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张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县)

自贡市(大安区、荣县、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县)  临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、凤庆县)

汉中市(留坝县、勉县、洋县、南郑区、佛坪县、宁强县、略阳县、镇巴县、汉台区、西乡县、城固县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

梧州市(岑溪市、长洲区、苍梧县、万秀区、藤县、蒙山县、龙圩区)

福州市(平潭县、鼓楼区、台江区、晋安区、马尾区、闽侯县、福清市、永泰县、闽清县、长乐区、连江县、仓山区、罗源县)  枣庄市(峄城区、台儿庄区、市中区、滕州市、山亭区、薛城区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

佳木斯市(桦川县、前进区、向阳区、桦南县、同江市、汤原县、郊区、抚远市、富锦市、东风区)

乌兰察布市(丰镇市、商都县、集宁区、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、阳山县、清新区)

广西壮族自治区

贵阳市(南明区、花溪区、白云区、修文县、开阳县、云岩区、清镇市、息烽县、乌当区、观山湖区)

宝鸡市(千阳县、金台区、麟游县、渭滨区、扶风县、陈仓区、眉县、陇县、凤县、岐山县、凤翔区、太白县)

百色市(德保县、那坡县、凌云县、靖西市、西林县、乐业县、田林县、田东县、田阳区、隆林各族自治县、平果市、右江区)

铜仁市(碧江区、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、万山区、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)

沧州市(南皮县、运河区、盐山县、新华区、东光县、孟村回族自治县、河间市、青县、泊头市、任丘市、献县、吴桥县、海兴县、肃宁县、沧县、黄骅市)

荆州市(荆州区、沙市区、洪湖市、监利市、松滋市、江陵县、公安县、石首市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、巴东县、恩施市、来凤县、利川市、建始县、咸丰县)

西宁市(湟源县、城北区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城西区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

衡水市(冀州区、阜城县、景县、安平县、故城县、深州市、武强县、武邑县、饶阳县、桃城区、枣强县)

烟台市(莱州市、芝罘区、蓬莱区、莱山区、海阳市、龙口市、招远市、牟平区、莱阳市、栖霞市、福山区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

大连市(旅顺口区、金州区、瓦房店市、甘井子区、长海县、西岗区、中山区、庄河市、沙河口区、普兰店区)

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平凉市(静宁县、崇信县、华亭市、庄浪县、泾川县、崆峒区、灵台县)

孝感市(孝南区、大悟县、应城市、孝昌县、汉川市、云梦县、安陆市)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、城区、郊区)

石河子市(昆玉市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、白杨市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、新星市、可克达拉市、铁门关市)  东莞市

徐州市(邳州市、丰县、鼓楼区、云龙区、沛县、铜山区、睢宁县、新沂市、泉山区、贾汪区)

咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市)

新疆维吾尔自治区通化市(梅河口市、柳河县、辉南县、东昌区、集安市、通化县、二道江区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)  宜宾市(南溪区、江安县、筠连县、长宁县、屏山县、叙州区、珙县、高县、兴文县、翠屏区)

邯郸市(临漳县、磁县、涉县、永年区、邯山区、峰峰矿区、鸡泽县、魏县、成安县、曲周县、复兴区、邱县、丛台区、大名县、广平县、武安市、馆陶县、肥乡区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、靖宇县)日喀则市(南木林县、江孜县、萨嘎县、萨迦县、白朗县、岗巴县、定日县、谢通门县、吉隆县、桑珠孜区、昂仁县、仁布县、亚东县、拉孜县、定结县、康马县、聂拉木县、仲巴县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、澄迈县、屯昌县、东方市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、临高县、文昌市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、黑水县、松潘县、汶川县、金川县、壤塘县、小金县、马尔康市、若尔盖县、理县、红原县、九寨沟县、阿坝县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、南芬区)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

大同市(平城区、天镇县、新荣区、广灵县、阳高县、左云县、云冈区、灵丘县、云州区、浑源县)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

九江市(修水县、永修县、德安县、柴桑区、武宁县、湖口县、浔阳区、彭泽县、都昌县、共青城市、庐山市、濂溪区、瑞昌市)

临沂市(兰陵县、沂水县、沂南县、莒南县、蒙阴县、平邑县、河东区、郯城县、罗庄区、临沭县、兰山区、费县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区、青神县)

黄山市(黟县、祁门县、黄山区、徽州区、歙县、休宁县、屯溪区)

镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、京口区、润州区、丹徒区)

凉山彝族自治州(普格县、木里藏族自治县、德昌县、盐源县、美姑县、金阳县、西昌市、宁南县、喜德县、冕宁县、会东县、甘洛县、雷波县、昭觉县、会理市、布拖县、越西县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。