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锦州市(凌海市、凌河区、黑山县、太和区、北镇市、古塔区、义县)

成都市(彭州市、武侯区、大邑县、都江堰市、金牛区、锦江区、温江区、金堂县、成华区、新津区、新都区、简阳市、崇州市、青羊区、青白江区、龙泉驿区、郫都区、双流区、邛崃市、蒲江县)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、揭西县、普宁市)

徐州市(沛县、铜山区、邳州市、泉山区、云龙区、贾汪区、鼓楼区、丰县、睢宁县、新沂市)  萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、上栗县、芦溪县)

安阳市(北关区、林州市、文峰区、安阳县、殷都区、龙安区、滑县、内黄县、汤阴县)

营口市(站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、老边区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、淮上区、固镇县)

桂林市(叠彩区、兴安县、灌阳县、恭城瑶族自治县、临桂区、资源县、象山区、平乐县、龙胜各族自治县、秀峰区、永福县、阳朔县、七星区、全州县、灵川县、雁山区、荔浦市)  鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗)

乐山市(井研县、金口河区、五通桥区、沐川县、峨眉山市、犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、市中区)

广元市(昭化区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、利州区、青川县、朝天区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)

抚顺市(东洲区、望花区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

常德市(石门县、澧县、临澧县、桃源县、汉寿县、鼎城区、津市市、武陵区、安乡县)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、城区、平定县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗)

临沂市(郯城县、莒南县、费县、河东区、兰陵县、兰山区、罗庄区、沂水县、平邑县、蒙阴县、沂南县、临沭县)

三门峡市(灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县)

南宁市(邕宁区、隆安县、横州市、西乡塘区、宾阳县、兴宁区、上林县、马山县、良庆区、青秀区、武鸣区、江南区)

昭通市(镇雄县、昭阳区、彝良县、鲁甸县、威信县、永善县、巧家县、绥江县、大关县、盐津县、水富市)

玉林市(福绵区、陆川县、博白县、容县、北流市、玉州区、兴业县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

晋中市(介休市、平遥县、寿阳县、和顺县、榆社县、灵石县、昔阳县、太谷区、祁县、左权县、榆次区)

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、大英县、射洪市)

滁州市(来安县、全椒县、南谯区、凤阳县、明光市、琅琊区、天长市、定远县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

安康市(石泉县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、岚皋县、旬阳市、白河县、宁陕县、平利县、紫阳县)

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乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、和静县、若羌县、博湖县、且末县)

昌都市(芒康县、类乌齐县、左贡县、丁青县、边坝县、江达县、贡觉县、八宿县、洛隆县、卡若区、察雅县)

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山南市(扎囊县、曲松县、措美县、错那市、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、乃东区、加查县、洛扎县、桑日县、隆子县)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区、市中区、山亭区)防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区)  武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

北京市(通州区、丰台区、门头沟区、石景山区、朝阳区、房山区、顺义区、大兴区、密云区、海淀区、怀柔区、平谷区、西城区、东城区、延庆区、昌平区)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

宣城市(广德市、宣州区、宁国市、旌德县、绩溪县、郎溪县、泾县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、理塘县、道孚县、乡城县、巴塘县、得荣县、白玉县、雅江县、稻城县、康定市、甘孜县、色达县、九龙县、石渠县、新龙县、德格县、丹巴县、泸定县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、彰武县、新邱区、清河门区、细河区)

杭州市(建德市、富阳区、余杭区、萧山区、钱塘区、临安区、淳安县、滨江区、临平区、拱墅区、桐庐县、西湖区、上城区)

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贵阳市(乌当区、息烽县、云岩区、修文县、开阳县、观山湖区、清镇市、南明区、花溪区、白云区)

宜春市(樟树市、上高县、高安市、宜丰县、丰城市、奉新县、靖安县、袁州区、铜鼓县、万载县)

广州市(白云区、从化区、越秀区、南沙区、天河区、增城区、番禺区、花都区、荔湾区、黄埔区、海珠区)

自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、自流井区、大安区、贡井区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

天津市(红桥区、宁河区、津南区、静海区、宝坻区、河西区、武清区、东丽区、北辰区、南开区、滨海新区、蓟州区、西青区、和平区、河东区、河北区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、凤凰县、吉首市、泸溪县、保靖县、永顺县、龙山县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、巴东县、鹤峰县、利川市、恩施市、来凤县、宣恩县)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、达日县、甘德县)

那曲市(巴青县、索县、比如县、双湖县、色尼区、申扎县、聂荣县、安多县、嘉黎县、班戈县、尼玛县)

牡丹江市(东宁市、爱民区、绥芬河市、穆棱市、阳明区、东安区、宁安市、林口县、西安区、海林市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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