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崇左市(天等县、龙州县、大新县、扶绥县、江州区、凭祥市、宁明县)
茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)
松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)
林芝市(巴宜区、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县、朗县、察隅县)
南通市(如东县、如皋市、崇川区、海安市、通州区、海门区、启东市)
锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、苏尼特右旗)
湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市)
淄博市(沂源县、周村区、淄川区、高青县、张店区、临淄区、博山区、桓台县)
淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)
绥化市(青冈县、庆安县、兰西县、北林区、望奎县、绥棱县、明水县、海伦市、肇东市、安达市)
本溪市(溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县)
定西市(漳县、岷县、渭源县、陇西县、临洮县、安定区、通渭县)
昆明市(西山区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、盘龙区、晋宁区、东川区、五华区、呈贡区、嵩明县、安宁市、富民县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、石林彝族自治县)
滁州市(明光市、全椒县、来安县、南谯区、琅琊区、凤阳县、定远县、天长市)
七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)
普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)
自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、贡井区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)
杭州市(桐庐县、上城区、萧山区、余杭区、西湖区、富阳区、滨江区、拱墅区、临平区、临安区、淳安县、建德市、钱塘区)
铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、江口县、万山区)
开封市(通许县、顺河回族区、兰考县、杞县、尉氏县、鼓楼区、祥符区、禹王台区、龙亭区)
沧州市(吴桥县、献县、青县、任丘市、河间市、黄骅市、南皮县、运河区、海兴县、肃宁县、东光县、沧县、新华区、盐山县、泊头市、孟村回族自治县)
漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区)
雅安市(雨城区、芦山县、宝兴县、石棉县、荥经县、名山区、汉源县、天全县)
临沧市(云县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)
十堰市(竹山县、竹溪县、茅箭区、丹江口市、郧西县、房县、张湾区、郧阳区)
赣州市(全南县、定南县、会昌县、崇义县、兴国县、龙南市、信丰县、石城县、上犹县、章贡区、赣县区、于都县、安远县、大余县、寻乌县、瑞金市、宁都县、南康区)
宜昌市(当阳市、夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、伍家岗区、枝江市、西陵区、兴山县、远安县)
晋城市(城区、阳城县、泽州县、陵川县、高平市、沁水县)
铁岭市(铁岭县、调兵山市、西丰县、昌图县、开原市、银州区、清河区)
益阳市(桃江县、沅江市、安化县、赫山区、南县、资阳区)
长治市(沁县、壶关县、屯留区、长子县、黎城县、平顺县、武乡县、潞城区、潞州区、沁源县、上党区、襄垣县)
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包头市(青山区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、九原区)
临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、广河县、永靖县、康乐县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
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昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)
泸州市(合江县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、江阳区、古蔺县、泸县)
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商丘市(睢县、永城市、宁陵县、睢阳区、民权县、夏邑县、梁园区、柘城县、虞城县)
广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、广安区)
清远市(连南瑶族自治县、连州市、清城区、清新区、阳山县、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县)
泰安市(东平县、新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、肥城市)
牡丹江市(穆棱市、海林市、东宁市、西安区、林口县、阳明区、宁安市、东安区、爱民区、绥芬河市)
资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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