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宜宾市(兴文县、高县、翠屏区、珙县、长宁县、叙州区、江安县、屏山县、筠连县、南溪区)

衡阳市(祁东县、耒阳市、衡阳县、石鼓区、珠晖区、常宁市、衡南县、南岳区、衡山县、雁峰区、衡东县、蒸湘区)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、彰武县、新邱区、细河区)  淮南市(谢家集区、八公山区、大通区、田家庵区、潘集区、寿县、凤台县)

绵阳市(江油市、安州区、三台县、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、梓潼县、平武县、涪城区)

株洲市(醴陵市、攸县、荷塘区、渌口区、芦淞区、茶陵县、炎陵县、石峰区、天元区)

榆林市(米脂县、靖边县、神木市、府谷县、子洲县、清涧县、定边县、榆阳区、横山区、吴堡县、绥德县、佳县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、奇台县)  池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

南宁市(江南区、马山县、兴宁区、上林县、良庆区、隆安县、青秀区、宾阳县、横州市、邕宁区、西乡塘区、武鸣区)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、巴东县、利川市、来凤县、建始县、咸丰县、宣恩县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

儋州市

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

赣州市(赣县区、寻乌县、宁都县、定南县、全南县、信丰县、安远县、南康区、于都县、瑞金市、大余县、上犹县、会昌县、兴国县、石城县、章贡区、龙南市、崇义县)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县、清江浦区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、松潘县、茂县、阿坝县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县、小金县、九寨沟县、红原县、理县、黑水县)

凉山彝族自治州(喜德县、会东县、德昌县、盐源县、雷波县、美姑县、越西县、昭觉县、宁南县、布拖县、木里藏族自治县、金阳县、会理市、普格县、冕宁县、甘洛县、西昌市)

哈尔滨市(巴彦县、双城区、依兰县、方正县、阿城区、呼兰区、道里区、道外区、尚志市、香坊区、平房区、南岗区、松北区、延寿县、通河县、五常市、宾县、木兰县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、轮台县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、和硕县)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、沅陵县、会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、芷江侗族自治县)

绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区)

邯郸市(广平县、魏县、邱县、成安县、丛台区、永年区、曲周县、肥乡区、复兴区、涉县、峰峰矿区、鸡泽县、武安市、馆陶县、邯山区、临漳县、大名县、磁县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

昆明市(安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县、石林彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、官渡区、呈贡区、西山区、嵩明县、东川区、宜良县、五华区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

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商洛市(镇安县、商南县、柞水县、丹凤县、商州区、山阳县、洛南县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、多伦县)

甘孜藏族自治州(白玉县、石渠县、新龙县、理塘县、德格县、色达县、雅江县、丹巴县、乡城县、得荣县、炉霍县、泸定县、甘孜县、九龙县、道孚县、稻城县、康定市、巴塘县)

汉中市(汉台区、城固县、南郑区、留坝县、略阳县、西乡县、宁强县、镇巴县、勉县、洋县、佛坪县)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

上饶市(信州区、横峰县、鄱阳县、余干县、铅山县、弋阳县、广丰区、婺源县、万年县、德兴市、广信区、玉山县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)

泉州市(永春县、惠安县、晋江市、安溪县、鲤城区、德化县、金门县、石狮市、南安市、洛江区、泉港区、丰泽区)乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、鹤庆县、永平县、大理市、弥渡县)  荆州市(监利市、江陵县、荆州区、沙市区、洪湖市、石首市、公安县、松滋市)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

襄阳市(襄城区、保康县、谷城县、宜城市、枣阳市、樊城区、襄州区、南漳县、老河口市)

郴州市(嘉禾县、桂阳县、临武县、苏仙区、永兴县、资兴市、安仁县、北湖区、桂东县、宜章县、汝城县)亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

深圳市(龙岗区、罗湖区、光明区、宝安区、福田区、龙华区、南山区、盐田区、坪山区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

吉安市(永新县、吉州区、遂川县、吉水县、万安县、新干县、永丰县、峡江县、井冈山市、泰和县、青原区、安福县、吉安县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

三门峡市(陕州区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县、湖滨区)

南京市(栖霞区、六合区、玄武区、秦淮区、溧水区、雨花台区、高淳区、浦口区、鼓楼区、建邺区、江宁区)

西安市(高陵区、碑林区、雁塔区、长安区、新城区、周至县、阎良区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、未央区)

安庆市(迎江区、望江县、桐城市、岳西县、宜秀区、怀宁县、潜山市、太湖县、大观区、宿松县)

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湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、永顺县、古丈县、泸溪县、吉首市、龙山县、花垣县)

柳州市(柳江区、融安县、柳南区、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县、柳城县)

梅州市(平远县、梅江区、兴宁市、丰顺县、蕉岭县、五华县、大埔县、梅县区)

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　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。