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山南市(扎囊县、加查县、桑日县、措美县、乃东区、隆子县、曲松县、洛扎县、错那市、浪卡子县、贡嘎县、琼结县)

朔州市(平鲁区、朔城区、应县、右玉县、怀仁市、山阴县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

中山市  亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

武汉市(汉阳区、洪山区、蔡甸区、硚口区、武昌区、江汉区、汉南区、东西湖区、江岸区、新洲区、江夏区、黄陂区、青山区)

乐山市(井研县、市中区、夹江县、五通桥区、沙湾区、金口河区、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县)

临汾市(霍州市、浮山县、永和县、安泽县、隰县、洪洞县、大宁县、汾西县、尧都区、襄汾县、曲沃县、侯马市、吉县、乡宁县、蒲县、古县、翼城县)

三沙市(西沙区、南沙区)  哈尔滨市(松北区、五常市、呼兰区、方正县、宾县、平房区、阿城区、尚志市、南岗区、道里区、双城区、依兰县、通河县、延寿县、木兰县、巴彦县、香坊区、道外区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

汕头市(潮南区、濠江区、潮阳区、澄海区、龙湖区、南澳县、金平区)

十堰市(张湾区、郧西县、丹江口市、竹山县、房县、竹溪县、郧阳区、茅箭区)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

唐山市(路南区、丰润区、迁西县、曹妃甸区、路北区、遵化市、丰南区、滦州市、玉田县、古冶区、开平区、滦南县、迁安市、乐亭县)

商洛市(丹凤县、商南县、商州区、镇安县、山阳县、洛南县、柞水县)

绍兴市(嵊州市、越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区、新昌县)

台州市(临海市、椒江区、黄岩区、天台县、路桥区、三门县、玉环市、温岭市、仙居县)

伊春市(大箐山县、丰林县、铁力市、南岔县、友好区、金林区、乌翠区、汤旺县、伊美区、嘉荫县)

和田地区(和田县、民丰县、策勒县、洛浦县、和田市、皮山县、于田县、墨玉县)

九江市(武宁县、永修县、庐山市、共青城市、修水县、湖口县、德安县、瑞昌市、柴桑区、彭泽县、都昌县、濂溪区、浔阳区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、澄江市、江川区)

金华市(义乌市、东阳市、婺城区、永康市、武义县、磐安县、兰溪市、金东区、浦江县)

桂林市(平乐县、阳朔县、恭城瑶族自治县、灌阳县、临桂区、灵川县、荔浦市、兴安县、秀峰区、七星区、永福县、全州县、龙胜各族自治县、象山区、叠彩区、资源县、雁山区)

深圳市(坪山区、龙岗区、南山区、罗湖区、宝安区、盐田区、龙华区、光明区、福田区)

北京市(西城区、密云区、昌平区、朝阳区、大兴区、东城区、海淀区、怀柔区、门头沟区、通州区、石景山区、房山区、顺义区、平谷区、延庆区、丰台区)

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长春市(绿园区、九台区、公主岭市、南关区、农安县、双阳区、德惠市、朝阳区、宽城区、榆树市、二道区)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县)

大庆市(红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、让胡路区、肇源县、龙凤区、肇州县)

晋中市(榆次区、太谷区、寿阳县、昔阳县、左权县、介休市、榆社县、平遥县、灵石县、祁县、和顺县)  江门市(江海区、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区、新会区、恩平市)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、桐乡市、海宁市、嘉善县、南湖区、平湖市)

贵港市(平南县、桂平市、港南区、港北区、覃塘区)

长沙市(雨花区、芙蓉区、宁乡市、望城区、天心区、开福区、浏阳市、岳麓区、长沙县)曲靖市(罗平县、师宗县、麒麟区、宣威市、沾益区、富源县、会泽县、陆良县、马龙区)

黄山市(屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、徽州区、歙县、祁门县)  双鸭山市(宝山区、宝清县、四方台区、尖山区、友谊县、集贤县、岭东区、饶河县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗)

漳州市(东山县、漳浦县、长泰区、芗城区、南靖县、云霄县、平和县、华安县、诏安县、龙文区、龙海区)

广安市(岳池县、广安区、邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县)南昌市(青云谱区、东湖区、新建区、西湖区、青山湖区、进贤县、南昌县、红谷滩区、安义县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、和龙市、安图县、珲春市、图们市、延吉市、汪清县)

信阳市(光山县、固始县、平桥区、淮滨县、商城县、浉河区、潢川县、罗山县、新县、息县)

泉州市(鲤城区、丰泽区、惠安县、南安市、金门县、永春县、石狮市、晋江市、安溪县、泉港区、德化县、洛江区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、利川市、巴东县、鹤峰县、恩施市、来凤县)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、通江县、平昌县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)

新余市(渝水区、分宜县)

常德市(安乡县、石门县、武陵区、津市市、澧县、临澧县、桃源县、汉寿县、鼎城区)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

佳木斯市(前进区、郊区、向阳区、抚远市、桦川县、桦南县、东风区、汤原县、同江市、富锦市)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、塔城市、托里县、额敏县)

厦门市(集美区、思明区、翔安区、同安区、湖里区、海沧区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。