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阿克苏地区(乌什县、拜城县、新和县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、温宿县、沙雅县)

十堰市(竹溪县、张湾区、丹江口市、竹山县、郧阳区、茅箭区、郧西县、房县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、清河区、昌图县、银州区、开原市、铁岭县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  朝阳市(龙城区、建平县、凌源市、双塔区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

金华市(浦江县、兰溪市、磐安县、武义县、婺城区、东阳市、金东区、义乌市、永康市)

郴州市(北湖区、资兴市、临武县、桂东县、安仁县、嘉禾县、苏仙区、宜章县、汝城县、桂阳县、永兴县)

嘉峪关市甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、舟曲县、合作市、迭部县、碌曲县、夏河县、卓尼县)

金昌市(永昌县、金川区)  白山市(靖宇县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县)

泰安市(东平县、泰山区、肥城市、宁阳县、新泰市、岱岳区)

肇庆市(四会市、端州区、广宁县、封开县、鼎湖区、高要区、怀集县、德庆县)

鹤岗市(向阳区、兴山区、绥滨县、工农区、兴安区、东山区、南山区、萝北县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市)

张家口市(下花园区、桥东区、阳原县、沽源县、涿鹿县、怀来县、张北县、桥西区、康保县、怀安县、宣化区、蔚县、崇礼区、尚义县、赤城县、万全区)

毕节市(赫章县、织金县、七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

吕梁市(临县、石楼县、柳林县、交城县、岚县、孝义市、中阳县、汾阳市、兴县、文水县、离石区、方山县、交口县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛多县、达日县、玛沁县)

宁波市(宁海县、鄞州区、海曙区、象山县、余姚市、奉化区、江北区、慈溪市、镇海区、北仑区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

河池市(天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、金城江区、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县)

荆州市(荆州区、江陵县、松滋市、公安县、监利市、沙市区、石首市、洪湖市)

黄冈市(黄梅县、武穴市、浠水县、红安县、蕲春县、罗田县、黄州区、英山县、团风县、麻城市)

新乡市(凤泉区、长垣市、延津县、卫辉市、获嘉县、原阳县、牧野区、新乡县、封丘县、辉县市、卫滨区、红旗区)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

临沂市(郯城县、兰山区、费县、临沭县、蒙阴县、沂水县、沂南县、莒南县、平邑县、兰陵县、河东区、罗庄区)

西藏自治区

开封市(兰考县、尉氏县、鼓楼区、杞县、顺河回族区、通许县、禹王台区、龙亭区、祥符区)

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迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

咸宁市(咸安区、通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县、赤壁市)

常德市(临澧县、桃源县、安乡县、澧县、武陵区、津市市、汉寿县、鼎城区、石门县)  澳门特别行政区

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、清新区、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、兴海县、贵南县)杭州市(滨江区、建德市、富阳区、西湖区、上城区、淳安县、余杭区、拱墅区、临平区、萧山区、临安区、钱塘区、桐庐县)

商洛市(镇安县、洛南县、丹凤县、商南县、柞水县、商州区、山阳县)  葫芦岛市(绥中县、南票区、龙港区、兴城市、建昌县、连山区)

邢台市(南和区、柏乡县、平乡县、临西县、襄都区、清河县、宁晋县、南宫市、隆尧县、沙河市、广宗县、巨鹿县、临城县、新河县、内丘县、威县、任泽区、信都区)

沈阳市(浑南区、和平区、新民市、大东区、皇姑区、苏家屯区、沈北新区、铁西区、辽中区、沈河区、于洪区、法库县、康平县)

岳阳市(临湘市、湘阴县、平江县、岳阳楼区、华容县、汨罗市、云溪区、君山区、岳阳县)呼和浩特市(新城区、和林格尔县、玉泉区、托克托县、武川县、土默特左旗、清水河县、回民区、赛罕区)

内蒙古自治区

商丘市(夏邑县、民权县、宁陵县、梁园区、柘城县、虞城县、睢阳区、永城市、睢县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

邵阳市(大祥区、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、武冈市、双清区、隆回县、邵阳县、北塔区、新宁县、绥宁县、新邵县)

长治市(沁县、武乡县、屯留区、沁源县、黎城县、襄垣县、平顺县、长子县、潞城区、壶关县、潞州区、上党区)

德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区、中江县)

伊春市(伊美区、乌翠区、铁力市、丰林县、大箐山县、南岔县、友好区、嘉荫县、汤旺县、金林区)

黑河市(嫩江市、北安市、逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县)

韶关市(南雄市、始兴县、乐昌市、曲江区、新丰县、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、浈江区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

陇南市(康县、文县、徽县、礼县、西和县、成县、武都区、两当县、宕昌县)

聊城市(莘县、阳谷县、东阿县、冠县、茌平区、高唐县、东昌府区、临清市)

济宁市(邹城市、曲阜市、金乡县、微山县、梁山县、汶上县、泗水县、嘉祥县、兖州区、任城区、鱼台县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

山南市(贡嘎县、扎囊县、琼结县、加查县、曲松县、桑日县、乃东区、隆子县、洛扎县、浪卡子县、措美县、错那市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。