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拉萨市(城关区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、达孜区、林周县、曲水县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、台江县、凯里市、天柱县、施秉县、镇远县、榕江县、从江县、丹寨县、黎平县、剑河县、雷山县、锦屏县、麻江县、岑巩县、三穗县)

温州市(乐清市、龙湾区、文成县、瓯海区、洞头区、鹿城区、平阳县、瑞安市、苍南县、永嘉县、泰顺县、龙港市)

定西市(安定区、陇西县、通渭县、渭源县、临洮县、岷县、漳县)  保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

天水市(麦积区、武山县、秦安县、甘谷县、秦州区、清水县、张家川回族自治县)

双鸭山市(饶河县、宝山区、岭东区、集贤县、尖山区、四方台区、宝清县、友谊县)惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)  乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、兴和县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、商都县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

包头市(固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、九原区、青山区、昆都仑区)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)

扬州市(宝应县、仪征市、高邮市、广陵区、邗江区、江都区)

常德市(津市市、澧县、武陵区、桃源县、临澧县、安乡县、石门县、鼎城区、汉寿县)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、沙河口区、中山区、庄河市、金州区、普兰店区、长海县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

安庆市(怀宁县、望江县、桐城市、迎江区、岳西县、潜山市、太湖县、大观区、宿松县、宜秀区)

贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、平南县、港南区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、清城区、英德市、清新区、连州市、佛冈县)

新乡市(卫辉市、卫滨区、获嘉县、新乡县、辉县市、封丘县、延津县、牧野区、长垣市、原阳县、红旗区、凤泉区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

吉安市(安福县、峡江县、井冈山市、万安县、遂川县、吉水县、吉州区、青原区、泰和县、新干县、永丰县、吉安县、永新县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、开远市、建水县、泸西县、屏边苗族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、个旧市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县)

昭通市(永善县、威信县、绥江县、盐津县、镇雄县、大关县、水富市、彝良县、昭阳区、鲁甸县、巧家县)

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成都市(彭州市、龙泉驿区、青羊区、简阳市、金堂县、新津区、温江区、蒲江县、武侯区、成华区、新都区、邛崃市、青白江区、大邑县、锦江区、双流区、都江堰市、金牛区、崇州市、郫都区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、巩留县、霍城县、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县)

丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市)

连云港市(灌南县、灌云县、东海县、海州区、连云区、赣榆区)  丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、朔城区、应县、山阴县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

曲靖市(罗平县、宣威市、马龙区、陆良县、会泽县、富源县、沾益区、麒麟区、师宗县)  九江市(永修县、共青城市、修水县、庐山市、都昌县、德安县、浔阳区、濂溪区、柴桑区、彭泽县、武宁县、湖口县、瑞昌市)

玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、红塔区、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、康乐县)洛阳市(宜阳县、嵩县、汝阳县、涧西区、老城区、新安县、伊川县、洛宁县、偃师区、孟津区、栾川县、瀍河回族区、洛龙区、西工区)

通化市(梅河口市、辉南县、东昌区、集安市、通化县、柳河县、二道江区)

玉林市(玉州区、容县、兴业县、博白县、福绵区、陆川县、北流市)

肇庆市(端州区、德庆县、怀集县、封开县、高要区、四会市、广宁县、鼎湖区)

驻马店市(平舆县、新蔡县、上蔡县、西平县、确山县、汝南县、正阳县、驿城区、遂平县、泌阳县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

宝鸡市(渭滨区、陇县、眉县、千阳县、麟游县、金台区、陈仓区、扶风县、岐山县、凤翔区、太白县、凤县)

梅州市(大埔县、梅县区、丰顺县、五华县、兴宁市、平远县、蕉岭县、梅江区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

东莞市

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、怀远县、蚌山区、五河县、禹会区)

遵义市(赤水市、凤冈县、余庆县、红花岗区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、仁怀市、习水县、正安县、湄潭县)

绥化市(安达市、肇东市、兰西县、望奎县、海伦市、庆安县、青冈县、北林区、绥棱县、明水县)

西藏自治区

大庆市(让胡路区、龙凤区、肇州县、红岗区、林甸县、萨尔图区、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

昆明市(东川区、官渡区、富民县、晋宁区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、安宁市、盘龙区、宜良县、五华区、西山区、嵩明县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）