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扬州市(仪征市、高邮市、宝应县、广陵区、邗江区、江都区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

银川市(西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、贺兰县)  玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市)

榆林市(横山区、佳县、清涧县、靖边县、子洲县、定边县、神木市、府谷县、榆阳区、米脂县、绥德县、吴堡县)

湛江市(徐闻县、雷州市、廉江市、吴川市、遂溪县、坡头区、麻章区、霞山区、赤坎区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县、南票区)

株洲市(攸县、石峰区、茶陵县、芦淞区、荷塘区、渌口区、醴陵市、天元区、炎陵县)  济宁市(金乡县、微山县、梁山县、汶上县、泗水县、嘉祥县、任城区、兖州区、鱼台县、曲阜市、邹城市)

乐山市(市中区、沙湾区、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、夹江县、五通桥区)

儋州市

东营市(垦利区、河口区、东营区、利津县、广饶县)

张家口市(涿鹿县、桥东区、怀来县、宣化区、万全区、怀安县、下花园区、蔚县、康保县、桥西区、沽源县、尚义县、张北县、阳原县、赤城县、崇礼区)

山南市(贡嘎县、加查县、错那市、桑日县、乃东区、琼结县、曲松县、隆子县、洛扎县、浪卡子县、扎囊县、措美县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区)

上饶市(德兴市、余干县、信州区、广丰区、婺源县、弋阳县、横峰县、铅山县、玉山县、万年县、鄱阳县、广信区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、汶川县、马尔康市、九寨沟县、茂县、壤塘县、黑水县、红原县、理县、阿坝县、小金县、金川县、若尔盖县)

抚州市(广昌县、黎川县、临川区、乐安县、南丰县、南城县、宜黄县、崇仁县、东乡区、金溪县、资溪县)

邢台市(临西县、隆尧县、南宫市、任泽区、襄都区、柏乡县、沙河市、清河县、内丘县、广宗县、信都区、新河县、平乡县、威县、巨鹿县、临城县、南和区、宁晋县)

连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、连云区、东海县、海州区)

濮阳市(濮阳县、台前县、南乐县、范县、清丰县、华龙区)

阿克苏地区(拜城县、库车市、阿克苏市、新和县、乌什县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、沙雅县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、锦屏县、榕江县、麻江县、岑巩县、天柱县、丹寨县、剑河县、黎平县、施秉县、黄平县、从江县、三穗县、台江县、凯里市、雷山县)

大连市(中山区、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、长海县、普兰店区、甘井子区、金州区、庄河市、西岗区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、望谟县、册亨县、兴仁市、贞丰县、安龙县、兴义市)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)

赣州市(兴国县、章贡区、信丰县、上犹县、全南县、南康区、于都县、会昌县、石城县、大余县、崇义县、安远县、瑞金市、定南县、赣县区、寻乌县、龙南市、宁都县)

伊春市(金林区、丰林县、汤旺县、嘉荫县、伊美区、南岔县、乌翠区、友好区、铁力市、大箐山县)

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昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

铁岭市(清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、银州区、调兵山市、开原市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

鸡西市(鸡东县、密山市、梨树区、城子河区、虎林市、鸡冠区、滴道区、恒山区、麻山区)  临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、临夏县、永靖县、康乐县)

白山市(抚松县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县)

咸阳市(武功县、兴平市、泾阳县、礼泉县、淳化县、永寿县、杨陵区、长武县、秦都区、彬州市、乾县、旬邑县、渭城区、三原县)

临沂市(罗庄区、平邑县、费县、临沭县、河东区、兰陵县、兰山区、蒙阴县、莒南县、郯城县、沂水县、沂南县)三沙市(西沙区、南沙区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、砚山县、丘北县、富宁县、马关县、西畴县、广南县)  怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

嘉峪关市

沧州市(盐山县、海兴县、吴桥县、泊头市、河间市、黄骅市、南皮县、肃宁县、沧县、任丘市、东光县、孟村回族自治县、献县、青县、运河区、新华区)张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

承德市(鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双滦区、承德县、隆化县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、兴隆县)

玉林市(兴业县、博白县、北流市、陆川县、福绵区、玉州区、容县)

石河子市(胡杨河市、昆玉市、白杨市、新星市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

济源市

宁波市(鄞州区、奉化区、余姚市、海曙区、宁海县、江北区、慈溪市、象山县、北仑区、镇海区)

邵阳市(北塔区、隆回县、绥宁县、新宁县、新邵县、双清区、邵阳县、洞口县、武冈市、大祥区、城步苗族自治县、邵东市)

广元市(旺苍县、昭化区、剑阁县、朝天区、青川县、苍溪县、利州区)

昆明市(石林彝族自治县、西山区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、宜良县、晋宁区、五华区、富民县、盘龙区、安宁市、东川区、嵩明县)

天津市(红桥区、南开区、北辰区、河北区、西青区、河东区、宝坻区、河西区、宁河区、滨海新区、东丽区、蓟州区、静海区、武清区、津南区、和平区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、荔波县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、独山县、平塘县、惠水县、福泉市)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

焦作市(孟州市、沁阳市、中站区、博爱县、解放区、温县、修武县、马村区、山阳区、武陟县)

广州市(番禺区、增城区、南沙区、黄埔区、海珠区、荔湾区、天河区、花都区、从化区、白云区、越秀区)

淄博市(博山区、高青县、周村区、桓台县、张店区、淄川区、沂源县、临淄区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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