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宜宾市(筠连县、翠屏区、叙州区、屏山县、长宁县、珙县、高县、南溪区、兴文县、江安县)

宝鸡市(扶风县、千阳县、陈仓区、渭滨区、金台区、太白县、凤翔区、岐山县、陇县、麟游县、凤县、眉县)

达州市(万源市、开江县、达川区、通川区、渠县、宣汉县、大竹县)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区)  金昌市(永昌县、金川区)

江门市(新会区、鹤山市、开平市、蓬江区、江海区、台山市、恩平市)

哈尔滨市(道里区、延寿县、宾县、双城区、松北区、依兰县、五常市、巴彦县、通河县、阿城区、道外区、尚志市、香坊区、平房区、呼兰区、南岗区、木兰县、方正县)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)三沙市(南沙区、西沙区)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、东兴区、市中区)  黄山市(休宁县、徽州区、祁门县、屯溪区、黟县、黄山区、歙县)

大同市(阳高县、浑源县、灵丘县、左云县、云冈区、云州区、广灵县、天镇县、新荣区、平城区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、广河县、永靖县)

宁德市(屏南县、周宁县、福安市、福鼎市、柘荣县、蕉城区、霞浦县、古田县、寿宁县)

衡阳市(衡南县、常宁市、雁峰区、石鼓区、南岳区、衡阳县、衡东县、珠晖区、衡山县、祁东县、蒸湘区、耒阳市)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市、海盐县、秀洲区、南湖区)

上饶市(信州区、横峰县、婺源县、德兴市、余干县、玉山县、广信区、鄱阳县、弋阳县、铅山县、广丰区、万年县)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、新化县、双峰县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、伊宁县、霍城县、昭苏县、新源县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、洱源县、云龙县、鹤庆县、宾川县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

开封市(鼓楼区、兰考县、杞县、尉氏县、顺河回族区、通许县、龙亭区、祥符区、禹王台区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、牙克石市、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、普安县、册亨县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴仁市)

嘉峪关市

伊春市(南岔县、嘉荫县、丰林县、友好区、伊美区、大箐山县、乌翠区、金林区、汤旺县、铁力市)

淮南市(大通区、寿县、八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区、凤台县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、达坂城区、新市区、头屯河区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

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昆明市(晋宁区、安宁市、五华区、石林彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、呈贡区、官渡区、东川区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、富民县、宜良县)

邵阳市(邵东市、双清区、新宁县、洞口县、大祥区、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、隆回县、北塔区、新邵县)

济南市(济阳区、历下区、历城区、钢城区、槐荫区、平阴县、章丘区、市中区、长清区、莱芜区、天桥区、商河县)

宁夏回族自治区  宣城市(宁国市、绩溪县、广德市、宣州区、泾县、旌德县、郎溪县)

西藏自治区

河池市(罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、宜州区)

昭通市(大关县、彝良县、盐津县、镇雄县、永善县、鲁甸县、威信县、水富市、绥江县、巧家县、昭阳区)承德市(隆化县、双桥区、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)

株洲市(芦淞区、茶陵县、渌口区、石峰区、天元区、攸县、荷塘区、醴陵市、炎陵县)  阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

菏泽市(鄄城县、定陶区、郓城县、东明县、牡丹区、巨野县、单县、成武县、曹县)

遵义市(仁怀市、绥阳县、桐梓县、播州区、汇川区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、赤水市、红花岗区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县)丹东市(东港市、振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区)

德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县、什邡市)

儋州市

台州市(玉环市、天台县、路桥区、黄岩区、仙居县、温岭市、三门县、椒江区、临海市)

新余市(渝水区、分宜县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、来安县、天长市、明光市、定远县、南谯区、全椒县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

咸阳市(淳化县、永寿县、礼泉县、武功县、彬州市、泾阳县、乾县、秦都区、长武县、三原县、兴平市、杨陵区、渭城区、旬邑县)

双鸭山市(四方台区、岭东区、尖山区、宝清县、宝山区、友谊县、饶河县、集贤县)

通化市(辉南县、东昌区、通化县、集安市、梅河口市、二道江区、柳河县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

淮安市(盱眙县、洪泽区、淮阴区、淮安区、涟水县、清江浦区、金湖县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

东营市(东营区、广饶县、垦利区、利津县、河口区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

龙岩市(漳平市、连城县、长汀县、新罗区、永定区、武平县、上杭县)

石河子市(铁门关市、可克达拉市、新星市、胡杨河市、昆玉市、双河市、五家渠市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。