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宁德市(周宁县、屏南县、寿宁县、福安市、柘荣县、福鼎市、古田县、霞浦县、蕉城区)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、囊谦县、称多县、治多县、杂多县)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)

百色市(靖西市、田东县、西林县、凌云县、右江区、平果市、隆林各族自治县、田阳区、乐业县、德保县、田林县、那坡县)  抚州市(金溪县、南丰县、资溪县、崇仁县、东乡区、临川区、南城县、广昌县、乐安县、宜黄县、黎川县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县、沙湾市、额敏县、塔城市)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县)

黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县)

广元市(朝天区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区、利州区)  桂林市(荔浦市、平乐县、叠彩区、恭城瑶族自治县、灌阳县、资源县、永福县、阳朔县、秀峰区、灵川县、全州县、象山区、兴安县、雁山区、临桂区、龙胜各族自治县、七星区)

南平市(顺昌县、松溪县、延平区、武夷山市、邵武市、政和县、浦城县、光泽县、建阳区、建瓯市)

自贡市(沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区、大安区、荣县)

内蒙古自治区

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

达州市(渠县、开江县、通川区、大竹县、万源市、达川区、宣汉县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

哈尔滨市(道里区、依兰县、巴彦县、宾县、呼兰区、道外区、尚志市、五常市、通河县、南岗区、香坊区、延寿县、松北区、木兰县、双城区、平房区、方正县、阿城区)

大同市(灵丘县、广灵县、阳高县、新荣区、左云县、云州区、平城区、天镇县、浑源县、云冈区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、达坂城区、新市区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、仪征市、江都区)

连云港市(海州区、连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、东海县)

菏泽市(单县、牡丹区、巨野县、定陶区、东明县、成武县、郓城县、鄄城县、曹县)

赣州市(赣县区、定南县、信丰县、南康区、崇义县、石城县、宁都县、大余县、会昌县、上犹县、全南县、兴国县、寻乌县、瑞金市、安远县、于都县、龙南市、章贡区)

绥化市(安达市、北林区、明水县、青冈县、肇东市、庆安县、兰西县、绥棱县、海伦市、望奎县)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、永靖县)

西宁市(城北区、城中区、城东区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、永顺县、古丈县、吉首市、凤凰县、龙山县、花垣县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

广州市(白云区、增城区、天河区、从化区、荔湾区、南沙区、花都区、越秀区、黄埔区、番禺区、海珠区)

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云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市、润州区)

西安市(长安区、雁塔区、阎良区、临潼区、未央区、碑林区、高陵区、周至县、鄠邑区、新城区、灞桥区、莲湖区、蓝田县)

漳州市(华安县、平和县、云霄县、东山县、芗城区、诏安县、漳浦县、龙海区、南靖县、龙文区、长泰区)  潍坊市(高密市、诸城市、寿光市、青州市、寒亭区、奎文区、坊子区、昌乐县、安丘市、昌邑市、临朐县、潍城区)

枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

铁岭市(昌图县、银州区、清河区、铁岭县、调兵山市、西丰县、开原市)

新乡市(牧野区、凤泉区、卫滨区、辉县市、封丘县、延津县、长垣市、新乡县、红旗区、获嘉县、卫辉市、原阳县)宜宾市(珙县、叙州区、江安县、筠连县、兴文县、长宁县、南溪区、高县、屏山县、翠屏区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县)  淮南市(八公山区、田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、凤台县、大通区)

柳州市(柳南区、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、柳江区、柳北区、柳城县、鱼峰区)

延安市(宝塔区、子长市、延长县、黄陵县、志丹县、甘泉县、安塞区、洛川县、延川县、富县、吴起县、黄龙县、宜川县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)

白山市(江源区、浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县)

宣城市(绩溪县、郎溪县、广德市、旌德县、泾县、宣州区、宁国市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、鹤峰县、建始县)

三门峡市(陕州区、渑池县、灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区)

娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、涟源市、娄星区)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、陵川县、沁水县、城区)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

黄山市(歙县、祁门县、徽州区、屯溪区、休宁县、黟县、黄山区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、尉犁县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、和硕县)

鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、台前县、范县、南乐县)

锦州市(太和区、古塔区、黑山县、北镇市、义县、凌河区、凌海市)

澳门特别行政区

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县)

湛江市(雷州市、廉江市、吴川市、霞山区、麻章区、坡头区、遂溪县、赤坎区、徐闻县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。