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汉中市(南郑区、城固县、勉县、汉台区、西乡县、镇巴县、略阳县、洋县、宁强县、佛坪县、留坝县)

宁德市(福鼎市、周宁县、蕉城区、寿宁县、柘荣县、霞浦县、福安市、古田县、屏南县)

锦州市(义县、太和区、黑山县、古塔区、北镇市、凌海市、凌河区)

濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、范县、台前县、清丰县)  巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、博湖县、且末县、尉犁县、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县)

南京市(雨花台区、六合区、溧水区、江宁区、栖霞区、玄武区、建邺区、秦淮区、高淳区、浦口区、鼓楼区)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区)

南宁市(邕宁区、横州市、马山县、宾阳县、青秀区、隆安县、良庆区、武鸣区、上林县、兴宁区、江南区、西乡塘区)

济源市  晋城市(泽州县、阳城县、城区、陵川县、沁水县、高平市)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、三水区、南海区)

潍坊市(坊子区、青州市、昌邑市、安丘市、寿光市、潍城区、寒亭区、昌乐县、诸城市、奎文区、高密市、临朐县)

绵阳市(盐亭县、江油市、三台县、涪城区、平武县、梓潼县、安州区、游仙区、北川羌族自治县)

临沧市(凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

襄阳市(南漳县、谷城县、老河口市、襄州区、枣阳市、樊城区、保康县、襄城区、宜城市)

抚州市(黎川县、南丰县、乐安县、宜黄县、崇仁县、资溪县、临川区、金溪县、东乡区、广昌县、南城县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区、朝阳县、双塔区、凌源市、北票市)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、拜城县、柯坪县、温宿县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、甘南县、讷河市、龙沙区、克东县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、泰来县、建华区、昂昂溪区、龙江县、碾子山区、拜泉县、富裕县)

东莞市

玉溪市(红塔区、易门县、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县、玛多县)

青岛市(黄岛区、崂山区、即墨区、市南区、平度市、城阳区、李沧区、市北区、胶州市、莱西市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

西安市(临潼区、蓝田县、莲湖区、灞桥区、长安区、鄠邑区、阎良区、新城区、雁塔区、周至县、碑林区、高陵区、未央区)

黄石市(西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、下陆区)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区)

洛阳市(伊川县、宜阳县、汝阳县、西工区、栾川县、瀍河回族区、新安县、孟津区、嵩县、老城区、偃师区、洛宁县、涧西区、洛龙区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

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保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县)

东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)

信阳市(固始县、平桥区、浉河区、新县、潢川县、息县、罗山县、商城县、光山县、淮滨县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)  榆林市(佳县、定边县、绥德县、府谷县、清涧县、横山区、神木市、榆阳区、吴堡县、子洲县、靖边县、米脂县)

阿里地区(革吉县、札达县、日土县、改则县、普兰县、措勤县、噶尔县)

营口市(大石桥市、站前区、老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市)

上饶市(广丰区、余干县、万年县、横峰县、铅山县、广信区、德兴市、信州区、弋阳县、鄱阳县、婺源县、玉山县)本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

武汉市(江岸区、汉阳区、江汉区、新洲区、东西湖区、蔡甸区、青山区、洪山区、武昌区、黄陂区、硚口区、汉南区、江夏区)  厦门市(湖里区、海沧区、思明区、翔安区、同安区、集美区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、富宁县、马关县、文山市、麻栗坡县、广南县、丘北县)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、大安市、洮北区)湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市)

抚顺市(顺城区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、东洲区)

长治市(武乡县、沁源县、沁县、黎城县、襄垣县、潞州区、壶关县、上党区、屯留区、潞城区、平顺县、长子县)

双鸭山市(友谊县、尖山区、集贤县、宝清县、宝山区、四方台区、饶河县、岭东区)

广西壮族自治区

承德市(宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、双桥区、平泉市、双滦区、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、滦平县)

肇庆市(广宁县、四会市、怀集县、端州区、高要区、封开县、鼎湖区、德庆县)

宣城市(泾县、绩溪县、宁国市、旌德县、宣州区、广德市、郎溪县)

聊城市(茌平区、高唐县、东昌府区、冠县、阳谷县、临清市、东阿县、莘县)

衡阳市(雁峰区、蒸湘区、石鼓区、祁东县、耒阳市、常宁市、南岳区、衡南县、衡山县、衡阳县、衡东县、珠晖区)

阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗)

合肥市(庐阳区、包河区、蜀山区、瑶海区、长丰县、庐江县、巢湖市、肥东县、肥西县)

德州市(夏津县、宁津县、庆云县、平原县、乐陵市、德城区、齐河县、禹城市、临邑县、陵城区、武城县)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)

长沙市(望城区、雨花区、岳麓区、长沙县、开福区、芙蓉区、浏阳市、宁乡市、天心区)

烟台市(莱山区、招远市、福山区、莱阳市、蓬莱区、海阳市、芝罘区、栖霞市、莱州市、龙口市、牟平区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。