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泸州市(叙永县、江阳区、古蔺县、合江县、纳溪区、龙马潭区、泸县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、大方县、纳雍县、黔西市、金沙县)  张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、民乐县、山丹县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区)

石河子市(白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、新星市)

广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、广安区)泰州市(高港区、姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市)

鞍山市(铁东区、千山区、铁西区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、立山区)  襄阳市(襄城区、枣阳市、襄州区、南漳县、樊城区、老河口市、保康县、宜城市、谷城县)

杭州市(钱塘区、拱墅区、临平区、余杭区、建德市、富阳区、淳安县、临安区、萧山区、上城区、滨江区、西湖区、桐庐县)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、云安区、罗定市)

株洲市(醴陵市、石峰区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、芦淞区、天元区、渌口区、攸县)

沧州市(东光县、河间市、孟村回族自治县、肃宁县、黄骅市、青县、沧县、新华区、献县、海兴县、吴桥县、南皮县、任丘市、盐山县、运河区、泊头市)

深圳市(盐田区、龙华区、龙岗区、光明区、南山区、罗湖区、福田区、坪山区、宝安区)

廊坊市(固安县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、三河市、文安县、香河县、安次区、永清县、大城县)

河源市(东源县、龙川县、连平县、源城区、紫金县、和平县)

漳州市(诏安县、芗城区、华安县、长泰区、云霄县、龙文区、南靖县、东山县、龙海区、漳浦县、平和县)

合肥市(庐江县、庐阳区、巢湖市、包河区、蜀山区、肥东县、长丰县、肥西县、瑶海区)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)

黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、黟县、屯溪区、歙县、黄山区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、罗甸县、福泉市、贵定县、长顺县、三都水族自治县、都匀市、龙里县、荔波县、平塘县、瓮安县、惠水县)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、港北区、桂平市)

林芝市(米林市、察隅县、巴宜区、工布江达县、波密县、朗县、墨脱县)

郴州市(桂东县、安仁县、北湖区、临武县、汝城县、宜章县、苏仙区、永兴县、桂阳县、资兴市、嘉禾县)

丽水市(云和县、遂昌县、青田县、松阳县、庆元县、缙云县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县)

忻州市(繁峙县、保德县、五台县、代县、宁武县、岢岚县、原平市、五寨县、忻府区、神池县、偏关县、静乐县、河曲县、定襄县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、和政县)

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上饶市(广丰区、鄱阳县、弋阳县、广信区、横峰县、信州区、万年县、铅山县、婺源县、玉山县、德兴市、余干县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、滕州市、市中区、峄城区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区)  宝鸡市(太白县、陇县、渭滨区、眉县、凤县、扶风县、陈仓区、岐山县、金台区、麟游县、千阳县、凤翔区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、京口区、扬中市、润州区)

唐山市(路北区、丰南区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、遵化市、路南区、迁安市、玉田县、丰润区、滦州市、开平区、迁西县、古冶区)连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、东海县、海州区、灌云县)

西藏自治区  钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、尼木县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、林周县)

商丘市(永城市、民权县、睢阳区、虞城县、梁园区、睢县、宁陵县、夏邑县、柘城县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区、铁西区)佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

中山市

九江市(共青城市、柴桑区、德安县、永修县、彭泽县、都昌县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、湖口县、修水县、濂溪区、武宁县)

盐城市(东台市、盐都区、建湖县、大丰区、射阳县、阜宁县、滨海县、亭湖区、响水县)

乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、天山区)

抚顺市(清原满族自治县、望花区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区)

聊城市(东昌府区、冠县、茌平区、阳谷县、临清市、高唐县、莘县、东阿县)

邢台市(临西县、清河县、襄都区、沙河市、新河县、宁晋县、威县、南宫市、柏乡县、平乡县、广宗县、巨鹿县、临城县、南和区、信都区、任泽区、隆尧县、内丘县)

天津市(河东区、宁河区、静海区、河西区、滨海新区、蓟州区、东丽区、和平区、红桥区、武清区、西青区、北辰区、南开区、宝坻区、河北区、津南区)

乐山市(夹江县、井研县、金口河区、沙湾区、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县)

宜春市(万载县、上高县、丰城市、高安市、靖安县、铜鼓县、奉新县、宜丰县、袁州区、樟树市)

大理白族自治州(剑川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、洱源县、宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县、大理市、祥云县、鹤庆县、南涧彝族自治县)

凉山彝族自治州(布拖县、昭觉县、德昌县、冕宁县、越西县、雷波县、木里藏族自治县、会理市、宁南县、喜德县、普格县、甘洛县、金阳县、盐源县、西昌市、美姑县、会东县)

怀化市(中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、会同县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。