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呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、牙克石市、阿荣旗)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区、顺城区)

韶关市(南雄市、浈江区、翁源县、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、仁化县、乐昌市)

张家口市(尚义县、涿鹿县、宣化区、沽源县、桥东区、万全区、下花园区、康保县、怀安县、阳原县、赤城县、桥西区、蔚县、张北县、崇礼区、怀来县)  金华市(永康市、武义县、东阳市、兰溪市、磐安县、金东区、义乌市、浦江县、婺城区)

南平市(邵武市、光泽县、武夷山市、延平区、顺昌县、政和县、建阳区、建瓯市、松溪县、浦城县)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、淇滨区、山城区)

随州市(曾都区、随县、广水市)  阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

泉州市(安溪县、金门县、南安市、泉港区、石狮市、德化县、惠安县、洛江区、丰泽区、晋江市、鲤城区、永春县)

普洱市(西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

曲靖市(陆良县、富源县、罗平县、宣威市、沾益区、师宗县、麒麟区、马龙区、会泽县)

乌兰察布市(集宁区、丰镇市、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县)

和田地区(皮山县、于田县、洛浦县、和田县、策勒县、墨玉县、民丰县、和田市)

广西壮族自治区

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、文山市、丘北县、马关县、广南县、富宁县、砚山县)

柳州市(鹿寨县、柳城县、柳南区、柳江区、柳北区、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县)

聊城市(茌平区、冠县、东昌府区、临清市、高唐县、莘县、东阿县、阳谷县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、永顺县、花垣县、古丈县、吉首市、龙山县、泸溪县)

香港特别行政区

烟台市(芝罘区、龙口市、福山区、莱阳市、招远市、海阳市、蓬莱区、牟平区、莱山区、栖霞市、莱州市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

忻州市(原平市、宁武县、岢岚县、静乐县、河曲县、五寨县、神池县、忻府区、保德县、偏关县、繁峙县、代县、定襄县、五台县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、镇远县、麻江县、锦屏县、黄平县、凯里市、天柱县、岑巩县、施秉县、剑河县、三穗县、榕江县、台江县、丹寨县、黎平县、雷山县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

濮阳市(范县、濮阳县、台前县、清丰县、南乐县、华龙区)

桂林市(平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、叠彩区、资源县、雁山区、临桂区、恭城瑶族自治县、永福县、龙胜各族自治县、象山区、灵川县、阳朔县、七星区、荔浦市、秀峰区)

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宁夏回族自治区

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区)  儋州市

定西市(临洮县、陇西县、安定区、渭源县、漳县、通渭县、岷县)

凉山彝族自治州(雷波县、宁南县、会理市、昭觉县、甘洛县、木里藏族自治县、布拖县、盐源县、德昌县、越西县、冕宁县、会东县、普格县、西昌市、金阳县、美姑县、喜德县)

马鞍山市(花山区、博望区、当涂县、雨山区、和县、含山县)信阳市(罗山县、淮滨县、商城县、息县、固始县、新县、光山县、平桥区、潢川县、浉河区)

鹤岗市(南山区、向阳区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区、工农区、绥滨县)  梅州市(兴宁市、大埔县、平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县、梅县区、梅江区)

商丘市(睢县、宁陵县、虞城县、梁园区、夏邑县、民权县、柘城县、永城市、睢阳区)

唐山市(迁西县、开平区、路南区、玉田县、路北区、丰南区、丰润区、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、古冶区、滦南县、迁安市、遵化市)

延安市(黄龙县、志丹县、吴起县、洛川县、子长市、甘泉县、宝塔区、黄陵县、宜川县、富县、延长县、安塞区、延川县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

塔城地区(托里县、塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)

朝阳市(龙城区、双塔区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县)

乐山市(犍为县、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、金口河区、夹江县、五通桥区、沐川县、井研县、马边彝族自治县、市中区)

吕梁市(文水县、柳林县、岚县、兴县、方山县、孝义市、临县、交口县、石楼县、中阳县、离石区、交城县、汾阳市)

青岛市(胶州市、平度市、即墨区、市南区、李沧区、市北区、崂山区、莱西市、城阳区、黄岛区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

常德市(桃源县、津市市、武陵区、鼎城区、临澧县、汉寿县、澧县、石门县、安乡县)

上饶市(婺源县、弋阳县、德兴市、玉山县、鄱阳县、余干县、广信区、铅山县、横峰县、广丰区、万年县、信州区)

江门市(开平市、江海区、恩平市、新会区、台山市、鹤山市、蓬江区)

丽水市(云和县、庆元县、缙云县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、遂昌县、莲都区)

汕头市(龙湖区、南澳县、金平区、濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区)

玉溪市(华宁县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、龙港区、兴城市、南票区)

昌都市(卡若区、察雅县、芒康县、洛隆县、八宿县、丁青县、江达县、贡觉县、左贡县、边坝县、类乌齐县)

内蒙古自治区

廊坊市(永清县、霸州市、固安县、三河市、大城县、大厂回族自治县、安次区、香河县、文安县、广阳区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎