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平凉市(静宁县、崇信县、华亭市、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县)

日喀则市(萨迦县、定日县、南木林县、昂仁县、白朗县、江孜县、吉隆县、定结县、亚东县、聂拉木县、仲巴县、仁布县、萨嘎县、谢通门县、拉孜县、桑珠孜区、岗巴县、康马县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、上虞区、新昌县、柯桥区、越城区)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)  安庆市(岳西县、怀宁县、桐城市、迎江区、潜山市、宿松县、宜秀区、大观区、望江县、太湖县)

伊春市(金林区、伊美区、友好区、嘉荫县、汤旺县、丰林县、大箐山县、南岔县、乌翠区、铁力市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟源县、城东区、城北区)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、密山市、鸡东县、滴道区、恒山区、城子河区、麻山区、虎林市)  阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、清河门区、太平区、海州区)

开封市(龙亭区、祥符区、通许县、尉氏县、杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、顺河回族区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)

商丘市(柘城县、民权县、永城市、梁园区、睢县、夏邑县、虞城县、睢阳区、宁陵县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、资中县、市中区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、绿春县、石屏县、开远市、泸西县、红河县)

南通市(启东市、海门区、如东县、海安市、如皋市、崇川区、通州区)

十堰市(郧西县、丹江口市、茅箭区、房县、郧阳区、竹山县、竹溪县、张湾区)

延安市(黄龙县、洛川县、甘泉县、黄陵县、子长市、宜川县、吴起县、富县、宝塔区、安塞区、延长县、志丹县、延川县)

石河子市(双河市、图木舒克市、胡杨河市、北屯市、新星市、可克达拉市、白杨市、昆玉市、五家渠市、铁门关市、阿拉尔市)

常州市(新北区、武进区、溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区)

昆明市(西山区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区、呈贡区、富民县、五华区、宜良县、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区)

汕头市(澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、南澳县、潮阳区、潮南区)

泸州市(古蔺县、合江县、纳溪区、叙永县、江阳区、龙马潭区、泸县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区、无为市)

黄山市(屯溪区、黟县、祁门县、休宁县、徽州区、歙县、黄山区)

甘孜藏族自治州(道孚县、丹巴县、九龙县、色达县、泸定县、德格县、康定市、乡城县、稻城县、甘孜县、巴塘县、得荣县、炉霍县、新龙县、雅江县、理塘县、白玉县、石渠县)

内蒙古自治区

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、广安区)

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锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、正镶白旗)

江门市(台山市、蓬江区、江海区、恩平市、新会区、鹤山市、开平市)

白银市(平川区、景泰县、靖远县、白银区、会宁县)

梅州市(平远县、兴宁市、五华县、梅县区、蕉岭县、梅江区、丰顺县、大埔县)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

那曲市(索县、安多县、班戈县、嘉黎县、双湖县、申扎县、色尼区、尼玛县、比如县、聂荣县、巴青县)

玉林市(兴业县、北流市、博白县、容县、玉州区、福绵区、陆川县)

定西市(通渭县、安定区、漳县、岷县、陇西县、渭源县、临洮县)张家口市(尚义县、万全区、阳原县、蔚县、康保县、沽源县、桥西区、桥东区、张北县、怀安县、下花园区、涿鹿县、赤城县、怀来县、宣化区、崇礼区)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、回民区、清水河县、土默特左旗、新城区、托克托县、赛罕区、玉泉区)  阿里地区(措勤县、噶尔县、日土县、改则县、革吉县、札达县、普兰县)

南京市(浦口区、江宁区、玄武区、栖霞区、六合区、秦淮区、雨花台区、高淳区、溧水区、鼓楼区、建邺区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、凯里市、榕江县、剑河县、黄平县、台江县、三穗县、麻江县、天柱县、施秉县、黎平县、镇远县、岑巩县、雷山县、丹寨县、从江县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区)果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、久治县、玛沁县、甘德县)

乐山市(金口河区、井研县、沐川县、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、五通桥区)

来宾市(象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、连云区、东海县、灌云县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

滁州市(来安县、凤阳县、全椒县、琅琊区、南谯区、定远县、天长市、明光市)

包头市(土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县)

厦门市(海沧区、集美区、翔安区、思明区、湖里区、同安区)

太原市(晋源区、小店区、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区、万柏林区、娄烦县、清徐县、古交市、迎泽区)

泰州市(姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市、海陵区)

朔州市(朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县、应县、平鲁区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、治多县)

马鞍山市(花山区、博望区、和县、雨山区、含山县、当涂县)

林芝市(朗县、察隅县、工布江达县、米林市、巴宜区、墨脱县、波密县)

株洲市(石峰区、攸县、天元区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、渌口区、炎陵县、荷塘区)

赣州市(崇义县、瑞金市、赣县区、石城县、会昌县、信丰县、定南县、兴国县、南康区、宁都县、章贡区、于都县、龙南市、安远县、寻乌县、大余县、上犹县、全南县)

　　业绩指引不佳，英特尔重挫超6%。

　　*三大股指周线收涨；

　　*中长期美债收益率走低，10年期美债失守4.30%；

　　*密歇根大学消费者长期通胀预期升至4.4%。

　　周五美股全线周涨，投资者消化一系列企业财报，并寻找缓解贸易争端紧张局势的迹象。截至收盘，道指涨20.10点，涨幅0.05%，报40113.50点，纳指涨1.26%，报17382.94点，标普500指数涨0.74%，报5525.21点。本周道指周涨2.5%，纳指周涨6.7%，标普500指数周涨4.6%。

　　市场概述

　　密歇根大学当天公布的数据显示，4月消费者信心指数终值降至52.2，低于3月的57，仍为1970年代末以来的第四低水平。调查显示，消费者预计未来5到10年年均通胀率将升至4.4%，为1991年以来最高。对未来一年的通胀预期为6.5%，略低于初值6.7%，但仍为1981年以来的最高水平。

　　据报道，美国总统特朗普称，接近与日本达成贸易协议。“贸易协议进展顺利。”

　　最近几周，围绕贸易谈判的复杂信息增加了市场波动性。据新华社报道称，外交部发言人郭嘉昆周五在例行记者会上再次对美方声称“中美正就关税问题进行谈判”的言论作出严正回应，称中美目前并未就关税议题进行任何形式的磋商或谈判，敦促美方不要混淆视听。

　　资管PrimeCapitalFinancial投资组合经理阿里森（ClaytonAllison）表示：“市场更多的是在等待，看看事情的实际进展。每个人都在试图弄清楚什么是真的。”

　　机构AXSInvestments首席执行官巴苏克（GregBassuk）表示：“本周市场表现相当强劲，我们看到了一个很好的结局。本周以强劲的抛售情绪开始，但随后出现了真正的强劲反弹。这是一个相当强劲的一周，主要是由于贸易战形势有所缓和。”

　　第一季度财报季已经全面展开，标普500指数中有179家公司发布了财报。根据伦交所LSEG的数据，其中73%的企业超出了预期。分析师现在预计，标普500指数1月至3月期间的总收益同比增长9.7%，比4月1日的8.0%的预期更为乐观。

　　中长期美债收益率回落，10年期美债跌5.1个基点至4.3%，而2年期美债跌3.2个基点至3.8%。

　　个股方面，特斯拉涨超8%，报道称该公司印度办事处正在向2016年预订Model3的客户退还预订费。

　　谷歌母公司Alphabet涨1.5%，最新财报缓解了投资者对以人工智能为重点的巨额投资回报的担忧。

　　明星科技股表现不俗，英伟达涨4.3%，Meta涨2.7%，亚马逊涨1.3%，微软涨1.2%。

　　英特尔跌6.7%，公司第一财季营收126.7亿美元，预估123.1亿美元，不过第二财季业绩指引低于预期。

　　纳斯达克中国金龙指数跌0.4%，阿里巴巴涨0.8%，百度涨1.4%，京东涨0.2%。

　　国际油价小幅反弹。WTI原油近月合约涨0.37%，报63.02美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.48%，报66.87美元/桶。

　　国际金价在3300美元展开激烈争夺，纽约商品交易所4月交割的COMEX黄金期货下跌1.49%，报3282.40美元/盎司。

消费端裂痕或逐渐体现。

本周美股全线走高，标普500指数比4月8日的收盘低点上涨了近11%，脱离回调区间。

市场氛围的转变主要是基于美国总统特朗普否认将试图解雇美联储主席鲍威尔，以及美国政府表示贸易协议方面取得的进展有关。

然而，近期公布的商业调查显示，企业和消费者依然对经济和物价前景忧心忡忡，在贸易形势和实际影响明朗前，一些华尔街投行也对美股短期空间持谨慎态度。

美国消费者压力依然巨大

由于对关税经济影响的担忧，密歇根大学消费者调查周五表示，本月消费者信心指数终值为52.2。虽然好于两周前的初值50.8，但依然从3月份的57.0大幅下降，处于近三年低位。

值得注意的是，美国消费者12个月通胀预期为6.5%，远高于3月份的5.0%，处于1981年以来的最高水平区间，4月份也是连续第四个月出现0.5个百分点或以上的异常大幅上涨。长期通胀预期上升至4.4%，也高于3月份的4.1%。

密歇根大学消费者调查局主管徐（JoanneHsu）表示：“消费者认为经济的多个方面存在风险，这在很大程度上是由于贸易政策的持续不确定性以及通胀可能再次抬头。劳动力市场的预期仍然黯淡。更令人担忧的是，消费者预计未来一年自己的收入增长将放缓。”

无独有偶，本周早些时候公布的标普4月美国综合采购经理人指数（PMI）降至16个月低位51.2，逼近荣枯线。其中，服务业指数从上个月的54.4跌至4月份的51.4。标普全球首席商业经济学家威廉姆森（ChrisWilliamson）表示：“人们对未来一年商业状况的信心急剧恶化。关税被认为是价格上涨的主要原因。”他说，这将不可避免地引发更高的消费者通胀。

经济的不确定性也引起了美联储官员的关注。美联储理事沃勒（ChristopherWaller）周四表示，新的贸易壁垒在实施过程中可能会提高成本。“问题是，在最初的关税上调中，哪些因素会导致通货膨胀持续下去？我很难确切地看到这会是什么。”

另一方面，沃勒表示，美联储可能不得不降息以应对劳动力市场放缓，但美联储可能还需要几个月的时间才能对经济的反应有足够的了解，从而决定如何行动。他说：“在7月份之前，我认为在未来几个月里，你不会看到真实数据发生足够多的变化。到今年下半年，我认为我们将开始更好地了解政府正在考虑的关税世界会发生什么。”

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（NeelKashkari）当天也表示，美国贸易政策的极端不确定性让他对大规模裁员感到“紧张”，尽管到目前为止，他只听说企业开始为不确定性持续的可能性做计划。他认为，今年美国经济可能发生的最乐观的事情是与主要贸易伙伴解决贸易争端，这将缓解……大大小小的企业和全国各地的人们现在正在经历的巨大不确定性。“关于信心的问题是，如果我们都同时感到紧张……它真的会让经济下降，真的会减缓经济。”

华尔街：抄底尚需等待

受贸易形势缓和预期等因素影响，本周美国三大股指反弹近5%。然而，华尔街对后市前景预期并未完全转向。

由布亚斯（DubravkoLakos-Bujas）领导的摩根大通全球股票策略师团队表示：“在很短的时间内，随着市场对关税降级的预先准备，股票交易可能仍会上涨。”

不过小摩建议投资者不要过于冲动。该机构在周五发布的报告中补充说，如果要避免对商业周期的进一步损害，就需要对关税进行更明确和更严格的规定。“随着夏季的临近，由于与关税相关的积极前期投入、其他政策的滞后效应以及商业投资活动的减少，我们可能会开始看到经济活动出现一些疲软。”

此外，正在进行中的财报季将继续看到公司提供相对不乐观的指引，这将导致分析师下调第二季度的盈利预期。据媒体不完全统计，过去两周，美股近20家公司撤回或下修盈利展望，包括宝洁、可口可乐、美国航空、斯凯奇等。

摩根大通表示，受到特朗普贸易政策和美元下跌的惊吓，外国投资者的资金外流在不久的将来不太可能有意义地逆转。这意味着标普500指数将难以恢复近几个季度约22至24倍的市盈率。“考虑到美国公司仍然是世界上质量最高的公司之一，并得到可持续增长、高定价能力和利润率的支持，以及将现金流循环用于未来增长项目（即人工智能继续取得进展）和资本回报的能力，我们认为上限倍数接近20倍左右是合理的。”摩根大通预测，短期内标普500指数可能会重新测试5200点。

受今年美股波动影响，美国家庭资产财富估计下降了6万亿美元。美国银行认为，疲软的消费者，包括那些今年因股市波动而家庭财富缩水的人，是投资者现在不应该逢低买入的一个原因。

美银首席策略师哈特内特（MichaelHartnett）建议，在满足市场敏感条件之前，“抛售”立场仍然有效。首先，希望看到有弹性的消费支出的迹象，这可能是由移民管制背后的劳动力市场紧张所驱动的。其次，有迹象表明美联储准备加大降息力度。芝加哥商品交易所FedWatch工具将6月份的降息预期定为近65%，7月份略高于90%，达到充分定价，全年有望降息四次。

目前美银的策略依然是逢低买入债券、国际股票和黄金，同时逢高减持标普500指数和美元指数。

　　2025年4月24日-25日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第51届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。

　　会议认为，世界经济正处于关键转折点。近期贸易紧张局势加剧，导致不确定性和市场波动，给经济增长和金融稳定带来风险。会议重申支持强劲的、以份额为基础的、资源充足的基金组织作为全球金融安全网的核心，期待各国尽快完成第十六次份额总检查下份额增资的国内批准程序。会议认为，基金组织份额占比调整应旨在更好反映成员在全球经济中的相对比重，同时保护最贫困国家发言权。

　　潘功胜指出，当前全球经济增长动能偏弱，下行风险突出。近期美国滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重冲击全球经济秩序，破坏全球经济长期稳定增长；同时也引发全球金融市场剧烈波动，发达经济体尤为严重。这对全球金融稳定造成威胁，对新兴市场经济体和发展中国家构成严峻挑战。

　　潘功胜强调，各国亟须加强宏观经济政策协调，支持多边贸易体系，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展，共同促进全球经济金融稳定。中国坚持真正的多边主义，是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者，积极参与全球经济治理，致力于建设开放型世界经济。中国愿进一步深化与基金组织的合作，支持基金组织在维护全球经济金融稳定方面发挥更大的作用。

　　潘功胜指出，基金组织作为全球金融安全网的核心，继续推动份额改革对提高基金组织的合法性、有效性和代表性至关重要。基金组织是以份额为基础的机构，份额占比调整是治理改革最重要的组成部分，应尽快实现份额占比调整，使其反映成员国在全球经济中的相对地位，增加新兴市场和发展中国家的代表性。中国呼吁各方尽快完成内部程序，早日推动第十六次总检查承诺的份额增资生效，并加快第十七次份额总检查的准备工作，包括对新份额公式的讨论，维护基金组织信誉，早日实现有意义的份额调整。