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上海市(闵行区、虹口区、松江区、浦东新区、黄浦区、金山区、静安区、崇明区、杨浦区、嘉定区、奉贤区、徐汇区、青浦区、普陀区、长宁区、宝山区)

常德市(鼎城区、石门县、汉寿县、临澧县、津市市、澧县、武陵区、桃源县、安乡县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、福泉市、荔波县、三都水族自治县、独山县、长顺县、都匀市、龙里县、惠水县、贵定县、罗甸县)  柳州市(柳南区、柳城县、柳江区、柳北区、城中区、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)

新余市(分宜县、渝水区)

无锡市(新吴区、惠山区、锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、梁溪区)

周口市(商水县、项城市、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、川汇区、西华县、郸城县、太康县、扶沟县)  忻州市(神池县、五寨县、五台县、忻府区、代县、保德县、繁峙县、河曲县、静乐县、偏关县、宁武县、定襄县、原平市、岢岚县)

石河子市(五家渠市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、新星市、昆玉市、双河市、胡杨河市、图木舒克市)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、德庆县、高要区、广宁县、四会市、封开县、端州区)

长治市(上党区、黎城县、襄垣县、平顺县、长子县、沁源县、潞州区、壶关县、潞城区、屯留区、沁县、武乡县)

岳阳市(华容县、云溪区、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、君山区、岳阳县、平江县)

赣州市(瑞金市、全南县、会昌县、南康区、龙南市、寻乌县、赣县区、宁都县、章贡区、定南县、石城县、安远县、大余县、崇义县、于都县、上犹县、信丰县、兴国县)

吕梁市(汾阳市、交口县、方山县、兴县、岚县、文水县、临县、石楼县、离石区、柳林县、孝义市、交城县、中阳县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

林芝市(墨脱县、米林市、波密县、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县)

朝阳市(凌源市、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、北票市)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)

太原市(迎泽区、杏花岭区、阳曲县、古交市、小店区、万柏林区、晋源区、娄烦县、清徐县、尖草坪区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、莎车县、喀什市、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、伽师县、疏勒县、叶城县、泽普县、疏附县)

崇左市(大新县、江州区、龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市、宁明县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、天峻县、茫崖市)

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宁夏回族自治区

濮阳市(华龙区、南乐县、濮阳县、台前县、清丰县、范县)

河源市(和平县、连平县、源城区、东源县、龙川县、紫金县)

韶关市(曲江区、新丰县、武江区、翁源县、乐昌市、浈江区、南雄市、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县)  乐山市(峨眉山市、金口河区、犍为县、夹江县、沐川县、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县)

凉山彝族自治州(喜德县、宁南县、昭觉县、盐源县、冕宁县、普格县、布拖县、木里藏族自治县、德昌县、会理市、越西县、美姑县、甘洛县、会东县、金阳县、雷波县、西昌市)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)商洛市(洛南县、山阳县、商南县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、当雄县、林周县、城关区)  宣城市(泾县、宁国市、绩溪县、郎溪县、旌德县、宣州区、广德市)

白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市、大安市)

晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、城区、陵川县、高平市)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、若羌县、和硕县、库尔勒市)邢台市(临西县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、清河县、信都区、南和区、沙河市、平乡县、襄都区、新河县、任泽区、内丘县、临城县、广宗县、南宫市、威县、巨鹿县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区、襄城县、长葛市)

益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、桃江县、安化县、南县)

荆州市(松滋市、荆州区、监利市、石首市、沙市区、公安县、洪湖市、江陵县)

阳泉市(平定县、城区、盂县、郊区、矿区)

西安市(周至县、阎良区、蓝田县、雁塔区、新城区、临潼区、鄠邑区、莲湖区、灞桥区、未央区、长安区、碑林区、高陵区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

庆阳市(华池县、合水县、环县、镇原县、宁县、西峰区、庆城县、正宁县)

淮南市(寿县、田家庵区、潘集区、凤台县、谢家集区、八公山区、大通区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、贵德县、共和县)

沧州市(吴桥县、沧县、肃宁县、南皮县、新华区、海兴县、泊头市、任丘市、东光县、青县、献县、河间市、运河区、孟村回族自治县、盐山县、黄骅市)

五指山市(乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县、定安县、文昌市、东方市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、屯昌县)

枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区、滕州市)

焦作市(修武县、博爱县、武陟县、温县、孟州市、解放区、中站区、沁阳市、山阳区、马村区)

扬州市(仪征市、邗江区、高邮市、广陵区、江都区、宝应县)

南阳市(宛城区、方城县、桐柏县、镇平县、淅川县、邓州市、卧龙区、内乡县、西峡县、唐河县、社旗县、南召县、新野县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。