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永州市(道县、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、东安县、宁远县、零陵区、祁阳市、新田县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

乌兰察布市(兴和县、集宁区、化德县、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市)

孝感市(孝南区、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县、云梦县、安陆市)  沧州市(新华区、运河区、孟村回族自治县、沧县、海兴县、泊头市、肃宁县、黄骅市、任丘市、吴桥县、青县、河间市、盐山县、南皮县、献县、东光县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、禹会区、蚌山区、怀远县、五河县、龙子湖区)

天津市(蓟州区、东丽区、静海区、红桥区、宝坻区、河东区、津南区、和平区、南开区、滨海新区、西青区、河北区、武清区、北辰区、河西区、宁河区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

宁夏回族自治区  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

德州市(齐河县、乐陵市、宁津县、禹城市、平原县、武城县、德城区、庆云县、陵城区、夏津县、临邑县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

龙岩市(连城县、上杭县、新罗区、漳平市、长汀县、武平县、永定区)

毕节市(织金县、黔西市、金沙县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县)

新乡市(获嘉县、凤泉区、辉县市、延津县、新乡县、长垣市、牧野区、卫滨区、原阳县、卫辉市、封丘县、红旗区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、雷山县、麻江县、剑河县、凯里市、榕江县、台江县、镇远县、锦屏县、施秉县、天柱县、岑巩县、从江县、黎平县、黄平县、三穗县)

嘉峪关市

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

日喀则市(拉孜县、定日县、仲巴县、昂仁县、仁布县、定结县、吉隆县、谢通门县、聂拉木县、桑珠孜区、江孜县、南木林县、萨迦县、萨嘎县、康马县、岗巴县、亚东县、白朗县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

银川市(灵武市、金凤区、贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

九江市(湖口县、濂溪区、柴桑区、共青城市、彭泽县、永修县、德安县、修水县、瑞昌市、浔阳区、庐山市、武宁县、都昌县)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县)

百色市(隆林各族自治县、乐业县、平果市、西林县、德保县、凌云县、田林县、右江区、靖西市、田阳区、田东县、那坡县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

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濮阳市(范县、濮阳县、台前县、华龙区、清丰县、南乐县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

淮安市(清江浦区、盱眙县、涟水县、淮阴区、金湖县、淮安区、洪泽区)

丹东市(振安区、凤城市、元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县)  兰州市(安宁区、红古区、城关区、永登县、七里河区、西固区、榆中县、皋兰县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)

南阳市(桐柏县、唐河县、南召县、内乡县、卧龙区、邓州市、新野县、方城县、西峡县、宛城区、镇平县、社旗县、淅川县)清远市(清城区、清新区、佛冈县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

崇左市(宁明县、凭祥市、江州区、大新县、天等县、龙州县、扶绥县)  荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

衡水市(饶阳县、武邑县、武强县、冀州区、阜城县、深州市、桃城区、景县、枣强县、安平县、故城县)

达州市(渠县、通川区、达川区、万源市、宣汉县、开江县、大竹县)

盐城市(响水县、阜宁县、射阳县、东台市、建湖县、盐都区、滨海县、亭湖区、大丰区)拉萨市(曲水县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、城关区、当雄县)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

青岛市(城阳区、胶州市、即墨区、市南区、崂山区、市北区、平度市、莱西市、李沧区、黄岛区)

遵义市(桐梓县、习水县、绥阳县、凤冈县、播州区、湄潭县、正安县、赤水市、仁怀市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区)

漳州市(漳浦县、华安县、诏安县、南靖县、云霄县、长泰区、平和县、龙文区、龙海区、芗城区、东山县)

保定市(博野县、满城区、安国市、易县、唐县、雄县、高阳县、高碑店市、曲阳县、顺平县、定兴县、竞秀区、定州市、涿州市、涞源县、望都县、蠡县、清苑区、徐水区、容城县、阜平县、莲池区、安新县、涞水县)

广安市(岳池县、广安区、邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县)

商洛市(山阳县、洛南县、商州区、商南县、镇安县、丹凤县、柞水县)

天水市(麦积区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、秦州区)

宣城市(旌德县、宣州区、郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县、泾县)

吉安市(井冈山市、遂川县、泰和县、永丰县、新干县、万安县、永新县、青原区、峡江县、安福县、吉水县、吉安县、吉州区)

宜昌市(猇亭区、枝江市、伍家岗区、点军区、西陵区、宜都市、秭归县、夷陵区、兴山县、五峰土家族自治县、远安县、当阳市、长阳土家族自治县)

重庆市(合川区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、南川区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、江津区、涪陵区、荣昌区、忠县、梁平区、武隆区、渝北区、开州区、渝中区、永川区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、北碚区、万州区、巫溪县、丰都县、巴南区、云阳县、垫江县、大足区、九龙坡区、綦江区、巫山县、璧山区、江北区、奉节县、长寿区、潼南区、城口县、南岸区、沙坪坝区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市、新源县、伊宁县、奎屯市、霍城县、霍尔果斯市)

北京市(平谷区、延庆区、通州区、朝阳区、门头沟区、西城区、东城区、密云区、怀柔区、丰台区、顺义区、昌平区、大兴区、石景山区、海淀区、房山区)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。