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香港特别行政区

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、建始县、咸丰县、恩施市、宣恩县、巴东县、鹤峰县)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、宁乡市、望城区、天心区、岳麓区、长沙县、开福区、雨花区)

宣城市(泾县、绩溪县、宁国市、宣州区、郎溪县、旌德县、广德市)  马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、和县、花山区、博望区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、武川县、玉泉区、回民区、新城区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、若羌县、和硕县、尉犁县、博湖县、库尔勒市)

天水市(武山县、清水县、甘谷县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、秦安县)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

西宁市(湟源县、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城中区)

昆明市(石林彝族自治县、富民县、五华区、西山区、晋宁区、呈贡区、官渡区、嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市、东川区)

黄石市(下陆区、西塞山区、阳新县、大冶市、黄石港区、铁山区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

贵阳市(南明区、云岩区、白云区、息烽县、花溪区、修文县、开阳县、清镇市、观山湖区、乌当区)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、爱辉区、逊克县、孙吴县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

渭南市(临渭区、华阴市、潼关县、澄城县、富平县、华州区、白水县、蒲城县、大荔县、韩城市、合阳县)

常德市(石门县、安乡县、武陵区、临澧县、鼎城区、汉寿县、澧县、桃源县、津市市)

金华市(婺城区、兰溪市、东阳市、浦江县、永康市、义乌市、金东区、磐安县、武义县)

平凉市(灵台县、崆峒区、静宁县、崇信县、泾川县、华亭市、庄浪县)

成都市(温江区、彭州市、青白江区、双流区、蒲江县、新都区、青羊区、武侯区、大邑县、简阳市、锦江区、郫都区、邛崃市、成华区、金牛区、新津区、都江堰市、金堂县、龙泉驿区、崇州市)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、平川区、白银区)

中山市

阜阳市(颍泉区、颍东区、阜南县、临泉县、颍州区、太和县、界首市、颍上县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

南昌市(新建区、红谷滩区、南昌县、东湖区、安义县、青云谱区、进贤县、西湖区、青山湖区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、射洪市、安居区)

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漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)

衡水市(深州市、安平县、景县、武强县、饶阳县、冀州区、阜城县、武邑县、桃城区、枣强县、故城县)

孝感市(应城市、汉川市、孝南区、大悟县、孝昌县、云梦县、安陆市)

永州市(冷水滩区、祁阳市、零陵区、新田县、道县、宁远县、蓝山县、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、东安县)  七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

乐山市(五通桥区、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、犍为县、金口河区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、市中区)

黄冈市(武穴市、红安县、罗田县、麻城市、英山县、蕲春县、黄梅县、黄州区、团风县、浠水县)

绥化市(兰西县、绥棱县、庆安县、青冈县、明水县、安达市、肇东市、望奎县、海伦市、北林区)沈阳市(铁西区、浑南区、于洪区、新民市、大东区、苏家屯区、和平区、沈河区、沈北新区、康平县、皇姑区、辽中区、法库县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、卓资县、商都县)  湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、保靖县、吉首市、古丈县、永顺县、龙山县、凤凰县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、瓮安县、罗甸县、长顺县、龙里县、福泉市、独山县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、平塘县)

大连市(金州区、普兰店区、瓦房店市、长海县、庄河市、旅顺口区、中山区、西岗区、沙河口区、甘井子区)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、仪征市、宝应县、江都区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

漳州市(东山县、芗城区、长泰区、平和县、龙文区、龙海区、诏安县、漳浦县、南靖县、华安县、云霄县)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、大理市、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县、剑川县)

焦作市(温县、武陟县、孟州市、山阳区、中站区、博爱县、修武县、马村区、沁阳市、解放区)

伊春市(乌翠区、友好区、金林区、丰林县、嘉荫县、南岔县、伊美区、大箐山县、汤旺县、铁力市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)

攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)

张家口市(尚义县、阳原县、蔚县、桥西区、下花园区、桥东区、崇礼区、怀安县、赤城县、万全区、张北县、沽源县、宣化区、涿鹿县、怀来县、康保县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

温州市(文成县、洞头区、鹿城区、苍南县、龙港市、泰顺县、平阳县、永嘉县、龙湾区、瑞安市、乐清市、瓯海区)

芜湖市(无为市、南陵县、镜湖区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、弋江区)

林芝市(米林市、巴宜区、工布江达县、朗县、波密县、察隅县、墨脱县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

阿里地区(措勤县、札达县、革吉县、普兰县、改则县、日土县、噶尔县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎