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汉中市(佛坪县、洋县、留坝县、汉台区、城固县、镇巴县、南郑区、勉县、宁强县、西乡县、略阳县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、永靖县、临夏县、临夏市、广河县、东乡族自治县)

朔州市(怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区、右玉县、应县)

太原市(清徐县、娄烦县、万柏林区、古交市、阳曲县、杏花岭区、晋源区、迎泽区、尖草坪区、小店区)  邢台市(平乡县、临西县、南宫市、襄都区、南和区、柏乡县、威县、隆尧县、沙河市、临城县、广宗县、内丘县、信都区、巨鹿县、清河县、新河县、任泽区、宁晋县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)

三沙市(南沙区、西沙区)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、德清县、南浔区)

清远市(清城区、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区)  攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、自流井区、荣县、沿滩区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

青岛市(崂山区、李沧区、莱西市、黄岛区、即墨区、市北区、市南区、城阳区、胶州市、平度市)

衡水市(深州市、枣强县、故城县、桃城区、冀州区、武强县、景县、安平县、阜城县、饶阳县、武邑县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市)

宜昌市(宜都市、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、夷陵区、猇亭区、伍家岗区、西陵区、秭归县、远安县、点军区、五峰土家族自治县、当阳市)

铁岭市(西丰县、调兵山市、昌图县、开原市、清河区、银州区、铁岭县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

宜春市(万载县、丰城市、铜鼓县、樟树市、奉新县、宜丰县、高安市、靖安县、袁州区、上高县)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

西藏自治区

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

运城市(河津市、垣曲县、平陆县、芮城县、夏县、稷山县、闻喜县、永济市、绛县、临猗县、新绛县、盐湖区、万荣县)

通化市(通化县、梅河口市、辉南县、集安市、二道江区、东昌区、柳河县)

菏泽市(成武县、郓城县、东明县、曹县、鄄城县、牡丹区、定陶区、单县、巨野县)

黄石市(铁山区、黄石港区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县)

喀什地区(英吉沙县、莎车县、岳普湖县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、叶城县、麦盖提县、疏勒县、巴楚县)

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南平市(邵武市、光泽县、延平区、建阳区、武夷山市、松溪县、政和县、建瓯市、顺昌县、浦城县)

南通市(如皋市、启东市、海门区、海安市、崇川区、通州区、如东县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

上饶市(铅山县、德兴市、横峰县、万年县、广丰区、信州区、玉山县、鄱阳县、广信区、弋阳县、婺源县、余干县)  龙岩市(连城县、武平县、长汀县、漳平市、永定区、新罗区、上杭县)

开封市(兰考县、尉氏县、鼓楼区、杞县、禹王台区、龙亭区、祥符区、通许县、顺河回族区)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、长海县、金州区、庄河市、普兰店区、甘井子区、西岗区、中山区、沙河口区)

香港特别行政区中山市

忻州市(繁峙县、宁武县、五台县、静乐县、神池县、原平市、岢岚县、五寨县、忻府区、代县、偏关县、定襄县、河曲县、保德县)  巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区)

德州市(乐陵市、武城县、禹城市、陵城区、齐河县、夏津县、临邑县、庆云县、宁津县、平原县、德城区)

衡阳市(衡南县、石鼓区、蒸湘区、常宁市、衡阳县、雁峰区、南岳区、衡东县、耒阳市、祁东县、珠晖区、衡山县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)成都市(青羊区、青白江区、武侯区、新津区、龙泉驿区、金牛区、都江堰市、简阳市、邛崃市、成华区、锦江区、彭州市、蒲江县、金堂县、新都区、大邑县、双流区、温江区、郫都区、崇州市)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)

黑河市(五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市)

常德市(津市市、临澧县、汉寿县、鼎城区、澧县、武陵区、安乡县、石门县、桃源县)

苏州市(姑苏区、吴中区、太仓市、昆山市、吴江区、相城区、虎丘区、张家港市、常熟市)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

十堰市(郧阳区、丹江口市、张湾区、竹山县、房县、竹溪县、郧西县、茅箭区)

连云港市(连云区、灌南县、东海县、赣榆区、灌云县、海州区)

邵阳市(双清区、新宁县、隆回县、武冈市、洞口县、新邵县、邵阳县、大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、北塔区、邵东市)

朝阳市(双塔区、凌源市、北票市、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

雅安市(名山区、宝兴县、汉源县、芦山县、雨城区、石棉县、天全县、荥经县)

嘉兴市(海盐县、平湖市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区、海宁市)

镇江市(润州区、丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市、京口区)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区)

淮安市(金湖县、涟水县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、淮安区)

武汉市(江汉区、新洲区、江岸区、汉南区、黄陂区、东西湖区、硚口区、江夏区、汉阳区、洪山区、青山区、蔡甸区、武昌区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。