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伊春市(伊美区、友好区、嘉荫县、汤旺县、大箐山县、金林区、铁力市、乌翠区、南岔县、丰林县)
大理白族自治州(宾川县、南涧彝族自治县、祥云县、剑川县、大理市、永平县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、洱源县)
常德市(临澧县、安乡县、津市市、鼎城区、汉寿县、石门县、桃源县、武陵区、澧县)
岳阳市(汨罗市、华容县、临湘市、湘阴县、君山区、平江县、岳阳楼区、岳阳县、云溪区)
温州市(文成县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、龙港市、乐清市、洞头区、瑞安市、永嘉县、平阳县、苍南县、鹿城区)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、天山区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、米东区)
泰州市(兴化市、海陵区、泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区)
抚州市(金溪县、广昌县、崇仁县、临川区、乐安县、宜黄县、南丰县、东乡区、南城县、黎川县、资溪县)
庆阳市(西峰区、宁县、正宁县、华池县、庆城县、合水县、镇原县、环县)
濮阳市(华龙区、濮阳县、南乐县、台前县、范县、清丰县)
吴忠市(同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)
延安市(富县、宜川县、宝塔区、延长县、黄龙县、甘泉县、延川县、安塞区、志丹县、子长市、吴起县、黄陵县、洛川县)
莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区)
五指山市(保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、东方市、文昌市、万宁市、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县)
鹤岗市(萝北县、兴安区、兴山区、绥滨县、南山区、东山区、工农区、向阳区)
白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)
丽江市(华坪县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)
梧州市(长洲区、蒙山县、藤县、龙圩区、岑溪市、万秀区、苍梧县)
贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)
泸州市(泸县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、合江县、叙永县、古蔺县)
芜湖市(繁昌区、无为市、鸠江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、弋江区)
来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)
龙岩市(永定区、上杭县、长汀县、连城县、漳平市、新罗区、武平县)
安庆市(潜山市、宜秀区、岳西县、太湖县、桐城市、迎江区、望江县、宿松县、怀宁县、大观区)
晋城市(陵川县、城区、沁水县、泽州县、高平市、阳城县)
永州市(东安县、零陵区、道县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、宁远县)
上饶市(信州区、广丰区、广信区、横峰县、德兴市、万年县、铅山县、玉山县、余干县、婺源县、鄱阳县、弋阳县)
凉山彝族自治州(金阳县、冕宁县、布拖县、德昌县、雷波县、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、喜德县、会理市、越西县、西昌市、甘洛县、会东县、昭觉县、盐源县、普格县)
绥化市(绥棱县、安达市、海伦市、明水县、青冈县、望奎县、兰西县、庆安县、肇东市、北林区)
大同市(广灵县、灵丘县、左云县、天镇县、云州区、云冈区、阳高县、新荣区、平城区、浑源县)
三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市)
青岛市(崂山区、平度市、李沧区、即墨区、市北区、黄岛区、莱西市、胶州市、市南区、城阳区)
无锡市(梁溪区、新吴区、滨湖区、惠山区、宜兴市、江阴市、锡山区)
钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)
唐山市(乐亭县、滦州市、迁安市、路北区、路南区、丰南区、古冶区、开平区、玉田县、丰润区、曹妃甸区、滦南县、迁西县、遵化市)
河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、天峨县)
包头市(石拐区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、九原区、昆都仑区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
达州市(大竹县、渠县、通川区、万源市、宣汉县、开江县、达川区)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴义市、普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县、安龙县)
渭南市(华阴市、韩城市、富平县、合阳县、华州区、澄城县、白水县、大荔县、蒲城县、潼关县、临渭区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
洛阳市(洛龙区、瀍河回族区、孟津区、偃师区、栾川县、老城区、汝阳县、西工区、伊川县、嵩县、洛宁县、宜阳县、新安县、涧西区)
抚顺市(望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、东洲区)
肇庆市(鼎湖区、四会市、封开县、怀集县、广宁县、高要区、端州区、德庆县)
信阳市(商城县、固始县、平桥区、潢川县、光山县、罗山县、息县、浉河区、淮滨县、新县)
葫芦岛市(连山区、南票区、兴城市、建昌县、绥中县、龙港区)
林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、波密县、朗县、墨脱县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)
嘉兴市(海宁市、海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市、秀洲区、嘉善县)
大庆市(红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、肇州县、龙凤区、肇源县)
佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、新源县、巩留县、特克斯县、霍城县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、来凤县、宣恩县、咸丰县、利川市、巴东县、鹤峰县)
咸阳市(泾阳县、三原县、旬邑县、礼泉县、彬州市、永寿县、秦都区、武功县、淳化县、兴平市、长武县、渭城区、乾县、杨陵区)
海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、同德县、贵南县)
淮安市(金湖县、淮阴区、盱眙县、淮安区、洪泽区、清江浦区、涟水县)
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呼和浩特市(托克托县、和林格尔县、新城区、回民区、武川县、土默特左旗、赛罕区、玉泉区、清水河县)
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厦门市(海沧区、同安区、集美区、湖里区、思明区、翔安区)
通化市(二道江区、通化县、辉南县、柳河县、梅河口市、东昌区、集安市)
秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、北戴河区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、海港区)
泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区)
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三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)
池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
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长沙市(开福区、长沙县、雨花区、望城区、芙蓉区、天心区、浏阳市、岳麓区、宁乡市)
乐山市(峨边彝族自治县、井研县、夹江县、马边彝族自治县、市中区、沐川县、五通桥区、金口河区、沙湾区、峨眉山市、犍为县)
拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、城关区、曲水县、当雄县、尼木县、达孜区)
牡丹江市(爱民区、东宁市、海林市、绥芬河市、宁安市、林口县、穆棱市、东安区、阳明区、西安区)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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