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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县)

汕头市(南澳县、濠江区、金平区、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区)

长治市(长子县、上党区、武乡县、黎城县、沁源县、屯留区、沁县、壶关县、潞州区、潞城区、襄垣县、平顺县)  丽水市(庆元县、龙泉市、松阳县、莲都区、缙云县、遂昌县、云和县、青田县、景宁畲族自治县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

衡水市(阜城县、景县、故城县、安平县、武强县、饶阳县、冀州区、深州市、枣强县、桃城区、武邑县)鞍山市(千山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、台安县)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、达坂城区)  周口市(淮阳区、郸城县、西华县、鹿邑县、项城市、商水县、太康县、川汇区、沈丘县、扶沟县)

西安市(蓝田县、鄠邑区、周至县、临潼区、莲湖区、高陵区、未央区、新城区、阎良区、灞桥区、长安区、雁塔区、碑林区)

昆明市(官渡区、西山区、宜良县、安宁市、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、嵩明县、东川区、石林彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县)

潍坊市(高密市、寿光市、昌邑市、临朐县、潍城区、诸城市、坊子区、奎文区、昌乐县、安丘市、寒亭区、青州市)

泉州市(晋江市、惠安县、石狮市、丰泽区、鲤城区、金门县、德化县、泉港区、安溪县、永春县、南安市、洛江区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、阜康市)

温州市(平阳县、龙湾区、瓯海区、乐清市、洞头区、苍南县、鹿城区、瑞安市、泰顺县、永嘉县、龙港市、文成县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗)

洛阳市(偃师区、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、西工区、新安县、宜阳县、老城区、汝阳县、栾川县、嵩县、洛宁县、涧西区、孟津区)

芜湖市(南陵县、弋江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、鸠江区、无为市)

张掖市(高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、正镶白旗)

阜阳市(界首市、颍泉区、阜南县、颍东区、颍州区、临泉县、太和县、颍上县)

吕梁市(石楼县、文水县、岚县、临县、离石区、孝义市、中阳县、交城县、汾阳市、交口县、兴县、柳林县、方山县)

庆阳市(庆城县、环县、正宁县、合水县、西峰区、华池县、宁县、镇原县)

齐齐哈尔市(富裕县、铁锋区、讷河市、龙江县、建华区、龙沙区、依安县、富拉尔基区、克东县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、拜泉县、碾子山区、克山县、泰来县、甘南县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

哈尔滨市(木兰县、双城区、道外区、五常市、宾县、呼兰区、阿城区、香坊区、巴彦县、平房区、南岗区、通河县、松北区、方正县、道里区、尚志市、延寿县、依兰县)

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眉山市(彭山区、东坡区、仁寿县、青神县、洪雅县、丹棱县)

香港特别行政区

菏泽市(牡丹区、曹县、巨野县、单县、郓城县、定陶区、成武县、东明县、鄄城县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)  广安市(前锋区、岳池县、广安区、武胜县、邻水县、华蓥市)

喀什地区(叶城县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、岳普湖县、疏附县、伽师县)

宁夏回族自治区

驻马店市(上蔡县、驿城区、平舆县、汝南县、遂平县、泌阳县、确山县、新蔡县、西平县、正阳县)怀化市(新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、洪江市、鹤城区、溆浦县、辰溪县、中方县、靖州苗族侗族自治县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗)  无锡市(宜兴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、惠山区、新吴区、江阴市)

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黄山市(祁门县、屯溪区、黟县、休宁县、歙县、黄山区、徽州区)

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普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。