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菏泽市(鄄城县、郓城县、东明县、成武县、牡丹区、单县、定陶区、曹县、巨野县)

济南市(市中区、槐荫区、济阳区、商河县、莱芜区、天桥区、历下区、长清区、历城区、章丘区、平阴县、钢城区)

临汾市(古县、隰县、霍州市、汾西县、大宁县、蒲县、尧都区、侯马市、永和县、翼城县、洪洞县、安泽县、吉县、浮山县、乡宁县、曲沃县、襄汾县)

宁德市(寿宁县、霞浦县、福鼎市、古田县、柘荣县、屏南县、蕉城区、周宁县、福安市)  遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)

甘孜藏族自治州(理塘县、丹巴县、石渠县、稻城县、乡城县、泸定县、得荣县、康定市、雅江县、炉霍县、色达县、巴塘县、德格县、甘孜县、新龙县、道孚县、白玉县、九龙县)

双鸭山市(尖山区、饶河县、友谊县、四方台区、岭东区、集贤县、宝山区、宝清县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县、利通区)

铁岭市(清河区、昌图县、开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、银州区)  潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

晋中市(榆次区、和顺县、寿阳县、左权县、祁县、平遥县、灵石县、昔阳县、太谷区、榆社县、介休市)

漳州市(华安县、云霄县、芗城区、龙海区、南靖县、漳浦县、东山县、平和县、长泰区、龙文区、诏安县)

广元市(利州区、青川县、剑阁县、昭化区、朝天区、苍溪县、旺苍县)

马鞍山市(花山区、雨山区、和县、当涂县、博望区、含山县)

庆阳市(华池县、西峰区、合水县、镇原县、正宁县、庆城县、宁县、环县)

南充市(南部县、蓬安县、高坪区、营山县、嘉陵区、仪陇县、阆中市、顺庆区、西充县)

抚顺市(顺城区、新抚区、望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

山南市(桑日县、错那市、曲松县、加查县、措美县、隆子县、乃东区、琼结县、贡嘎县、浪卡子县、扎囊县、洛扎县)

黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区)

石河子市(图木舒克市、白杨市、铁门关市、阿拉尔市、双河市、五家渠市、可克达拉市、新星市、昆玉市、北屯市、胡杨河市)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁东区、立山区、台安县、铁西区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

滁州市(天长市、明光市、凤阳县、定远县、琅琊区、南谯区、全椒县、来安县)

乐山市(夹江县、沙湾区、井研县、峨眉山市、市中区、犍为县、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区)

平顶山市(叶县、石龙区、卫东区、湛河区、郏县、宝丰县、新华区、汝州市、鲁山县、舞钢市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、麦盖提县、莎车县、伽师县、叶城县、疏勒县、疏附县、泽普县)

唐山市(滦州市、曹妃甸区、路北区、迁安市、古冶区、丰润区、丰南区、遵化市、迁西县、滦南县、路南区、玉田县、乐亭县、开平区)

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九江市(都昌县、永修县、湖口县、彭泽县、庐山市、瑞昌市、德安县、濂溪区、武宁县、柴桑区、修水县、浔阳区、共青城市)

上饶市(鄱阳县、广丰区、余干县、信州区、玉山县、德兴市、广信区、弋阳县、横峰县、婺源县、铅山县、万年县)

金华市(浦江县、义乌市、金东区、永康市、兰溪市、婺城区、武义县、磐安县、东阳市)

泸州市(叙永县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、古蔺县、泸县、合江县)  邵阳市(大祥区、邵东市、隆回县、绥宁县、北塔区、双清区、武冈市、城步苗族自治县、新邵县、新宁县、邵阳县、洞口县)

宜宾市(屏山县、南溪区、江安县、筠连县、翠屏区、叙州区、高县、长宁县、兴文县、珙县)

六安市(霍山县、金安区、裕安区、金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县)

南平市(政和县、浦城县、邵武市、建瓯市、松溪县、光泽县、建阳区、顺昌县、武夷山市、延平区)绥化市(北林区、安达市、望奎县、肇东市、庆安县、兰西县、明水县、海伦市、青冈县、绥棱县)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县)  扬州市(仪征市、邗江区、广陵区、宝应县、江都区、高邮市)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、九寨沟县、若尔盖县、壤塘县、松潘县、茂县、汶川县、理县、金川县、阿坝县、马尔康市、小金县、黑水县)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、镜湖区、无为市、弋江区、南陵县、繁昌区)湛江市(廉江市、坡头区、赤坎区、麻章区、霞山区、徐闻县、雷州市、吴川市、遂溪县)

焦作市(沁阳市、山阳区、马村区、武陟县、修武县、中站区、温县、解放区、博爱县、孟州市)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗)

呼和浩特市(新城区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗、玉泉区、武川县、赛罕区、回民区、托克托县)

宜春市(高安市、奉新县、宜丰县、万载县、袁州区、靖安县、上高县、丰城市、铜鼓县、樟树市)

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怀化市(沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、会同县、辰溪县)

运城市(垣曲县、绛县、芮城县、新绛县、永济市、万荣县、河津市、平陆县、夏县、稷山县、盐湖区、闻喜县、临猗县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、米东区)

驻马店市(西平县、驿城区、平舆县、遂平县、确山县、新蔡县、正阳县、泌阳县、汝南县、上蔡县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

承德市(滦平县、双桥区、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、承德县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、化德县、四子王旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)

保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。