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大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
盐城市(响水县、建湖县、射阳县、亭湖区、阜宁县、大丰区、东台市、滨海县、盐都区)
揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、榕城区、揭西县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县、霍城县、奎屯市)
苏州市(张家港市、虎丘区、常熟市、昆山市、吴江区、吴中区、太仓市、姑苏区、相城区)
平凉市(泾川县、庄浪县、华亭市、静宁县、崆峒区、灵台县、崇信县)
临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县)
营口市(西市区、站前区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、盖州市)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、临河区)
银川市(永宁县、贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市)
酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县)
三明市(尤溪县、永安市、将乐县、沙县区、明溪县、大田县、宁化县、三元区、清流县、建宁县、泰宁县)
西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城中区、湟中区、城东区、城西区)
洛阳市(洛龙区、嵩县、新安县、汝阳县、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、涧西区、老城区、孟津区、洛宁县、西工区、偃师区、伊川县)
六安市(霍山县、金安区、叶集区、裕安区、舒城县、霍邱县、金寨县)
临沂市(临沭县、蒙阴县、郯城县、费县、沂水县、兰山区、河东区、罗庄区、兰陵县、沂南县、莒南县、平邑县)
南宁市(西乡塘区、青秀区、隆安县、良庆区、兴宁区、武鸣区、横州市、马山县、江南区、邕宁区、宾阳县、上林县)
韶关市(始兴县、曲江区、新丰县、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、浈江区、翁源县)
楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、永仁县、楚雄市、姚安县、武定县、大姚县、牟定县、双柏县、南华县)
常州市(新北区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、天宁区)
晋中市(和顺县、介休市、灵石县、太谷区、平遥县、祁县、榆次区、昔阳县、寿阳县、榆社县、左权县)
潍坊市(寒亭区、坊子区、青州市、安丘市、昌乐县、潍城区、临朐县、寿光市、奎文区、诸城市、高密市、昌邑市)
包头市(九原区、昆都仑区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区)
松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
绵阳市(游仙区、三台县、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、安州区、涪城区、平武县)
朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、建平县、朝阳县、凌源市)
玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县)
许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县)
镇江市(扬中市、润州区、句容市、京口区、丹阳市、丹徒区)
广西壮族自治区
贵阳市(南明区、修文县、云岩区、清镇市、白云区、花溪区、开阳县、观山湖区、息烽县、乌当区)
新疆维吾尔自治区
通化市(辉南县、集安市、二道江区、梅河口市、通化县、柳河县、东昌区)
湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)
北京市(石景山区、房山区、延庆区、大兴区、西城区、朝阳区、平谷区、顺义区、密云区、通州区、丰台区、东城区、门头沟区、海淀区、昌平区、怀柔区)
天津市(西青区、南开区、东丽区、武清区、红桥区、宝坻区、蓟州区、河东区、津南区、和平区、滨海新区、静海区、河西区、宁河区、北辰区、河北区)
大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、肇州县、龙凤区、红岗区、林甸县、让胡路区)
达州市(通川区、万源市、达川区、大竹县、渠县、开江县、宣汉县)
厦门市(思明区、同安区、湖里区、集美区、翔安区、海沧区)
信阳市(固始县、罗山县、潢川县、淮滨县、商城县、浉河区、光山县、平桥区、息县、新县)
柳州市(柳城县、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、柳北区、鹿寨县、城中区、柳江区)
商洛市(丹凤县、商南县、山阳县、柞水县、洛南县、镇安县、商州区)
泰州市(姜堰区、兴化市、高港区、海陵区、靖江市、泰兴市)
白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)
邯郸市(广平县、临漳县、永年区、曲周县、复兴区、肥乡区、成安县、武安市、馆陶县、鸡泽县、邯山区、涉县、魏县、大名县、丛台区、邱县、磁县、峰峰矿区)
安庆市(大观区、怀宁县、望江县、太湖县、桐城市、迎江区、岳西县、宜秀区、宿松县、潜山市)
茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)
福州市(鼓楼区、长乐区、罗源县、福清市、连江县、永泰县、晋安区、闽清县、马尾区、台江区、闽侯县、仓山区、平潭县)
中山市
乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县、天山区、米东区、头屯河区)
周口市(西华县、鹿邑县、淮阳区、川汇区、沈丘县、太康县、项城市、扶沟县、商水县、郸城县)
黄石市(铁山区、黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县、下陆区)
河池市(东兰县、宜州区、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、长顺县、贵定县、福泉市、惠水县、荔波县、独山县、瓮安县、罗甸县、都匀市、平塘县)
榆林市(横山区、神木市、靖边县、子洲县、米脂县、榆阳区、府谷县、绥德县、佳县、定边县、吴堡县、清涧县)
赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、林西县、巴林右旗、红山区、巴林左旗)
聊城市(冠县、东昌府区、茌平区、东阿县、阳谷县、临清市、莘县、高唐县)
保定市(定兴县、涞水县、安新县、定州市、雄县、徐水区、蠡县、博野县、顺平县、安国市、清苑区、唐县、阜平县、莲池区、易县、高碑店市、望都县、高阳县、竞秀区、曲阳县、满城区、涿州市、涞源县、容城县)
濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、南乐县)
渭南市(韩城市、合阳县、蒲城县、华州区、临渭区、华阴市、白水县、潼关县、澄城县、大荔县、富平县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
十堰市(丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹山县、张湾区、郧西县、房县、竹溪县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
日喀则市(仁布县、岗巴县、昂仁县、聂拉木县、亚东县、江孜县、定日县、仲巴县、康马县、南木林县、谢通门县、吉隆县、萨迦县、定结县、白朗县、萨嘎县、桑珠孜区、拉孜县)
曲靖市(富源县、罗平县、陆良县、马龙区、会泽县、师宗县、宣威市、麒麟区、沾益区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)
衢州市(常山县、衢江区、柯城区、开化县、江山市、龙游县)
长沙市(浏阳市、天心区、开福区、雨花区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、望城区)
咸宁市(咸安区、通山县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通城县)
新余市(渝水区、分宜县)
喀什地区(叶城县、巴楚县、岳普湖县、麦盖提县、疏勒县、疏附县、泽普县、英吉沙县、莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)
开封市(杞县、兰考县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、通许县、祥符区)
呼和浩特市(回民区、玉泉区、武川县、新城区、托克托县、赛罕区、清水河县、和林格尔县、土默特左旗)
昌都市(八宿县、芒康县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、察雅县、左贡县、卡若区、贡觉县、江达县、边坝县)
惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)
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锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、阿巴嘎旗)
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兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)
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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、普安县、贞丰县、晴隆县、安龙县、兴仁市、望谟县)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)
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阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、细河区、太平区、清河门区)
宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县)
和田地区(墨玉县、和田市、于田县、民丰县、皮山县、洛浦县、策勒县、和田县)
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海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)
德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、什邡市)
淮南市(潘集区、大通区、八公山区、寿县、田家庵区、凤台县、谢家集区)
济源市
一年交付10台人形机器人,五年巨亏超50亿,“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早,赶了一个晚集。
资本市场用脚投票,优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%,市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃,面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近,优必选交出了2024年成绩单,全年营收13亿元,同比增长23.7%。其中,消费级机器人为4.77亿元,同比增长88%,主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过,物流机器人同比大降17.5%,由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务,不尽如人意。据披露,公司2024年人形机器人收入约3500万元,共计交付10台人形机器人。
分地区看,中国香港以及海外市场收入为4.3亿元,大增超85%,成为主要贡献引擎,占比逐步提升至33%。不过,2025年国际贸易局势突变,海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力,2024年毛利率为28.7%,创下5年来新低,较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关,但更不可忽视的是,物流机器人赛道愈发内卷,毛利率一度下滑至不足10%,拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图,来源:Wind
摆在优必选面前,更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年,公司净利润累计亏损超过50亿元,比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下,优必选总应收账款(含坏账准备)高达13.1亿元,同比增长22.7%。其中,2-3年期应收账款为2.63亿元,同比增长337.7%,3年以上为8087.7万元,同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元,同比增近70%。
这也就是说,一旦坏账加剧,加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题,可能出现资金链经营风险。此前,知名机器人独角兽达阀,估值一度高达200亿元,多轮融资超50亿元,却因资金流动性突发“暴雷”,便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血,只能依靠外部输血。2024年以来,公司配股高达4次,总融资额为20.7亿港元,甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看,优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前,优必选面临内忧外患的局面,早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年,当周剑创立优必选的时候,国内机器人领域还是一片荒芜。次年,小型桌面级人形机器人Alpha1S推出,但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚,540台Alpha1S机器人登上春晚舞台,成为优必选发展中一个转折点。半年之后,吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资,公司估值攀升至10亿美元。
有钱后,优必选研发进程加快。2018年,公司正式亮相第一代Walker,可实现踢球、跳舞等功能,2019年第二代Walker增加了双臂,2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际,内部暗流涌动。
对人形机器人,公司持续多年重金投入,迟迟无法完成有效商业化,而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的,且更为清晰,可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人,还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人,优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下,优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道,2021年3月,负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾,在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰,随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶,成为其技术研发核心力量;李海雷加入鹏行智能,后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日,优必选上市一周年之际,公司发布公告称,创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人,引发资本市场猜测,优必选内部的路线之争仍未得到有效解决,才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空,一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道,获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际,外围市场却在资本涌入下,诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来,2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区,链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价,尤其是宇树及华为机器人概念,在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股,包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票,尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢?
2023年,宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额,被称为“地面大疆”,可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源,且宇树采用更低成本、轻量化路线,G1售价仅9.9万元起,可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚,创始人王兴兴频频出圈,品牌力上了一个台阶,增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲,介入机器人领域,可能扮演新能源汽车领域的角色,将软件方面的能力赋能给机器人联盟,将大幅增强其核心竞争力。
比如,乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系,其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外,国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业,实力也都不容小觑。其中,越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom,售价19.9万元起,较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探,被市场称为“iPhone时刻”。
可见,不管是宇树,还是其他有实力的竞争玩家,对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼,但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面,行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关;在软件层面,缺乏人形机器人通用大模型,大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面,对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验,因为人形机器人业务要突围,还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且,从过去交付情况看,优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示,2021年至2023年上半年仅售出10台,2024年也仅交付了10台。
总之,在内忧外患之下,优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾,且保持Walker产品竞争力,否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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