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更新时间：2025-04-25 15:30:06　浏览次数： 122

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清远市(清城区、连州市、英德市、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区、盐池县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市)

常德市(石门县、武陵区、鼎城区、津市市、澧县、桃源县、临澧县、安乡县、汉寿县) 眉山市(青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、彭山区)

长沙市(浏阳市、开福区、宁乡市、天心区、岳麓区、望城区、雨花区、长沙县、芙蓉区)

南昌市(青山湖区、新建区、东湖区、青云谱区、红谷滩区、进贤县、西湖区、南昌县、安义县)

宜春市(万载县、丰城市、樟树市、靖安县、袁州区、铜鼓县、高安市、宜丰县、奉新县、上高县)

玉溪市(澄江市、通海县、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县) 临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏市、广河县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

衡阳市(衡东县、衡阳县、蒸湘区、常宁市、雁峰区、祁东县、珠晖区、耒阳市、南岳区、石鼓区、衡南县、衡山县)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、青山区、石拐区、东河区、昆都仑区、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)

天水市(武山县、清水县、秦州区、甘谷县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县)

三沙市(西沙区、南沙区)

韶关市(始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、武江区、翁源县、南雄市、仁化县、新丰县)

西藏自治区

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城北区、城西区、城东区、湟源县)

枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区)

内蒙古自治区

双鸭山市(集贤县、尖山区、饶河县、四方台区、宝清县、友谊县、岭东区、宝山区)

济宁市(任城区、鱼台县、金乡县、汶上县、泗水县、邹城市、梁山县、嘉祥县、曲阜市、兖州区、微山县)

无锡市(惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市)

丽水市(庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、莲都区、遂昌县、青田县、云和县、松阳县)

厦门市(翔安区、集美区、思明区、海沧区、同安区、湖里区)

深圳市(坪山区、福田区、光明区、南山区、罗湖区、龙华区、盐田区、龙岗区、宝安区)

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凉山彝族自治州(盐源县、雷波县、德昌县、美姑县、普格县、金阳县、喜德县、会理市、西昌市、宁南县、甘洛县、会东县、冕宁县、布拖县、木里藏族自治县、越西县、昭觉县)

黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

吉林市(蛟河市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、磐石市、船营区、永吉县、丰满区、舒兰市) 太原市(小店区、尖草坪区、娄烦县、杏花岭区、晋源区、阳曲县、古交市、万柏林区、迎泽区、清徐县)

哈尔滨市(南岗区、依兰县、香坊区、松北区、道外区、平房区、道里区、巴彦县、延寿县、尚志市、阿城区、方正县、呼兰区、五常市、宾县、木兰县、通河县、双城区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

朔州市(朔城区、怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、山阴县)三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、义马市、灵宝市、陕州区)

盐城市(射阳县、亭湖区、大丰区、阜宁县、盐都区、建湖县、滨海县、东台市、响水县) 三明市(永安市、将乐县、沙县区、清流县、三元区、尤溪县、泰宁县、宁化县、建宁县、大田县、明溪县)

柳州市(融安县、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、柳南区、城中区)

黄山市(徽州区、歙县、休宁县、祁门县、屯溪区、黟县、黄山区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)普洱市(江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县)

丹东市(凤城市、振兴区、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

昭通市(盐津县、彝良县、昭阳区、绥江县、巧家县、水富市、镇雄县、永善县、威信县、鲁甸县、大关县)

江门市(鹤山市、蓬江区、江海区、新会区、台山市、恩平市、开平市)

南平市(光泽县、延平区、顺昌县、松溪县、邵武市、武夷山市、政和县、建阳区、建瓯市、浦城县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)

宁德市(寿宁县、屏南县、福鼎市、古田县、福安市、霞浦县、柘荣县、周宁县、蕉城区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、博湖县、和静县、且末县、尉犁县、若羌县、和硕县)

阜阳市(颍泉区、颍东区、界首市、太和县、颍上县、颍州区、阜南县、临泉县)

烟台市(海阳市、龙口市、芝罘区、莱山区、福山区、蓬莱区、招远市、莱州市、莱阳市、牟平区、栖霞市)

抚州市(宜黄县、黎川县、金溪县、崇仁县、东乡区、资溪县、南城县、南丰县、广昌县、临川区、乐安县)

沧州市(吴桥县、青县、黄骅市、南皮县、泊头市、沧县、海兴县、孟村回族自治县、新华区、献县、东光县、河间市、运河区、盐山县、任丘市、肃宁县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、绥中县、兴城市、连山区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

保定市(望都县、博野县、定州市、唐县、竞秀区、雄县、清苑区、定兴县、阜平县、涞源县、易县、容城县、高阳县、涿州市、曲阳县、顺平县、安新县、满城区、蠡县、莲池区、涞水县、高碑店市、安国市、徐水区)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)

濮阳市(濮阳县、台前县、华龙区、范县、清丰县、南乐县)

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　　动力电池电解液龙头天赐材料（002709.SZ）的业绩还在下滑。这家公司2024年营收125亿元，同比下滑19%；归属净利润4.84亿元，同比下滑74%。

　　面对产业供给过剩、产品价格大跌，天赐材料只能计提减值损失、降低毛利，同时背负不断高升的有息负债。

　　过剩的周期与暴跌的价格

　　和一般的化工品类似，电解液具有典型周期特征，全行业供需决定着电解液企业的“生死”。由于近年企业一窝蜂新建产能，电解液市场已出现严重的供给过剩。

　　中金证券预计，2025年电解液需求量为274.4万吨，仅有效产能便高达368.6万吨，产能利用率较低。起点研究数据则预计2025年全球电解液规划产能为600万吨，全球需求预计为260万吨左右，产能过剩严重。未来，行业开工率可能下滑至40%-50%。

　　由于电解液具有保存受限的特性，难以做到大规模、长期储存，所以库存对价格端的缓冲有限，因此一旦产能过剩企业方或停产或亏损出售，整个行业价格波动相较其他周期行业更为巨大。天赐材料在与投资者互动交流时也曾表示，电解液基本没有库存，主要是根据销售订单生产，核心材料环节的库存水平基本为满足后端电解液生产周期来定，大概在2-4周。

　　过剩周期开启之下，电解液价格自然一崩再崩。继过去三年连续暴跌，2025年六氟磷酸锂（六氟磷酸锂和电解液价格具有高相关性）价格已跌至5.9万元/吨，相较年初的6.25万元/吨又下跌5.6%，相较2022年高点的59万元/吨已跌去90%。

图片来源：WIND、界面新闻研究部

　　和其他周期品类似，电解液生产门槛较低，产品间差异化不足，这是电解液本轮下跌的核心原因。在新能源电池热“风口”下，短时间内诸多中小厂商突然进入电解液行业，以低价抢占市场，由此导致整个行业生态陷入降价的泥潭。

　　天赐材料也坦言，“电解液行业经过前两年的大规模扩产，正处于供需格局变化周期，行业产能较为充裕，普遍都处于开工率较低的状态；由于持续的低盈利水平，新进入者的建设及开工计划也进展缓慢。”

　　数据方面，根据光大证券统计，2024年上半年电解液经营现金比率（经营现金比率=经营性净现金流/销售收入）为-8%，自2017年动力电池进入快速发展期以来首次为负。经营现金比率是一个衡量企业经营效率与现金回收能力的指数，是评估企业“造血能力”的核心指标，反映企业将销售收入转化为实际现金流入的能力。一般来说，当指数低于10%意味着收入未能有效转化为现金，存在应收账款积压、客户拖欠或过度依赖赊销，需警惕流动性风险。

　　在锂电各环节中，只有三元正极、电解液、设备这三个环节经营现金比率为负。

　　历史最高的有息负债率

　　受电解液价格不断下滑及行业竞争格局影响，天赐材料的盈利水平基本处于底部承压状态。2024年公司毛利率已跌至18.89%，创出历史新低，2022年这一数据为38%；销售净利润率则跌至3.8%，创出近5年新低。

　　此外，2024年天赐材料合计计提减值金额3.52亿元，其中信用减值损失1.23亿元，存货跌价准备1.54亿元，固定资产减值损失0.61亿元，商业减值准备0.14亿元。公司计提的主要原因便是受碳酸锂价格下跌影响，库存的矿及含锂原材料存在减值迹象。

　　截至2024年末，天赐材料有息负债63.97亿元，占公司归母净资产的49%。其中一年内到期的非流动负债为4.24亿元，短期借款15.2亿元，长期借款10.4亿元，应付债券34.13亿元，短期借款、长期借款和应付债券都是历史最高值。

　　受借款大增影响，2024年公司有息负债率已攀升至26.83%，创出历史新高，财务费用也上涨至1.84亿元，同样创出历史之最。需要指出的是，近年来整个利率周期处于下行阶段，天赐材料利息却逆势同比大涨11%。

　　天赐材料还有大量隐形负债。截至2月22日，公司及纳入公司合并报表范围内子公司提供担保余额为17.4亿元，占最近一期经审计净资产的13.03%；公司及其子公司对合并报表外参股的公司提供的担保余额为0.7亿元，占最近一期经审计净资产的0.51%。

　　高负债低价格，天赐材料也扛不住了。

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