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西藏自治区
伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、昭苏县、巩留县、伊宁县)
武汉市(洪山区、江夏区、江汉区、汉阳区、东西湖区、黄陂区、汉南区、硚口区、青山区、武昌区、新洲区、江岸区、蔡甸区)
四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)
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张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)
滨州市(邹平市、惠民县、阳信县、无棣县、滨城区、沾化区、博兴县)
潍坊市(寿光市、临朐县、安丘市、诸城市、潍城区、寒亭区、青州市、奎文区、昌乐县、坊子区、高密市、昌邑市)
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
塔城地区(塔城市、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市)
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许昌市(魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县、长葛市、建安区)
韶关市(始兴县、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、乐昌市、曲江区、武江区、翁源县)
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香港特别行政区
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区)
黄冈市(浠水县、团风县、武穴市、英山县、麻城市、红安县、黄梅县、黄州区、蕲春县、罗田县)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
成都市(温江区、成华区、锦江区、蒲江县、崇州市、都江堰市、武侯区、金堂县、青白江区、双流区、青羊区、龙泉驿区、新都区、新津区、简阳市、大邑县、郫都区、彭州市、金牛区、邛崃市)
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扬州市(邗江区、仪征市、广陵区、宝应县、高邮市、江都区)
三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)
常州市(新北区、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市)
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崇左市(天等县、扶绥县、江州区、宁明县、大新县、龙州县、凭祥市)
阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)
广安市(武胜县、华蓥市、广安区、岳池县、前锋区、邻水县)
百色市(右江区、田林县、西林县、隆林各族自治县、靖西市、那坡县、德保县、平果市、田东县、凌云县、乐业县、田阳区)
吉林市(蛟河市、船营区、磐石市、昌邑区、舒兰市、龙潭区、永吉县、桦甸市、丰满区)
曲靖市(沾益区、师宗县、麒麟区、陆良县、罗平县、富源县、马龙区、会泽县、宣威市)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市)
孝感市(安陆市、应城市、汉川市、云梦县、孝昌县、孝南区、大悟县)
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湛江市(吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、赤坎区、廉江市、雷州市、遂溪县、徐闻县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、来凤县、恩施市、咸丰县、利川市、鹤峰县、宣恩县)
荆州市(监利市、洪湖市、江陵县、沙市区、松滋市、荆州区、公安县、石首市)
揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)
德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、罗江区、中江县、什邡市)
邵阳市(双清区、隆回县、北塔区、大祥区、新邵县、邵东市、绥宁县、武冈市、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县)
凉山彝族自治州(宁南县、会东县、金阳县、越西县、甘洛县、昭觉县、美姑县、冕宁县、德昌县、西昌市、普格县、会理市、雷波县、盐源县、布拖县、木里藏族自治县、喜德县)
佳木斯市(桦川县、郊区、向阳区、汤原县、东风区、抚远市、桦南县、前进区、富锦市、同江市)
锦州市(义县、北镇市、古塔区、凌海市、黑山县、凌河区、太和区)
九江市(濂溪区、庐山市、修水县、浔阳区、彭泽县、德安县、武宁县、永修县、都昌县、瑞昌市、共青城市、柴桑区、湖口县)
晋中市(左权县、寿阳县、灵石县、和顺县、榆次区、介休市、榆社县、祁县、平遥县、昔阳县、太谷区)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
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六安市(叶集区、霍山县、舒城县、霍邱县、金寨县、裕安区、金安区)
南阳市(宛城区、社旗县、南召县、淅川县、新野县、唐河县、方城县、西峡县、内乡县、邓州市、镇平县、桐柏县、卧龙区)
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、达日县、久治县、玛沁县、玛多县)
河源市(紫金县、龙川县、连平县、东源县、源城区、和平县)
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丽水市(庆元县、缙云县、云和县、松阳县、青田县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区)
定西市(通渭县、漳县、临洮县、岷县、安定区、渭源县、陇西县)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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