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朔州市(应县、怀仁市、右玉县、平鲁区、朔城区、山阴县)
黄山市(屯溪区、祁门县、黄山区、歙县、黟县、徽州区、休宁县)
张家口市(下花园区、沽源县、桥东区、张北县、赤城县、桥西区、万全区、蔚县、涿鹿县、宣化区、康保县、尚义县、崇礼区、怀来县、怀安县、阳原县)
永州市(宁远县、江永县、零陵区、蓝山县、双牌县、新田县、道县、冷水滩区、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、云龙县、剑川县、祥云县、鹤庆县)
白城市(镇赉县、洮北区、大安市、洮南市、通榆县)
邯郸市(魏县、肥乡区、馆陶县、峰峰矿区、复兴区、丛台区、成安县、永年区、大名县、邯山区、涉县、磁县、武安市、邱县、曲周县、临漳县、鸡泽县、广平县)
佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)
新余市(分宜县、渝水区)
鹤岗市(东山区、南山区、向阳区、工农区、兴安区、绥滨县、萝北县、兴山区)
铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县)
吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
德州市(武城县、齐河县、乐陵市、禹城市、庆云县、宁津县、临邑县、夏津县、平原县、陵城区、德城区)
韶关市(浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、新丰县、始兴县、南雄市、曲江区、武江区)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
营口市(西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、站前区)
泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、新泰市)
洛阳市(涧西区、宜阳县、新安县、西工区、洛宁县、老城区、瀍河回族区、栾川县、汝阳县、伊川县、洛龙区、嵩县、偃师区、孟津区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
鸡西市(鸡东县、密山市、鸡冠区、城子河区、恒山区、虎林市、滴道区、麻山区、梨树区)
贵阳市(乌当区、清镇市、观山湖区、南明区、花溪区、白云区、开阳县、云岩区、息烽县、修文县)
衢州市(衢江区、柯城区、常山县、江山市、龙游县、开化县)
开封市(尉氏县、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、通许县、杞县、顺河回族区、祥符区、兰考县)
南宁市(邕宁区、良庆区、江南区、兴宁区、宾阳县、上林县、横州市、武鸣区、西乡塘区、青秀区、隆安县、马山县)
佳木斯市(前进区、汤原县、桦川县、郊区、桦南县、向阳区、同江市、抚远市、东风区、富锦市)
沧州市(泊头市、盐山县、献县、河间市、运河区、任丘市、孟村回族自治县、沧县、海兴县、新华区、黄骅市、青县、东光县、肃宁县、吴桥县、南皮县)
漳州市(南靖县、龙文区、漳浦县、平和县、长泰区、华安县、诏安县、东山县、芗城区、云霄县、龙海区)
淄博市(沂源县、淄川区、周村区、高青县、临淄区、桓台县、张店区、博山区)
揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、揭东区、榕城区)
南通市(如皋市、启东市、海安市、海门区、通州区、崇川区、如东县)
九江市(浔阳区、德安县、共青城市、瑞昌市、濂溪区、湖口县、修水县、彭泽县、永修县、武宁县、庐山市、都昌县、柴桑区)
新乡市(新乡县、延津县、长垣市、辉县市、原阳县、红旗区、获嘉县、凤泉区、牧野区、卫辉市、封丘县、卫滨区)
泉州市(丰泽区、金门县、泉港区、惠安县、安溪县、德化县、晋江市、永春县、洛江区、南安市、鲤城区、石狮市)
焦作市(解放区、温县、孟州市、马村区、博爱县、武陟县、山阳区、中站区、沁阳市、修武县)
榆林市(府谷县、定边县、米脂县、神木市、清涧县、榆阳区、吴堡县、绥德县、横山区、子洲县、靖边县、佳县)
益阳市(安化县、赫山区、沅江市、桃江县、南县、资阳区)
大庆市(大同区、肇州县、让胡路区、龙凤区、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县)
宜春市(高安市、靖安县、奉新县、上高县、袁州区、樟树市、万载县、铜鼓县、丰城市、宜丰县)
通化市(梅河口市、东昌区、通化县、柳河县、二道江区、集安市、辉南县)
丹东市(振兴区、元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市)
伊春市(嘉荫县、友好区、乌翠区、铁力市、金林区、丰林县、汤旺县、大箐山县、伊美区、南岔县)
太原市(万柏林区、古交市、小店区、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、晋源区、迎泽区、阳曲县)
呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、满洲里市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗)
淮南市(八公山区、谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、寿县)
阿勒泰地区(青河县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
贵港市(桂平市、平南县、港南区、覃塘区、港北区)
德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、中江县、什邡市、广汉市)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)
舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)
果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县)
广西壮族自治区
赣州市(上犹县、信丰县、赣县区、崇义县、会昌县、于都县、石城县、寻乌县、定南县、全南县、龙南市、瑞金市、安远县、宁都县、南康区、大余县、章贡区、兴国县)
安庆市(岳西县、宜秀区、望江县、太湖县、桐城市、宿松县、潜山市、怀宁县、迎江区、大观区)
青岛市(李沧区、莱西市、平度市、崂山区、黄岛区、即墨区、市南区、城阳区、胶州市、市北区)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)
盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)
乐山市(市中区、金口河区、峨眉山市、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、井研县、夹江县、五通桥区、沙湾区、犍为县、沐川县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)
邵阳市(双清区、隆回县、邵阳县、绥宁县、大祥区、北塔区、新宁县、洞口县、邵东市、城步苗族自治县、新邵县、武冈市)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)
信阳市(光山县、淮滨县、潢川县、罗山县、商城县、新县、平桥区、息县、浉河区、固始县)
金华市(金东区、义乌市、磐安县、永康市、东阳市、武义县、浦江县、婺城区、兰溪市)
拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、城关区)
安康市(镇坪县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、石泉县、白河县、汉阴县、岚皋县、旬阳市、平利县)
儋州市
固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、原州区、隆德县)
吉林市(船营区、蛟河市、永吉县、昌邑区、龙潭区、舒兰市、丰满区、桦甸市、磐石市)
五指山市(东方市、万宁市、临高县、澄迈县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县)
内蒙古自治区
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)
玉树藏族自治州(杂多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县)
西宁市(城西区、湟源县、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城中区)
广州市(越秀区、从化区、南沙区、白云区、增城区、花都区、黄埔区、荔湾区、番禺区、天河区、海珠区)
威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)
玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、容县、博白县、北流市)
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兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、新源县、霍尔果斯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、特克斯县、霍城县、伊宁县、尼勒克县)
深圳市(龙岗区、南山区、宝安区、龙华区、坪山区、盐田区、光明区、福田区、罗湖区)
惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县)
吕梁市(中阳县、石楼县、孝义市、文水县、汾阳市、兴县、方山县、离石区、临县、交口县、柳林县、岚县、交城县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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