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驻马店市(西平县、正阳县、泌阳县、确山县、遂平县、驿城区、上蔡县、新蔡县、平舆县、汝南县)

定西市(岷县、通渭县、陇西县、渭源县、漳县、临洮县、安定区)

凉山彝族自治州(西昌市、雷波县、会理市、冕宁县、会东县、喜德县、盐源县、金阳县、宁南县、德昌县、布拖县、越西县、甘洛县、木里藏族自治县、普格县、昭觉县、美姑县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县)  辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

张家口市(下花园区、桥东区、赤城县、沽源县、尚义县、崇礼区、蔚县、宣化区、怀安县、阳原县、涿鹿县、康保县、怀来县、桥西区、万全区、张北县)  四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区、铁东区)

锡林郭勒盟(多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、桐乡市、海盐县、秀洲区、海宁市、平湖市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

延安市(延长县、宝塔区、黄陵县、延川县、洛川县、吴起县、子长市、富县、甘泉县、安塞区、黄龙县、宜川县、志丹县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

沧州市(黄骅市、河间市、南皮县、运河区、海兴县、献县、孟村回族自治县、沧县、东光县、青县、泊头市、任丘市、新华区、吴桥县、盐山县、肃宁县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区)

阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)

荆州市(监利市、洪湖市、石首市、松滋市、沙市区、江陵县、公安县、荆州区)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、郁南县、云安区)

洛阳市(洛宁县、汝阳县、伊川县、西工区、偃师区、嵩县、栾川县、老城区、涧西区、瀍河回族区、洛龙区、宜阳县、新安县、孟津区)

石家庄市(晋州市、长安区、栾城区、高邑县、元氏县、灵寿县、井陉县、赞皇县、平山县、正定县、无极县、裕华区、新华区、井陉矿区、新乐市、鹿泉区、桥西区、深泽县、赵县、行唐县、藁城区、辛集市)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

厦门市(集美区、思明区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区)

济南市(市中区、天桥区、历下区、历城区、莱芜区、长清区、槐荫区、济阳区、章丘区、商河县、平阴县、钢城区)

榆林市(神木市、吴堡县、绥德县、府谷县、米脂县、靖边县、清涧县、佳县、横山区、榆阳区、子洲县、定边县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城西区、城东区、城北区、湟中区、湟源县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

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兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)

南昌市(南昌县、青云谱区、安义县、东湖区、红谷滩区、进贤县、青山湖区、新建区、西湖区)

上饶市(婺源县、余干县、信州区、玉山县、广丰区、横峰县、弋阳县、铅山县、德兴市、广信区、万年县、鄱阳县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)  黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、都匀市、长顺县、瓮安县、龙里县、平塘县、罗甸县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、福泉市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

金华市(金东区、磐安县、武义县、婺城区、浦江县、兰溪市、永康市、东阳市、义乌市)

黑河市(嫩江市、北安市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、逊克县)晋中市(左权县、介休市、寿阳县、灵石县、昔阳县、太谷区、平遥县、和顺县、榆社县、榆次区、祁县)

常德市(临澧县、澧县、武陵区、汉寿县、津市市、安乡县、石门县、鼎城区、桃源县)  阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、新和县、库车市)

镇江市(丹徒区、京口区、丹阳市、润州区、句容市、扬中市)

三沙市(西沙区、南沙区)

山南市(琼结县、浪卡子县、措美县、乃东区、贡嘎县、加查县、错那市、隆子县、曲松县、桑日县、洛扎县、扎囊县)蚌埠市(怀远县、固镇县、五河县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、淮上区)

晋城市(城区、陵川县、泽州县、阳城县、高平市、沁水县)

天水市(秦安县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、甘谷县)

淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、潘集区、凤台县)

郑州市(管城回族区、惠济区、上街区、荥阳市、金水区、中牟县、新郑市、巩义市、二七区、中原区、登封市、新密市)

河池市(金城江区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、宜州区、天峨县)

兰州市(西固区、永登县、安宁区、城关区、七里河区、皋兰县、红古区、榆中县)

那曲市(双湖县、班戈县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、巴青县、索县、聂荣县、色尼区、安多县、比如县)

长治市(襄垣县、壶关县、武乡县、沁县、平顺县、黎城县、沁源县、屯留区、潞州区、长子县、潞城区、上党区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区、四子王旗、凉城县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

桂林市(全州县、灵川县、叠彩区、资源县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、永福县、秀峰区、雁山区、灌阳县、平乐县、象山区、七星区、兴安县、荔浦市、阳朔县、临桂区)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、砚山县、马关县、广南县、丘北县、西畴县、麻栗坡县)

抚顺市(东洲区、抚顺县、新抚区、望花区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

宁德市(福安市、周宁县、柘荣县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、屏南县、蕉城区、古田县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎