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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

凉山彝族自治州(盐源县、木里藏族自治县、西昌市、甘洛县、会东县、金阳县、越西县、冕宁县、德昌县、美姑县、会理市、普格县、布拖县、喜德县、昭觉县、宁南县、雷波县)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)  湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、太和县、颍上县、阜南县、临泉县、颍泉区)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、昌黎县、抚宁区、卢龙县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、明山区)

邯郸市(磁县、邱县、成安县、丛台区、复兴区、魏县、鸡泽县、大名县、肥乡区、馆陶县、临漳县、峰峰矿区、涉县、武安市、广平县、邯山区、曲周县、永年区)

金昌市(金川区、永昌县)

肇庆市(高要区、德庆县、怀集县、端州区、封开县、鼎湖区、广宁县、四会市)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、柳江区、城中区、鹿寨县)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、铁门关市、新星市、白杨市、阿拉尔市、北屯市、胡杨河市、双河市、昆玉市、图木舒克市)

南充市(南部县、西充县、嘉陵区、蓬安县、阆中市、营山县、高坪区、仪陇县、顺庆区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、巴林左旗、松山区、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、林西县)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

嘉峪关市

长春市(绿园区、农安县、南关区、九台区、榆树市、德惠市、宽城区、朝阳区、公主岭市、二道区、双阳区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区)

九江市(都昌县、武宁县、浔阳区、濂溪区、永修县、修水县、德安县、共青城市、彭泽县、瑞昌市、庐山市、湖口县、柴桑区)

邢台市(南宫市、南和区、新河县、宁晋县、内丘县、清河县、隆尧县、襄都区、平乡县、信都区、临城县、临西县、沙河市、威县、巨鹿县、广宗县、任泽区、柏乡县)

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黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、贵定县、罗甸县、福泉市、都匀市、龙里县、荔波县、惠水县、平塘县、三都水族自治县、独山县)

南平市(顺昌县、邵武市、延平区、政和县、光泽县、武夷山市、建瓯市、浦城县、建阳区、松溪县)

石家庄市(晋州市、裕华区、栾城区、赞皇县、正定县、深泽县、赵县、新乐市、井陉矿区、无极县、长安区、辛集市、平山县、桥西区、灵寿县、高邑县、井陉县、元氏县、行唐县、新华区、藁城区、鹿泉区)

盐城市(阜宁县、响水县、东台市、大丰区、射阳县、滨海县、盐都区、建湖县、亭湖区)  张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

运城市(垣曲县、新绛县、芮城县、永济市、万荣县、夏县、闻喜县、临猗县、河津市、平陆县、盐湖区、稷山县、绛县)

漳州市(龙海区、漳浦县、诏安县、长泰区、云霄县、芗城区、龙文区、东山县、华安县、南靖县、平和县)南阳市(镇平县、新野县、西峡县、唐河县、南召县、卧龙区、邓州市、宛城区、内乡县、桐柏县、方城县、淅川县、社旗县)

焦作市(山阳区、武陟县、修武县、马村区、孟州市、博爱县、解放区、沁阳市、中站区、温县)  梅州市(大埔县、丰顺县、梅县区、五华县、梅江区、平远县、兴宁市、蕉岭县)

赣州市(赣县区、兴国县、宁都县、章贡区、寻乌县、上犹县、龙南市、会昌县、全南县、于都县、安远县、定南县、石城县、南康区、信丰县、瑞金市、大余县、崇义县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)日喀则市(定结县、南木林县、谢通门县、白朗县、聂拉木县、康马县、仁布县、岗巴县、定日县、吉隆县、昂仁县、桑珠孜区、江孜县、萨迦县、拉孜县、萨嘎县、仲巴县、亚东县)

河池市(东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、凤山县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

毕节市(七星关区、黔西市、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、纳雍县)

吕梁市(兴县、离石区、交城县、临县、中阳县、柳林县、石楼县、汾阳市、孝义市、文水县、方山县、交口县、岚县)

宝鸡市(渭滨区、扶风县、凤县、金台区、凤翔区、岐山县、太白县、眉县、麟游县、陇县、千阳县、陈仓区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

杭州市(临安区、拱墅区、淳安县、萧山区、临平区、余杭区、西湖区、钱塘区、上城区、建德市、桐庐县、富阳区、滨江区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、华龙区、清丰县、台前县)

南昌市(红谷滩区、西湖区、青山湖区、东湖区、新建区、进贤县、青云谱区、安义县、南昌县)

武汉市(东西湖区、汉南区、黄陂区、硚口区、蔡甸区、武昌区、青山区、江汉区、新洲区、江夏区、洪山区、汉阳区、江岸区)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

张家口市(康保县、下花园区、桥东区、涿鹿县、阳原县、崇礼区、赤城县、蔚县、万全区、张北县、宣化区、怀安县、尚义县、沽源县、怀来县、桥西区)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、会宁县、平川区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）