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百色市(田林县、田东县、西林县、靖西市、田阳区、那坡县、德保县、隆林各族自治县、凌云县、右江区、平果市、乐业县)

德州市(平原县、乐陵市、禹城市、临邑县、德城区、庆云县、夏津县、宁津县、武城县、陵城区、齐河县)

宁夏回族自治区

青岛市(市北区、崂山区、莱西市、即墨区、胶州市、黄岛区、李沧区、市南区、城阳区、平度市)  内江市(东兴区、资中县、市中区、威远县、隆昌市)

阿里地区(改则县、普兰县、噶尔县、日土县、札达县、革吉县、措勤县)

西宁市(城北区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城东区)

鞍山市(千山区、铁东区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市)阿坝藏族羌族自治州(汶川县、小金县、九寨沟县、茂县、红原县、马尔康市、松潘县、黑水县、壤塘县、阿坝县、若尔盖县、金川县、理县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)  金华市(永康市、金东区、兰溪市、婺城区、磐安县、浦江县、义乌市、武义县、东阳市)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

许昌市(襄城县、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区)

广州市(增城区、从化区、花都区、白云区、荔湾区、天河区、番禺区、南沙区、海珠区、黄埔区、越秀区)

桂林市(象山区、七星区、全州县、资源县、灌阳县、龙胜各族自治县、叠彩区、平乐县、灵川县、秀峰区、永福县、临桂区、恭城瑶族自治县、阳朔县、兴安县、雁山区、荔浦市)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)

厦门市(思明区、同安区、翔安区、海沧区、集美区、湖里区)

黄石市(铁山区、大冶市、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区)

黄冈市(武穴市、麻城市、团风县、红安县、罗田县、浠水县、黄州区、黄梅县、英山县、蕲春县)

唐山市(迁西县、曹妃甸区、遵化市、滦南县、路南区、古冶区、丰南区、丰润区、开平区、滦州市、乐亭县、路北区、迁安市、玉田县)

河源市(和平县、源城区、紫金县、连平县、龙川县、东源县)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、三水区、顺德区)

林芝市(巴宜区、工布江达县、察隅县、朗县、波密县、米林市、墨脱县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、丹寨县、镇远县、榕江县、黎平县、麻江县、锦屏县、雷山县、三穗县、剑河县、黄平县、施秉县、天柱县、台江县、凯里市、从江县)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、和林格尔县、赛罕区、清水河县、托克托县、玉泉区、回民区、武川县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、白塔区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

平凉市(灵台县、泾川县、庄浪县、华亭市、静宁县、崆峒区、崇信县)

无锡市(江阴市、梁溪区、宜兴市、惠山区、新吴区、锡山区、滨湖区)

常德市(澧县、石门县、桃源县、鼎城区、安乡县、武陵区、汉寿县、津市市、临澧县)

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益阳市(赫山区、南县、安化县、资阳区、沅江市、桃江县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、当雄县、尼木县、城关区、达孜区)  广西壮族自治区

贵阳市(白云区、南明区、息烽县、清镇市、云岩区、观山湖区、花溪区、开阳县、乌当区、修文县)

柳州市(城中区、柳城县、柳北区、柳南区、融安县、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)达州市(大竹县、通川区、渠县、开江县、达川区、宣汉县、万源市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、伊宁县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、新源县、尼勒克县、巩留县、霍城县、伊宁市)  泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县、东平县)

延安市(黄陵县、甘泉县、延川县、志丹县、洛川县、吴起县、安塞区、富县、子长市、延长县、宝塔区、黄龙县、宜川县)

南昌市(青云谱区、南昌县、安义县、西湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区、进贤县、东湖区)

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、临高县、定安县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县、乐东黎族自治县、万宁市)呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、根河市、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)

三明市(明溪县、三元区、将乐县、清流县、永安市、大田县、尤溪县、泰宁县、宁化县、建宁县、沙县区)

株洲市(芦淞区、醴陵市、渌口区、茶陵县、攸县、石峰区、炎陵县、天元区、荷塘区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

双鸭山市(集贤县、尖山区、友谊县、饶河县、宝清县、宝山区、四方台区、岭东区)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县)

大连市(瓦房店市、沙河口区、长海县、普兰店区、金州区、西岗区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、中山区)

乐山市(夹江县、五通桥区、沐川县、峨眉山市、金口河区、井研县、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、峨边彝族自治县、市中区)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、高平市、城区、沁水县)

山南市(乃东区、琼结县、贡嘎县、扎囊县、浪卡子县、加查县、曲松县、洛扎县、错那市、措美县、隆子县、桑日县)

陇南市(文县、徽县、康县、成县、两当县、西和县、武都区、宕昌县、礼县)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、红塔区、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、若羌县、和硕县、尉犁县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

江门市(蓬江区、开平市、江海区、鹤山市、台山市、新会区、恩平市)

临沂市(郯城县、临沭县、费县、莒南县、沂南县、河东区、兰陵县、兰山区、沂水县、蒙阴县、罗庄区、平邑县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。