飞坦有洁癖_甜蜜爱情与现实生活的完美结合，值得一看！

更新时间：2025-04-25 05:14:51　浏览次数： 427

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延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、珲春市、延吉市、安图县、汪清县、龙井市、图们市)

乌兰察布市(商都县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、化德县、凉城县)

苏州市(太仓市、张家港市、虎丘区、常熟市、姑苏区、吴江区、相城区、昆山市、吴中区)

西安市(灞桥区、雁塔区、长安区、周至县、新城区、阎良区、莲湖区、临潼区、鄠邑区、高陵区、蓝田县、碑林区、未央区) 新疆维吾尔自治区

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

焦作市(沁阳市、温县、中站区、山阳区、孟州市、武陟县、博爱县、修武县、马村区、解放区)

衡阳市(珠晖区、蒸湘区、衡东县、耒阳市、雁峰区、祁东县、衡南县、衡山县、南岳区、石鼓区、常宁市、衡阳县)营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、站前区、大石桥市)

昭通市(巧家县、大关县、威信县、盐津县、绥江县、永善县、镇雄县、水富市、彝良县、昭阳区、鲁甸县) 那曲市(巴青县、嘉黎县、班戈县、安多县、双湖县、色尼区、索县、尼玛县、申扎县、比如县、聂荣县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

达州市(大竹县、通川区、开江县、万源市、达川区、渠县、宣汉县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)新乡市(卫滨区、新乡县、封丘县、延津县、原阳县、长垣市、辉县市、凤泉区、红旗区、获嘉县、牧野区、卫辉市)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、施秉县、锦屏县、雷山县、黎平县、凯里市、黄平县、从江县、剑河县、麻江县、岑巩县、榕江县、丹寨县、天柱县、镇远县、三穗县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县、纳溪区、泸县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

双鸭山市(宝清县、岭东区、四方台区、友谊县、宝山区、尖山区、饶河县、集贤县)

西宁市(城西区、城中区、城北区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、湟中区)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区、望花区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005