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大同市(平城区、云州区、阳高县、灵丘县、浑源县、天镇县、云冈区、新荣区、广灵县、左云县)

保定市(定州市、顺平县、定兴县、高阳县、容城县、高碑店市、博野县、安国市、安新县、蠡县、阜平县、曲阳县、莲池区、望都县、满城区、涿州市、雄县、易县、徐水区、竞秀区、涞水县、唐县、涞源县、清苑区)

黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

大庆市(林甸县、龙凤区、肇源县、大同区、肇州县、萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)  九江市(濂溪区、修水县、永修县、庐山市、都昌县、德安县、武宁县、柴桑区、共青城市、瑞昌市、彭泽县、湖口县、浔阳区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、玛多县、班玛县、甘德县、达日县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

信阳市(浉河区、罗山县、平桥区、潢川县、新县、淮滨县、息县、固始县、光山县、商城县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

衢州市(江山市、常山县、龙游县、衢江区、柯城区、开化县)

保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

南阳市(卧龙区、淅川县、唐河县、桐柏县、社旗县、邓州市、内乡县、新野县、宛城区、镇平县、西峡县、方城县、南召县)

无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区、锡山区、宜兴市)

广西壮族自治区

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区、山亭区)

焦作市(中站区、孟州市、沁阳市、修武县、山阳区、博爱县、马村区、解放区、武陟县、温县)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

宜昌市(夷陵区、猇亭区、枝江市、伍家岗区、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、当阳市、五峰土家族自治县、点军区、兴山县、远安县、西陵区)

朔州市(朔城区、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区、山阴县)

南京市(雨花台区、鼓楼区、建邺区、秦淮区、江宁区、溧水区、玄武区、栖霞区、高淳区、六合区、浦口区)

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宜春市(丰城市、宜丰县、奉新县、靖安县、高安市、樟树市、铜鼓县、万载县、上高县、袁州区)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

十堰市(郧西县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、张湾区、竹山县、竹溪县、房县)  宣城市(广德市、泾县、宣州区、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、白塔区、太子河区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区)

阜阳市(临泉县、颍州区、颍上县、颍泉区、太和县、颍东区、界首市、阜南县)喀什地区(巴楚县、岳普湖县、麦盖提县、叶城县、泽普县、伽师县、英吉沙县、莎车县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、彰武县、太平区、新邱区)  聊城市(阳谷县、东昌府区、临清市、莘县、东阿县、高唐县、冠县、茌平区)

安庆市(潜山市、大观区、宜秀区、桐城市、怀宁县、太湖县、望江县、岳西县、迎江区、宿松县)

昌都市(左贡县、察雅县、贡觉县、芒康县、丁青县、洛隆县、八宿县、江达县、边坝县、类乌齐县、卡若区)

铁岭市(清河区、调兵山市、铁岭县、昌图县、开原市、银州区、西丰县)锦州市(太和区、黑山县、古塔区、义县、凌海市、北镇市、凌河区)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县、浑江区、江源区)

内蒙古自治区

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

上海市(青浦区、长宁区、奉贤区、崇明区、虹口区、松江区、徐汇区、金山区、杨浦区、黄浦区、普陀区、宝山区、浦东新区、闵行区、静安区、嘉定区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

临沂市(费县、河东区、莒南县、兰山区、临沭县、郯城县、蒙阴县、平邑县、罗庄区、沂南县、沂水县、兰陵县)

雅安市(名山区、芦山县、汉源县、天全县、石棉县、宝兴县、雨城区、荥经县)

桂林市(资源县、临桂区、灌阳县、平乐县、永福县、恭城瑶族自治县、兴安县、叠彩区、秀峰区、灵川县、荔浦市、象山区、阳朔县、龙胜各族自治县、雁山区、七星区、全州县)

宁德市(蕉城区、周宁县、古田县、福安市、柘荣县、屏南县、福鼎市、霞浦县、寿宁县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、和静县、博湖县、若羌县、轮台县、和硕县)

鞍山市(台安县、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、立山区、海城市)

广州市(白云区、越秀区、从化区、黄埔区、天河区、花都区、南沙区、增城区、番禺区、荔湾区、海珠区)

连云港市(灌南县、赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌云县)

定西市(渭源县、岷县、安定区、临洮县、通渭县、陇西县、漳县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。