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无锡市(江阴市、锡山区、滨湖区、惠山区、梁溪区、新吴区、宜兴市)

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大同市(灵丘县、云冈区、天镇县、左云县、广灵县、浑源县、阳高县、新荣区、云州区、平城区)

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宁夏回族自治区

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朔州市(山阴县、怀仁市、右玉县、应县、平鲁区、朔城区)

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红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、开远市、红河县、泸西县、绿春县、弥勒市、个旧市、元阳县、建水县)

西宁市(湟中区、城东区、城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区)

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松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)

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合肥市(肥东县、庐江县、庐阳区、巢湖市、包河区、瑶海区、长丰县、蜀山区、肥西县)

鸡西市(滴道区、密山市、恒山区、虎林市、麻山区、梨树区、鸡东县、城子河区、鸡冠区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、鸠江区、弋江区、镜湖区、湾沚区、无为市)

绥化市(肇东市、兰西县、明水县、北林区、青冈县、安达市、望奎县、绥棱县、海伦市、庆安县)

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开封市(尉氏县、通许县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、兰考县、禹王台区、鼓楼区、杞县)

澳门特别行政区

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

泉州市(永春县、德化县、泉港区、洛江区、金门县、丰泽区、安溪县、南安市、石狮市、晋江市、惠安县、鲤城区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、文圣区、太子河区)

贵阳市(云岩区、清镇市、乌当区、观山湖区、白云区、修文县、花溪区、开阳县、南明区、息烽县)

金昌市(永昌县、金川区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

黄山市(休宁县、黟县、屯溪区、歙县、祁门县、徽州区、黄山区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

常德市(鼎城区、安乡县、石门县、澧县、津市市、武陵区、临澧县、汉寿县、桃源县)

和田地区(策勒县、和田县、洛浦县、皮山县、民丰县、和田市、于田县、墨玉县)

安康市(白河县、汉阴县、宁陕县、平利县、镇坪县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、旬阳市、石泉县)

漳州市(平和县、长泰区、东山县、芗城区、龙海区、云霄县、南靖县、漳浦县、诏安县、龙文区、华安县)

白银市(平川区、白银区、景泰县、会宁县、靖远县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)

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平顶山市(叶县、卫东区、鲁山县、宝丰县、汝州市、新华区、湛河区、石龙区、郏县、舞钢市)

玉林市(北流市、陆川县、博白县、兴业县、福绵区、玉州区、容县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区)

信阳市(潢川县、淮滨县、浉河区、固始县、罗山县、平桥区、光山县、息县、新县、商城县)

菏泽市(鄄城县、单县、曹县、牡丹区、东明县、郓城县、定陶区、巨野县、成武县)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、溪湖区)

商洛市(商州区、丹凤县、山阳县、洛南县、柞水县、商南县、镇安县)

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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县)

新乡市(凤泉区、长垣市、原阳县、新乡县、延津县、卫滨区、牧野区、卫辉市、获嘉县、封丘县、辉县市、红旗区)

石家庄市(高邑县、赞皇县、灵寿县、桥西区、栾城区、深泽县、长安区、鹿泉区、新乐市、赵县、元氏县、井陉矿区、裕华区、无极县、藁城区、新华区、正定县、平山县、晋州市、井陉县、辛集市、行唐县)

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桂林市(兴安县、七星区、灵川县、平乐县、灌阳县、秀峰区、临桂区、资源县、全州县、叠彩区、荔浦市、阳朔县、永福县、恭城瑶族自治县、雁山区、象山区、龙胜各族自治县)

山南市(错那市、琼结县、桑日县、乃东区、措美县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、加查县、浪卡子县、扎囊县)

伊春市(金林区、南岔县、嘉荫县、汤旺县、伊美区、乌翠区、丰林县、友好区、铁力市、大箐山县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

兰州市(安宁区、西固区、永登县、七里河区、皋兰县、红古区、城关区、榆中县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

自贡市(荣县、贡井区、自流井区、沿滩区、大安区、富顺县)

塔城地区(裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县)

广安市(邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、岳池县、广安区)

一家表现优异的日本股票基金在过去几个月增持了三菱房地产(MITEY.US)的股票。该基金认为,在日本房地产行业仍然具有吸引力的背景下,通胀将提升其收入。

OrbisInvestmentManagement的日本股票策略基金今年的表现超过了98%的同行。该公司日本部门主管TsukasaTokikuni表示,他们重新评估了这家日本最大房地产开发商所拥有的全部房地产的价值,“结果发现股价远低于这些资产的真实价值”。TsukasaTokikuni指出,“大多数情况下,这些房地产的估值20多年来都没有重新评估过”,原因是缺乏相关会计准则来维持该估值的及时更新。

日本通胀的回归吸引了海外投资者进入日本房地产市场、买入房地产开发商股票,尽管他们也在关注贸易战导致全球经济放缓的风险。激进投资者ElliottInvestmentManagement已持有另一家主要开发商住友不动产(SumitomoRealty&DevelopmentCo.)的大量股份,而保德信金融集团(PrudentialFinancialInc.)的房地产部门在第一季度向亚太地区房地产投资了约9亿美元,其中大部分投资位于日本。

TsukasaTokikuni表示,三菱房地产可能会面临来自激进投资者的压力,要求其改善已跌至历史低位的估值。数据显示,三菱房地产的12个月远期市盈率约为16倍,而10年平均值约为22倍。

TsukasaTokikuni指出,日本利率上升可能会令市场担忧三菱房地产的成本增加,从而拖累其股价,但导致利率上升的通胀“实际上是积极的,因为它推高了销售额”,并提供了更大的租金上涨空间。

由于对利率上升的担忧令三菱房地产股价承压,该公司股价在过去一年下跌了10%,表现逊于同一时期内东证指数5%的跌幅。不过,TsukasaTokikuni表示,三菱房地产股价的波动并没有让Orbis的基金经理感到不安,他们愿意在需要的时候持有这些股票。他表示,“我们将尽可能地等待”,以看到三菱房地产的股价不再被低估。他补充称,如果三菱房地产的股价进一步下跌,他们可能会增持该公司的股份。

  海外资产层面,受对等关税冲击、美债供给担忧影响,美元资产在4月初上演股、债、汇三杀,引发流动性担忧;后伴随大部分对等关税暂停,美股、美债压力缓和,但美元仍未止跌,黄金则受益于避险情绪大幅上涨。

  国内方面,上周国内权益市场在关税冲突影响下窄幅震荡,万得全A周振幅不到3%,日均成交量减少到1.1万亿元附近,泓德基金表示,前期较为活跃的两融资金持续小幅净流出态势,与之相对应的是以汇金为主的国家队资金对宽基ETF的坚决买入,使得上证指数自4月8日以来实现了8连阳。

  4月16日,国家统计局发布数据显示,一季度国民经济运行情况,高于全市场一致预期。泓德基金指出,2025年经济开局良好,“924”以来一揽子增量政策的积极效果正在持续显现,“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显。

  当前外部环境更趋复杂严峻,全球贸易保护主义快速升温,世界经济秩序受到重创,贸易数据平台Vizion数据显示,4月第一周前往美国的集装箱预订量相比前一周下降67%,从美国出发的集装箱预订量下降40%。在美方挥舞“关税大棒”扰乱全球经贸秩序、人为制造各种不确定性之时,泓德基金表示,我们可以从一些微观企业的细节去寻找投资的确定性。随着DeepSeek在年初的横空出世,中国追赶世界最先进AI的步伐从未停歇,互联网大厂一改过去几年的战略收缩,纷纷大幅调高未来一段时期的资本开支。作为人工智能最前沿的互联网大厂,这一轮对AI的加持和拥抱是战略层面、方向性的趋势,很可能演变成新一轮的产业扩张期。超大规模的经济体优势,是我们抵御各种风险挑战的底气所在,是“确定性”之基;推进高水平对外开放,是我们对世界的坚定承诺,是“确定性”之要。集中精力办好自己的事,坚定不移敞开大门,中国过去是、现在是、将来也必然是世界经济的重要确定性。

  从债券市场看,短债4月初走强,因市场对降准期待较高。4月中旬后有所走弱,可能与降准落空、资金价格下行太慢、短券有负carry有关。长债在关税冲突期间迅速下行,而后开始震荡。泓德基金分析,上周因超长债发行计划超预期,30年长债收益率有所上行,10年债收益率继续稳定。如果降准降息落地,那么债市曲线有望陡峭化。

  市场近期关心的点,一是中美贸易冲突会不会有所缓和?二是国内如何对冲。泓德基金分析,第一个问题,是否缓和存在高度的不确定性。目前能够看出的一些点包括:第一,Trump拥有极大的权力,牵制力量有限。第二,也并非完全没有边际调整、缓和的空间。从经济上,实施125%、145%的关税,后果极为严重,即便企业大量转口,预计也会剧烈影响双方的正常生产生活。抛开政治和民意考虑,阶段缓和对双方在经济上均是有利的。第二个问题,贸易冲突后,维护金融市场稳定最为坚决,国家队积极入市,央国企增加回购,央行承诺无限量支持汇金。降准降息还在等待当中。也许在节奏上,政策会一步步出台。国内预计会有政策,方向上应该是清晰的。

  风险提示:本材料中的观点和判断仅供参考,不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更,且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险,入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理,销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。

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