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南宁市(江南区、邕宁区、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、武鸣区、上林县、马山县、横州市、良庆区、隆安县、青秀区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、永顺县、凤凰县、吉首市、泸溪县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、都兰县、天峻县、乌兰县、茫崖市)

临沂市(兰山区、罗庄区、莒南县、河东区、临沭县、沂水县、平邑县、蒙阴县、郯城县、兰陵县、费县、沂南县)  赣州市(安远县、赣县区、章贡区、龙南市、兴国县、南康区、崇义县、宁都县、会昌县、于都县、瑞金市、寻乌县、石城县、上犹县、定南县、信丰县、大余县、全南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

聊城市(高唐县、阳谷县、莘县、冠县、临清市、东昌府区、东阿县、茌平区)

温州市(苍南县、洞头区、鹿城区、龙湾区、永嘉县、文成县、瓯海区、瑞安市、乐清市、平阳县、泰顺县、龙港市)  银川市(金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

衡水市(饶阳县、安平县、冀州区、武强县、桃城区、景县、深州市、武邑县、枣强县、阜城县、故城县)

泰州市(泰兴市、姜堰区、海陵区、兴化市、高港区、靖江市)

镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、句容市、润州区、丹阳市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

丽水市(缙云县、松阳县、龙泉市、云和县、莲都区、庆元县、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县、安源区)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

香港特别行政区

太原市(杏花岭区、阳曲县、迎泽区、晋源区、古交市、万柏林区、清徐县、小店区、娄烦县、尖草坪区)

郴州市(资兴市、安仁县、嘉禾县、桂阳县、永兴县、北湖区、苏仙区、宜章县、临武县、桂东县、汝城县)

昌都市(左贡县、卡若区、洛隆县、江达县、类乌齐县、丁青县、察雅县、贡觉县、芒康县、八宿县、边坝县)

鸡西市(鸡冠区、密山市、恒山区、城子河区、虎林市、梨树区、鸡东县、滴道区、麻山区)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、碌曲县、临潭县、夏河县、迭部县、合作市、舟曲县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

福州市(福清市、平潭县、马尾区、仓山区、罗源县、台江区、鼓楼区、闽侯县、晋安区、长乐区、连江县、闽清县、永泰县)

鞍山市(台安县、铁西区、立山区、海城市、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

长治市(襄垣县、黎城县、潞城区、沁县、潞州区、壶关县、屯留区、平顺县、上党区、沁源县、长子县、武乡县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

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榆林市(佳县、米脂县、吴堡县、绥德县、府谷县、子洲县、清涧县、靖边县、横山区、神木市、定边县、榆阳区)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

德州市(宁津县、平原县、乐陵市、临邑县、武城县、德城区、庆云县、夏津县、齐河县、陵城区、禹城市)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县、盐池县)  揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、昌黎县)

江门市(台山市、开平市、蓬江区、恩平市、鹤山市、江海区、新会区)

九江市(浔阳区、濂溪区、庐山市、德安县、永修县、彭泽县、都昌县、修水县、武宁县、柴桑区、瑞昌市、湖口县、共青城市)黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、册亨县、兴义市、晴隆县、普安县、兴仁市、安龙县)

眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、彭山区、丹棱县、仁寿县)  南京市(建邺区、玄武区、雨花台区、六合区、浦口区、江宁区、鼓楼区、溧水区、秦淮区、栖霞区、高淳区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

自贡市(贡井区、富顺县、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)

扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、广陵区、仪征市、江都区)巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

齐齐哈尔市(克东县、碾子山区、克山县、龙沙区、铁锋区、龙江县、泰来县、富裕县、富拉尔基区、建华区、昂昂溪区、拜泉县、讷河市、甘南县、梅里斯达斡尔族区、依安县)

安顺市(西秀区、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

林芝市(米林市、波密县、工布江达县、察隅县、朗县、墨脱县、巴宜区)

延安市(志丹县、宝塔区、甘泉县、延川县、延长县、子长市、宜川县、黄龙县、黄陵县、吴起县、洛川县、安塞区、富县)

忻州市(五台县、忻府区、五寨县、宁武县、原平市、静乐县、河曲县、代县、神池县、繁峙县、岢岚县、偏关县、保德县、定襄县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市、孙吴县)

北京市(大兴区、顺义区、密云区、通州区、海淀区、丰台区、平谷区、东城区、延庆区、门头沟区、房山区、怀柔区、朝阳区、昌平区、石景山区、西城区)

台州市(玉环市、黄岩区、温岭市、路桥区、椒江区、仙居县、天台县、临海市、三门县)

儋州市

济南市(历下区、槐荫区、莱芜区、钢城区、商河县、章丘区、长清区、历城区、平阴县、市中区、天桥区、济阳区)

石家庄市(晋州市、行唐县、高邑县、深泽县、无极县、正定县、元氏县、井陉县、栾城区、藁城区、赞皇县、新华区、平山县、长安区、裕华区、辛集市、灵寿县、鹿泉区、赵县、桥西区、新乐市、井陉矿区)

梧州市(岑溪市、龙圩区、万秀区、长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区)

南通市(启东市、如东县、如皋市、通州区、海门区、海安市、崇川区)

濮阳市(濮阳县、清丰县、范县、台前县、华龙区、南乐县)

曲靖市(沾益区、富源县、陆良县、师宗县、马龙区、罗平县、宣威市、麒麟区、会泽县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。