灌阳县、资源县、灵川县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)
蚌埠市(蚌山区、禹会区、固镇县、五河县、怀远县、龙子湖区、淮上区)
为何会是选择在此时?
2025年4月23日,A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市,拟登陆香港联交所。
这一看似常规的资本动作背后,却隐藏着令人咋舌的财务数据:2024年扣非净利润亏损预计超14亿元,创下历史新高;资产负债率攀升至73.26%,远超行业平均水平。
在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下,南都电源为何选择此时“逆势突围”?这是破釜沉舟的“背水一战”?
亏损与负债的双重压力
根据2024年业绩预告,南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元,扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。
从经营情况来看,其核心业务“全线溃退”。
具体来看,受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响,铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性,第四季度被迫减产,营收同比腰斩。
碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水,叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足,下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略,反而加剧了营收下滑。
此外,与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备,进一步侵蚀利润。南都电源指出,报告期内,因公司处置部分长期股权投资等因素,影响非经常性损益约为2亿元。
值得关注的是,根据2024年三季度的财报显示,去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元,以业绩预告的数值计算,南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。
糟糕的财务表现,也让其股价处于近10年低位。
除了亏损外,高负债风险也是压低股价的“稻草”。
截至2024年9月末,南都电源总负债高达145.16亿元,资产负债率73.26%,流动比率仅1.08,速动比率低至0.63。
根据其债务结构来看,风险凸显。110.14亿元流动负债中,应付账款及短期借款占比超70%,而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。
财务费用方面,2023年财务费用达2.72亿元,2024年Q3利息支出同比激增40%,债务滚雪球效应持续放大。
存货方面,其存货规模高达51亿元,应收账款39.37亿元,高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。
港股IPO能否成救命稻草?
南都电源的困境,根源可追溯至其战略摇摆。
早在1999年,南都电源即布局磷酸铁锂技术,并储备多项锂电技术。在2010年10月,南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线,规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh,年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。
然而,却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。
2013-2019年,业内人士透露,南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站,但因消纳不足、政策变动,项目普遍亏损,最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。
好不容易处理完铅炭储能电站,转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。
2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh,较年初下降40%,行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战,但0.915元/Wh的均价远低于行业水平,毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。
南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”,计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。
一方面,借助香港资本平台,南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场,摆脱价格战泥潭。另一方面,入选BNEF全球一级储能厂商榜单后,南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。
有头部券商新能源分析师指出,“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌,海外市场门槛高企,企业要么靠技术壁垒突围,要么靠资本耐力‘熬死对手’。”
后记
南都电源的港股IPO,既是企业自救的背水一战,也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退,企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。
对于投资者而言,这次“带病上市”,既需警惕财务风险,亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上,暂时的亏损或许可以容忍,但战略定力的缺失,才是真正的致命伤。
南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛,这也引出了两个“灵魂拷问”的话题:
在技术路线上,押注单一技术路径的风险(如铅炭储能)与多元化布局的成本压力如何平衡?
海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内,“全球布局”是否具备可持续性?
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新闻结尾
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