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武汉市(江夏区、江汉区、硚口区、武昌区、汉阳区、青山区、东西湖区、新洲区、黄陂区、江岸区、汉南区、蔡甸区、洪山区)

汉中市(南郑区、城固县、汉台区、略阳县、洋县、西乡县、佛坪县、留坝县、勉县、宁强县、镇巴县)

抚州市(宜黄县、崇仁县、乐安县、南丰县、南城县、临川区、资溪县、黎川县、广昌县、金溪县、东乡区)

阿克苏地区(沙雅县、拜城县、新和县、库车市、乌什县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市)  海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

苏州市(虎丘区、常熟市、吴中区、张家港市、昆山市、姑苏区、太仓市、吴江区、相城区)

马鞍山市(博望区、雨山区、和县、含山县、花山区、当涂县)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)  柳州市(鱼峰区、柳城县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、融安县、柳北区、鹿寨县、柳江区、柳南区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、连山区、龙港区、南票区、绥中县)

咸阳市(秦都区、武功县、旬邑县、乾县、杨陵区、淳化县、永寿县、彬州市、泾阳县、三原县、长武县、礼泉县、兴平市、渭城区)

河池市(宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)

那曲市(双湖县、尼玛县、嘉黎县、巴青县、色尼区、聂荣县、索县、安多县、班戈县、申扎县、比如县)

潍坊市(寒亭区、青州市、昌邑市、寿光市、奎文区、诸城市、潍城区、昌乐县、坊子区、临朐县、高密市、安丘市)

双鸭山市(饶河县、尖山区、岭东区、宝清县、友谊县、四方台区、宝山区、集贤县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、禄丰市、姚安县、元谋县、大姚县、双柏县、武定县、南华县、牟定县)

江门市(江海区、新会区、蓬江区、开平市、鹤山市、台山市、恩平市)

南昌市(南昌县、新建区、红谷滩区、青山湖区、西湖区、进贤县、东湖区、安义县、青云谱区)

淮安市(洪泽区、淮安区、淮阴区、涟水县、清江浦区、盱眙县、金湖县)

韶关市(乐昌市、武江区、曲江区、始兴县、南雄市、新丰县、浈江区、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县)

毕节市(七星关区、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、黔西市、大方县)

林芝市(察隅县、米林市、墨脱县、波密县、朗县、工布江达县、巴宜区)

鞍山市(台安县、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、千山区)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

芜湖市(无为市、鸠江区、南陵县、镜湖区、弋江区、湾沚区、繁昌区)

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呼伦贝尔市(根河市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市、新巴尔虎左旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、阿荣旗)

泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、昌黎县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市)  潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

黄山市(黄山区、祁门县、徽州区、休宁县、黟县、歙县、屯溪区)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、新市区)

周口市(商水县、太康县、扶沟县、沈丘县、川汇区、西华县、项城市、郸城县、淮阳区、鹿邑县)湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

大庆市(龙凤区、肇源县、红岗区、大同区、肇州县、林甸县、萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县)  咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

安阳市(内黄县、龙安区、安阳县、北关区、林州市、汤阴县、滑县、殷都区、文峰区)

商丘市(睢县、睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、梁园区、民权县、夏邑县、永城市)云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

常德市(武陵区、汉寿县、临澧县、安乡县、桃源县、澧县、津市市、鼎城区、石门县)

崇左市(天等县、宁明县、江州区、龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

大理白族自治州(大理市、云龙县、祥云县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、洱源县)

阜阳市(颍泉区、界首市、太和县、临泉县、颍上县、阜南县、颍州区、颍东区)

上海市(黄浦区、徐汇区、松江区、青浦区、虹口区、金山区、普陀区、浦东新区、嘉定区、闵行区、奉贤区、宝山区、杨浦区、崇明区、长宁区、静安区)

德州市(庆云县、德城区、齐河县、宁津县、陵城区、乐陵市、平原县、禹城市、临邑县、夏津县、武城县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

金昌市(金川区、永昌县)

宜昌市(点军区、宜都市、兴山县、伍家岗区、远安县、秭归县、五峰土家族自治县、夷陵区、枝江市、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市)

昆明市(宜良县、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、东川区、富民县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、晋宁区、官渡区、西山区、盘龙区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

定西市(漳县、岷县、临洮县、通渭县、安定区、渭源县、陇西县)

扬州市(江都区、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区、高邮市)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。