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威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

衡水市(饶阳县、枣强县、深州市、阜城县、景县、故城县、桃城区、武邑县、冀州区、安平县、武强县)

山南市(洛扎县、措美县、琼结县、曲松县、加查县、乃东区、错那市、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、隆子县、扎囊县)  怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

深圳市(龙岗区、罗湖区、宝安区、坪山区、南山区、福田区、盐田区、龙华区、光明区)

南通市(如东县、如皋市、海门区、启东市、崇川区、海安市、通州区)

昭通市(大关县、巧家县、彝良县、镇雄县、盐津县、水富市、威信县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、永善县)  阜阳市(颍州区、临泉县、颍东区、界首市、太和县、颍上县、阜南县、颍泉区)

金昌市(永昌县、金川区)

香港特别行政区

清远市(阳山县、清城区、连州市、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县)

伊春市(金林区、南岔县、乌翠区、伊美区、汤旺县、丰林县、大箐山县、友好区、铁力市、嘉荫县)

保定市(涿州市、涞源县、定州市、安新县、阜平县、徐水区、容城县、清苑区、唐县、雄县、涞水县、博野县、蠡县、高碑店市、顺平县、竞秀区、定兴县、曲阳县、满城区、望都县、高阳县、莲池区、安国市、易县)

苏州市(吴中区、常熟市、相城区、姑苏区、昆山市、张家港市、虎丘区、吴江区、太仓市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

厦门市(翔安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区)

德阳市(什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区)

无锡市(江阴市、惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区)

贵港市(港南区、港北区、平南县、覃塘区、桂平市)

南宁市(宾阳县、邕宁区、上林县、青秀区、马山县、江南区、良庆区、兴宁区、隆安县、西乡塘区、武鸣区、横州市)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、南丹县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

百色市(德保县、右江区、那坡县、凌云县、田东县、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、平果市、田林县、西林县、靖西市)

六安市(金安区、裕安区、叶集区、舒城县、金寨县、霍邱县、霍山县)

开封市(兰考县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、禹王台区、通许县、鼓楼区、尉氏县、杞县)

张家口市(宣化区、崇礼区、张北县、蔚县、涿鹿县、尚义县、桥西区、桥东区、怀来县、阳原县、赤城县、怀安县、下花园区、万全区、沽源县、康保县)

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丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、彭阳县、泾源县)

嘉峪关市

临沂市(兰陵县、沂南县、沂水县、费县、罗庄区、莒南县、蒙阴县、兰山区、河东区、郯城县、平邑县、临沭县)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、利川市、宣恩县、来凤县、鹤峰县、建始县、咸丰县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

杭州市(余杭区、拱墅区、上城区、萧山区、富阳区、淳安县、建德市、西湖区、滨江区、临平区、钱塘区、桐庐县、临安区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)菏泽市(牡丹区、鄄城县、巨野县、郓城县、曹县、东明县、成武县、定陶区、单县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  内江市(市中区、东兴区、隆昌市、威远县、资中县)

长治市(屯留区、长子县、潞城区、武乡县、黎城县、沁县、平顺县、上党区、沁源县、潞州区、襄垣县、壶关县)

娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)

承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双桥区、双滦区、隆化县、平泉市)拉萨市(林周县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、当雄县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

温州市(瑞安市、乐清市、瓯海区、鹿城区、龙港市、泰顺县、龙湾区、文成县、平阳县、苍南县、永嘉县、洞头区)

绵阳市(平武县、游仙区、涪城区、江油市、梓潼县、三台县、盐亭县、北川羌族自治县、安州区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

辽阳市(太子河区、文圣区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、白塔区)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、建昌县、连山区、龙港区)

淮安市(洪泽区、涟水县、淮安区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮阴区)

通化市(集安市、通化县、柳河县、二道江区、东昌区、辉南县、梅河口市)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、江川区、华宁县、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)

南阳市(新野县、西峡县、宛城区、社旗县、内乡县、方城县、南召县、镇平县、桐柏县、邓州市、卧龙区、唐河县、淅川县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、安居区、射洪市)

成都市(金堂县、锦江区、双流区、邛崃市、简阳市、青白江区、成华区、彭州市、龙泉驿区、温江区、都江堰市、郫都区、大邑县、蒲江县、武侯区、金牛区、青羊区、新都区、崇州市、新津区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

柳州市(鹿寨县、柳江区、城中区、柳北区、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、柳南区)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、临夏县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。