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黔东南苗族侗族自治州(天柱县、剑河县、黎平县、台江县、凯里市、黄平县、麻江县、从江县、榕江县、丹寨县、三穗县、施秉县、雷山县、镇远县、锦屏县、岑巩县)

呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎赉诺尔区)

乐山市(犍为县、金口河区、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、沐川县、夹江县、峨眉山市)

驻马店市(上蔡县、汝南县、新蔡县、驿城区、遂平县、确山县、西平县、正阳县、平舆县、泌阳县)  淮安市(洪泽区、淮阴区、淮安区、盱眙县、清江浦区、涟水县、金湖县)

岳阳市(岳阳县、华容县、君山区、平江县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、云溪区、湘阴县)

宁夏回族自治区

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

许昌市(长葛市、魏都区、建安区、襄城县、禹州市、鄢陵县)  吉林市(龙潭区、永吉县、船营区、舒兰市、桦甸市、磐石市、丰满区、昌邑区、蛟河市)

孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、应城市、安陆市、云梦县、孝昌县)

柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、融安县、柳城县、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、城中区、柳江区)

内蒙古自治区

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)

大连市(金州区、瓦房店市、甘井子区、沙河口区、西岗区、中山区、旅顺口区、长海县、普兰店区、庄河市)

龙岩市(连城县、漳平市、武平县、永定区、新罗区、上杭县、长汀县)

荆州市(松滋市、荆州区、公安县、沙市区、洪湖市、江陵县、监利市、石首市)

滨州市(无棣县、阳信县、惠民县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、安龙县、兴义市、册亨县、望谟县、兴仁市、贞丰县)

濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、范县、清丰县、濮阳县)

南昌市(安义县、青山湖区、南昌县、红谷滩区、西湖区、新建区、青云谱区、东湖区、进贤县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

石河子市(铁门关市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市、双河市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市、可克达拉市、白杨市、北屯市)

南宁市(隆安县、青秀区、邕宁区、良庆区、上林县、宾阳县、西乡塘区、马山县、兴宁区、江南区、横州市、武鸣区)

东莞市

广州市(荔湾区、增城区、天河区、从化区、南沙区、番禺区、黄埔区、白云区、越秀区、海珠区、花都区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区)

宜宾市(珙县、高县、南溪区、屏山县、叙州区、长宁县、筠连县、江安县、兴文县、翠屏区)

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庆阳市(合水县、环县、庆城县、镇原县、西峰区、宁县、华池县、正宁县)

上海市(静安区、嘉定区、松江区、金山区、徐汇区、奉贤区、虹口区、普陀区、青浦区、闵行区、黄浦区、浦东新区、宝山区、杨浦区、长宁区、崇明区)

阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、山海关区、抚宁区、北戴河区)  漳州市(诏安县、东山县、芗城区、漳浦县、龙海区、华安县、平和县、南靖县、龙文区、云霄县、长泰区)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)昆明市(盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、呈贡区、安宁市、官渡区、寻甸回族彝族自治县、西山区、嵩明县、富民县、晋宁区、宜良县、东川区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)  潍坊市(潍城区、安丘市、奎文区、坊子区、诸城市、昌邑市、临朐县、寒亭区、高密市、寿光市、昌乐县、青州市)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区、盖州市)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县、称多县、玉树市)

牡丹江市(东安区、爱民区、绥芬河市、穆棱市、西安区、东宁市、宁安市、林口县、海林市、阳明区)

泉州市(安溪县、晋江市、金门县、永春县、丰泽区、南安市、泉港区、惠安县、石狮市、鲤城区、洛江区、德化县)

金昌市(金川区、永昌县)

毕节市(金沙县、纳雍县、黔西市、大方县、赫章县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

福州市(福清市、晋安区、仓山区、鼓楼区、平潭县、闽清县、罗源县、台江区、马尾区、长乐区、永泰县、闽侯县、连江县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)

鹤岗市(东山区、绥滨县、萝北县、向阳区、兴安区、工农区、南山区、兴山区)

成都市(崇州市、金牛区、郫都区、蒲江县、新津区、温江区、金堂县、武侯区、锦江区、邛崃市、简阳市、龙泉驿区、成华区、新都区、双流区、大邑县、青白江区、青羊区、彭州市、都江堰市)

桂林市(平乐县、雁山区、秀峰区、临桂区、龙胜各族自治县、兴安县、恭城瑶族自治县、灵川县、象山区、阳朔县、永福县、叠彩区、七星区、灌阳县、荔浦市、资源县、全州县)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、南县、安化县、资阳区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、茂县、汶川县、若尔盖县、黑水县、松潘县、阿坝县、红原县、理县、金川县、小金县、马尔康市、壤塘县)

天水市(清水县、秦安县、麦积区、秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县)

德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、罗江区)

武汉市(黄陂区、江岸区、新洲区、江汉区、洪山区、江夏区、硚口区、青山区、蔡甸区、汉阳区、东西湖区、武昌区、汉南区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、宾川县、洱源县、云龙县、永平县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县)

石家庄市(桥西区、赞皇县、裕华区、井陉矿区、平山县、正定县、无极县、井陉县、深泽县、栾城区、元氏县、高邑县、行唐县、长安区、灵寿县、新华区、赵县、鹿泉区、晋州市、藁城区、辛集市、新乐市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。