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恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、咸丰县、利川市、恩施市、宣恩县、建始县、巴东县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

北京市(密云区、怀柔区、延庆区、门头沟区、海淀区、丰台区、昌平区、石景山区、顺义区、平谷区、朝阳区、房山区、通州区、东城区、西城区、大兴区)

宣城市(宁国市、宣州区、郎溪县、绩溪县、泾县、旌德县、广德市)  广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县、广安区、岳池县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

甘孜藏族自治州(理塘县、德格县、色达县、炉霍县、得荣县、巴塘县、新龙县、九龙县、白玉县、丹巴县、石渠县、泸定县、雅江县、康定市、乡城县、稻城县、甘孜县、道孚县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、江阴市、滨湖区、锡山区、新吴区、惠山区)  赣州市(南康区、于都县、赣县区、定南县、全南县、信丰县、瑞金市、上犹县、龙南市、宁都县、章贡区、安远县、兴国县、寻乌县、大余县、崇义县、会昌县、石城县)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、青河县、福海县)

晋中市(太谷区、榆次区、平遥县、和顺县、灵石县、左权县、介休市、祁县、寿阳县、榆社县、昔阳县)

泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区、靖江市)

长治市(潞城区、襄垣县、上党区、平顺县、黎城县、长子县、潞州区、沁县、屯留区、沁源县、壶关县、武乡县)

通化市(通化县、二道江区、柳河县、东昌区、集安市、辉南县、梅河口市)

大同市(阳高县、云州区、左云县、云冈区、灵丘县、广灵县、浑源县、天镇县、新荣区、平城区)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、五通桥区、沙湾区、金口河区、夹江县、市中区)

广州市(南沙区、海珠区、白云区、黄埔区、增城区、荔湾区、番禺区、花都区、从化区、越秀区、天河区)

十堰市(丹江口市、张湾区、茅箭区、郧阳区、郧西县、竹山县、竹溪县、房县)

岳阳市(临湘市、湘阴县、汨罗市、平江县、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、华容县、君山区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区、铁山区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、汶川县、金川县、壤塘县、红原县、理县、松潘县、马尔康市、茂县、黑水县、阿坝县、若尔盖县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、凉城县、丰镇市、化德县)

长春市(朝阳区、榆树市、宽城区、农安县、绿园区、双阳区、九台区、公主岭市、二道区、德惠市、南关区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

安康市(汉滨区、平利县、镇坪县、石泉县、宁陕县、旬阳市、白河县、汉阴县、岚皋县、紫阳县)

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荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县)

淄博市(高青县、周村区、临淄区、桓台县、博山区、沂源县、淄川区、张店区)

广元市(昭化区、青川县、旺苍县、苍溪县、朝天区、剑阁县、利州区)

宝鸡市(金台区、陈仓区、眉县、扶风县、太白县、麟游县、千阳县、岐山县、渭滨区、凤县、凤翔区、陇县)  潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、凤凰县、永顺县、花垣县、泸溪县、龙山县、吉首市)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

武汉市(黄陂区、江夏区、东西湖区、江岸区、新洲区、汉阳区、蔡甸区、江汉区、武昌区、硚口区、洪山区、汉南区、青山区)海南藏族自治州(兴海县、共和县、同德县、贵德县、贵南县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)  镇江市(润州区、京口区、丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市)

榆林市(清涧县、佳县、榆阳区、子洲县、神木市、米脂县、定边县、绥德县、靖边县、吴堡县、府谷县、横山区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

哈尔滨市(阿城区、五常市、方正县、香坊区、延寿县、道外区、双城区、呼兰区、木兰县、道里区、宾县、依兰县、南岗区、平房区、通河县、尚志市、巴彦县、松北区)德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

青岛市(市南区、市北区、平度市、李沧区、即墨区、城阳区、崂山区、莱西市、黄岛区、胶州市)

铁岭市(银州区、西丰县、开原市、昌图县、铁岭县、调兵山市、清河区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)

昭通市(镇雄县、昭阳区、永善县、盐津县、巧家县、威信县、绥江县、鲁甸县、大关县、水富市、彝良县)

泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、新泰市、泰山区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

泉州市(晋江市、德化县、安溪县、洛江区、金门县、南安市、泉港区、惠安县、永春县、鲤城区、丰泽区、石狮市)

襄阳市(老河口市、枣阳市、宜城市、襄城区、樊城区、保康县、谷城县、襄州区、南漳县)

益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、南县、安化县、桃江县)

周口市(郸城县、商水县、沈丘县、西华县、项城市、扶沟县、淮阳区、川汇区、太康县、鹿邑县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

白银市(平川区、白银区、景泰县、会宁县、靖远县)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区、源汇区)

德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区、罗江区、中江县)

运城市(新绛县、芮城县、永济市、闻喜县、平陆县、稷山县、夏县、万荣县、河津市、绛县、垣曲县、盐湖区、临猗县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。