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荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区、怀远县、禹会区)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)  连云港市(东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区、海州区)

临汾市(永和县、吉县、侯马市、隰县、古县、霍州市、浮山县、襄汾县、翼城县、蒲县、尧都区、曲沃县、洪洞县、大宁县、汾西县、安泽县、乡宁县)

衢州市(龙游县、常山县、江山市、衢江区、开化县、柯城区)

东莞市

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)  茂名市(信宜市、化州市、茂南区、电白区、高州市)

长春市(朝阳区、德惠市、绿园区、榆树市、宽城区、二道区、南关区、九台区、双阳区、农安县、公主岭市)

赣州市(会昌县、宁都县、章贡区、上犹县、全南县、赣县区、安远县、瑞金市、于都县、崇义县、南康区、龙南市、寻乌县、大余县、石城县、定南县、信丰县、兴国县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

邵阳市(双清区、大祥区、新邵县、北塔区、城步苗族自治县、武冈市、绥宁县、邵阳县、隆回县、新宁县、邵东市、洞口县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)

凉山彝族自治州(越西县、西昌市、美姑县、雷波县、木里藏族自治县、昭觉县、金阳县、布拖县、盐源县、宁南县、冕宁县、会理市、德昌县、甘洛县、会东县、普格县、喜德县)

衡水市(枣强县、冀州区、武强县、深州市、阜城县、武邑县、故城县、饶阳县、景县、安平县、桃城区)

苏州市(虎丘区、昆山市、吴中区、姑苏区、张家港市、常熟市、吴江区、相城区、太仓市)

金华市(义乌市、永康市、金东区、磐安县、东阳市、兰溪市、浦江县、武义县、婺城区)

咸阳市(乾县、泾阳县、武功县、永寿县、淳化县、长武县、三原县、渭城区、旬邑县、彬州市、秦都区、兴平市、礼泉县、杨陵区)

十堰市(郧阳区、张湾区、房县、丹江口市、竹山县、竹溪县、茅箭区、郧西县)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、资中县、威远县)

怀化市(沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、麻阳苗族自治县、鹤城区、溆浦县、通道侗族自治县、辰溪县)

淮安市(洪泽区、金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮安区、淮阴区)

贵阳市(息烽县、乌当区、南明区、开阳县、云岩区、清镇市、白云区、观山湖区、修文县、花溪区)

山南市(曲松县、错那市、贡嘎县、桑日县、隆子县、加查县、乃东区、琼结县、措美县、浪卡子县、扎囊县、洛扎县)

泉州市(泉港区、晋江市、石狮市、惠安县、丰泽区、南安市、金门县、鲤城区、德化县、安溪县、洛江区、永春县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、红河县、元阳县、石屏县、绿春县、开远市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、弥勒市、河口瑶族自治县、泸西县、屏边苗族自治县)

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运城市(夏县、盐湖区、芮城县、万荣县、闻喜县、绛县、新绛县、稷山县、垣曲县、河津市、临猗县、永济市、平陆县)

长沙市(雨花区、望城区、长沙县、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、天心区、开福区、浏阳市)

济南市(天桥区、历下区、市中区、莱芜区、济阳区、钢城区、章丘区、历城区、商河县、槐荫区、长清区、平阴县)

益阳市(资阳区、安化县、南县、沅江市、桃江县、赫山区)  百色市(靖西市、乐业县、田林县、平果市、那坡县、田东县、西林县、凌云县、隆林各族自治县、德保县、右江区、田阳区)

宝鸡市(太白县、眉县、凤翔区、千阳县、扶风县、陈仓区、岐山县、陇县、金台区、麟游县、渭滨区、凤县)

孝感市(应城市、孝南区、孝昌县、汉川市、安陆市、云梦县、大悟县)

焦作市(山阳区、武陟县、中站区、修武县、孟州市、解放区、温县、马村区、沁阳市、博爱县)吉林市(昌邑区、磐石市、永吉县、龙潭区、桦甸市、舒兰市、船营区、蛟河市、丰满区)

晋中市(介休市、左权县、祁县、太谷区、平遥县、昔阳县、灵石县、寿阳县、榆社县、榆次区、和顺县)  梧州市(岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县、万秀区、藤县、蒙山县)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

徐州市(云龙区、丰县、邳州市、睢宁县、泉山区、鼓楼区、贾汪区、铜山区、沛县、新沂市)

合肥市(庐阳区、肥东县、蜀山区、庐江县、巢湖市、长丰县、瑶海区、包河区、肥西县)广西壮族自治区

海东市(平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

延安市(宜川县、黄龙县、黄陵县、延长县、志丹县、安塞区、延川县、甘泉县、富县、洛川县、宝塔区、吴起县、子长市)

达州市(宣汉县、达川区、开江县、渠县、大竹县、通川区、万源市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、思南县、江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、雷山县、麻江县、剑河县、丹寨县、三穗县、台江县、榕江县、施秉县、岑巩县、天柱县、镇远县、从江县、凯里市、黄平县、黎平县)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、卢龙县、海港区)

马鞍山市(和县、花山区、博望区、雨山区、当涂县、含山县)

金昌市(永昌县、金川区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区、峄城区)

南昌市(新建区、安义县、红谷滩区、进贤县、青云谱区、西湖区、青山湖区、南昌县、东湖区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

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呼和浩特市(赛罕区、武川县、新城区、清水河县、托克托县、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、回民区)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、高港区)

台州市(温岭市、仙居县、玉环市、临海市、黄岩区、天台县、椒江区、三门县、路桥区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。