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安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

厦门市(同安区、集美区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区)

赣州市(大余县、赣县区、寻乌县、章贡区、上犹县、石城县、南康区、定南县、瑞金市、信丰县、兴国县、会昌县、全南县、于都县、崇义县、龙南市、安远县、宁都县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)  枣庄市(市中区、山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、薛城区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

锦州市(古塔区、凌河区、太和区、北镇市、义县、凌海市、黑山县)

南宁市(横州市、武鸣区、西乡塘区、上林县、江南区、隆安县、邕宁区、青秀区、良庆区、马山县、宾阳县、兴宁区)  北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

鹤岗市(萝北县、工农区、兴山区、绥滨县、南山区、兴安区、东山区、向阳区)

三明市(宁化县、永安市、泰宁县、建宁县、三元区、明溪县、沙县区、大田县、尤溪县、清流县、将乐县)

周口市(项城市、沈丘县、淮阳区、扶沟县、川汇区、郸城县、太康县、西华县、商水县、鹿邑县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

伊春市(大箐山县、嘉荫县、南岔县、金林区、铁力市、汤旺县、丰林县、伊美区、乌翠区、友好区)

来宾市(合山市、忻城县、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

苏州市(吴中区、虎丘区、姑苏区、吴江区、相城区、常熟市、昆山市、张家港市、太仓市)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市)

广安市(岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区)

廊坊市(永清县、文安县、固安县、香河县、大厂回族自治县、安次区、三河市、霸州市、大城县、广阳区)

大连市(普兰店区、西岗区、沙河口区、庄河市、中山区、旅顺口区、金州区、长海县、甘井子区、瓦房店市)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、泗县、灵璧县)

昭通市(绥江县、昭阳区、永善县、镇雄县、威信县、彝良县、水富市、大关县、巧家县、鲁甸县、盐津县)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、双柏县、永仁县、南华县、元谋县、武定县、楚雄市、禄丰市、大姚县)

金昌市(金川区、永昌县)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

宁德市(霞浦县、福安市、寿宁县、福鼎市、屏南县、蕉城区、柘荣县、古田县、周宁县)

阳泉市(平定县、城区、盂县、矿区、郊区)

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喀什地区(麦盖提县、疏勒县、伽师县、英吉沙县、喀什市、莎车县、泽普县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏附县)

沧州市(东光县、肃宁县、泊头市、黄骅市、任丘市、海兴县、运河区、青县、沧县、吴桥县、孟村回族自治县、南皮县、河间市、新华区、献县、盐山县)

乐山市(犍为县、峨眉山市、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、沐川县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县)

泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市、海陵区、高港区)  临沧市(云县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

马鞍山市(和县、雨山区、含山县、当涂县、博望区、花山区)长春市(二道区、南关区、德惠市、宽城区、公主岭市、九台区、农安县、绿园区、双阳区、榆树市、朝阳区)

金华市(兰溪市、义乌市、磐安县、婺城区、金东区、永康市、武义县、浦江县、东阳市)  莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区、涵江区)

崇左市(凭祥市、宁明县、扶绥县、天等县、大新县、龙州县、江州区)

宜昌市(枝江市、夷陵区、远安县、当阳市、伍家岗区、西陵区、秭归县、点军区、长阳土家族自治县、兴山县、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县)

达州市(通川区、开江县、达川区、宣汉县、渠县、万源市、大竹县)通化市(二道江区、辉南县、集安市、东昌区、通化县、柳河县、梅河口市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

肇庆市(广宁县、封开县、鼎湖区、怀集县、四会市、高要区、德庆县、端州区)

无锡市(锡山区、梁溪区、滨湖区、江阴市、惠山区、新吴区、宜兴市)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

天津市(滨海新区、宝坻区、静海区、宁河区、和平区、蓟州区、东丽区、南开区、津南区、红桥区、河东区、河北区、西青区、北辰区、河西区、武清区)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、吉木乃县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区)

广州市(增城区、黄埔区、天河区、从化区、越秀区、花都区、番禺区、荔湾区、白云区、南沙区、海珠区)

广西壮族自治区

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

荆州市(洪湖市、松滋市、沙市区、监利市、公安县、石首市、江陵县、荆州区)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、林西县、翁牛特旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、红山区、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、敖汉旗、松山区)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、清河门区、细河区、太平区)

台州市(天台县、路桥区、三门县、仙居县、椒江区、临海市、玉环市、温岭市、黄岩区)

出品|搜狐财经

4月24日，国轩高科（002074.SZ）发布2024年财报，去年实现营收353.92亿元，同比增长11.98%；实现归母净利润12.07亿元，同比增长28.56%。

但去年归属于少数股东的损益却为负数，具体数额为-5265.6万元。不过，这一数值在今年一季度回正。

4月25日，国轩高科相继披露2025年一季报，延续了去年的业绩增长势头，单季实现营收90.55亿元，同比增长20.61%；归母净利润1.01亿元，同比增长45.55%；而少数股东损益为140.9万元。

国轩高科的主要产品分为三大板块，分别为动力电池系统、储能电池系统和输配电设备。据SNEResearch数据，其2024年全球磷酸铁锂装机量位居第三，市占率6.18%；全球动力锂电池装机量同比增长73.8%，市占率3.2%，排名第八；储能电池去年出货量同比增长200%，市占率6%。

这也推动了国轩高科的营收规模达353.92亿元，创历史新高。但拆解其财报看，“增收又增利”之下，高达189亿的应收账款，也成为关键审计事项所在。

营收创新高，海外收入破百亿

深挖财报可以发现，动力电池是国轩高科的基本盘，储能系统则是第二增长曲线。

具体来看，动力电池业务去年实现营收256.48亿元，同比增加11.27%，营收占比为72.47%；储能业务营收78.32亿元，同比增加12.98%，占比22.13%。

分析其业绩驱动的背后因素，市场需求激增是其中一大关键因素，一方面是去年全球新能源汽车市场需求旺盛，另一方面是全球风光配储需求激增，新型储能市场需求快速释放。据预测，到2030年全球储能电池出货量将逼近1550GWh。

在此背景下，国轩高科“动力+储能”双增长。有机构分析称，三代电芯进入中高端市场，或是国轩高科动力电池重要增长点，已取得多家客户的多款车型定点，并实现量产装车。

年报显示，国轩高科的车企客户包括VinFast、Rivian、Ebusco、奇瑞、吉利、上汽通用五菱、零跑、长安、长城、江淮、三一等；储能客户包括PowerCo、NextEra、大和能源、华为、龙源电力、融合元储、三峡集团、华润电力等。

海外市场是头部新能源企业的重点布局所在，国轩高科也不例外，目前已在美洲、欧非、亚太初步形成布局，从其拓展方式来看，推行的是属地化生产策略，泰国工厂、越南基地、哥廷根工厂已投入运营。

过去一年，国轩高科海外业务表现强劲，海外收入110.05亿元，同比增长71.21%，销售额突破百亿大关，海外和中国大陆业务收入从二八格局变为至三七格局。国轩高科解释称，去年海外市场拓展及经营业绩取得明显成效，新增一批国际大牌客户重点项目定点。

而且，从利率水平看，海外地区去年毛利率为22.28%，而国内则为16.07%，出海成为提升国轩高科利润水平的核心所在。

应收账款189亿，成关键审计事项

但业绩增长迅猛的同时，国轩高科的应收账款也在同步增加。

截至2024年底，国轩高科应收账款高达189.43亿元，相比上一年增加41.75亿元。其中，一年内应收账款为141.9亿元，相比上一年增加19.5亿元。

应收账款的增高，其坏账计提比例也相应上升，2024年计提坏账准备24.89亿元，计提比例为13.14%，相比上一年的12.58%微增0.56%。

从其财报看，国轩高科去年有两大关键审计事项，除收入确认事项之外，另一项是应收账款的可回收性。其解释称，账面价值较高，若不能按期收回或无法收回而发生坏账，对财务报表影响较为重大，所以将应收账款的可收回性为关键审计事项。

财报显示，去年按单项计提坏账准备金额为7.13亿元，而应收账款为7.68亿元，坏账计提比例92.8%，国轩高科给出理由基本是“预计部分无法收回”或“预计无法收回”，客户一至客户八计提比例均在90%以上，有部分客户计提比例100%。

除客户之外，国轩高科的关联方也存在计提现象。大众汽车中国虽是国轩高科第一大股东，持股24.45%；但国轩高科的实控人却是李缜，李缜及其一致行动人合计持有国轩高科16.79%股权。

5年前，大众放弃部分股份表决权，表决权比例在12%或以下，始终比创始股东（国轩控股、李缜及其一致行动人李晨）低至少5%。其中，李晨为李缜之子。

国轩高科的关联方及关联交易，也基本是与这两方股东旗下企业，以及合营或联营企业产生，其中李缜控制的公司占绝大多数。据搜狐财经统计，52家其他关联方中，大众方为9家，李缜父子控制的超35家。

这些关联交易涉及电池模组配件、物业服务、会议招待、电池配件及劳务派遣、原材料、碳酸锂及电碳加工费、储能配件和电芯等。截至2024年末，国轩高科来自关联方的应收项目账面余额为21亿元，计提坏账准备为2.16亿元。

其中，应收款较高的关联方有上海电气国轩新能源科技有限公司、上海国轩数字能源科技有限公司、塔塔零部件国轩绿色能源应用有限公司、上海电气国轩新能源科技（南通）有限公司、合肥国轩循环科技有限公司和V-G高科能源解决方案有限公司等，应收款金额均超过1亿元，对应的坏账准备金额也高。

穿透股权看，上海电气国轩新能源、V_G高科能源、塔塔零部件国轩绿色能源为国轩高科合营或联营企业，而上海国轩数字能源、合肥国轩循环科技为李缜实控的公司。

对于应收账款的增高，国轩高科在年报中指出，准备采取两方面应对策略：一是持续优化客户结构，集中资源着重开拓回款及时、资金实力雄厚的战略客户；二是创新金融和合作模式降低应收风险。