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保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

东营市(河口区、广饶县、利津县、垦利区、东营区)

合肥市(肥东县、庐阳区、肥西县、包河区、巢湖市、瑶海区、蜀山区、长丰县、庐江县)

嘉峪关市  黔东南苗族侗族自治州(榕江县、镇远县、凯里市、丹寨县、施秉县、三穗县、锦屏县、岑巩县、剑河县、黎平县、雷山县、台江县、黄平县、从江县、天柱县、麻江县)

新乡市(新乡县、卫滨区、延津县、牧野区、卫辉市、辉县市、红旗区、长垣市、原阳县、封丘县、获嘉县、凤泉区)

洛阳市(洛龙区、西工区、老城区、涧西区、孟津区、瀍河回族区、汝阳县、伊川县、嵩县、洛宁县、宜阳县、新安县、偃师区、栾川县)

陇南市(礼县、武都区、徽县、康县、成县、两当县、宕昌县、西和县、文县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)  廊坊市(大城县、广阳区、大厂回族自治县、永清县、固安县、文安县、香河县、三河市、安次区、霸州市)

衢州市(龙游县、柯城区、开化县、衢江区、江山市、常山县)

怀化市(芷江侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、洪江市、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

驻马店市(泌阳县、驿城区、汝南县、确山县、新蔡县、西平县、平舆县、正阳县、遂平县、上蔡县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

吕梁市(方山县、汾阳市、柳林县、交口县、兴县、临县、文水县、石楼县、孝义市、交城县、岚县、离石区、中阳县)

承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、双滦区、隆化县、宽城满族自治县、承德县、滦平县)

忻州市(原平市、繁峙县、五台县、偏关县、保德县、神池县、河曲县、代县、静乐县、五寨县、忻府区、宁武县、定襄县、岢岚县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、夏河县、临潭县、卓尼县、碌曲县、舟曲县、玛曲县)

丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

台州市(黄岩区、三门县、椒江区、仙居县、天台县、玉环市、路桥区、温岭市、临海市)

绥化市(绥棱县、海伦市、庆安县、兰西县、明水县、安达市、肇东市、望奎县、北林区、青冈县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、瓮安县、福泉市、独山县、都匀市、三都水族自治县、长顺县、龙里县、罗甸县、平塘县、贵定县、惠水县)

酒泉市(瓜州县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、市中区、薛城区)

大理白族自治州(大理市、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、弥渡县、宾川县、剑川县、南涧彝族自治县、云龙县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县)

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日喀则市(江孜县、拉孜县、仁布县、萨嘎县、南木林县、聂拉木县、岗巴县、亚东县、桑珠孜区、康马县、定结县、萨迦县、定日县、谢通门县、昂仁县、吉隆县、仲巴县、白朗县)

沧州市(盐山县、新华区、沧县、东光县、南皮县、吴桥县、黄骅市、肃宁县、任丘市、河间市、运河区、青县、献县、泊头市、海兴县、孟村回族自治县)

襄阳市(老河口市、宜城市、南漳县、襄城区、樊城区、枣阳市、谷城县、保康县、襄州区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)  宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

韶关市(始兴县、浈江区、曲江区、南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、新丰县、武江区)徐州市(云龙区、邳州市、睢宁县、贾汪区、泉山区、新沂市、鼓楼区、铜山区、丰县、沛县)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、达孜区、林周县、城关区、当雄县、曲水县、堆龙德庆区)  昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、阜康市)

凉山彝族自治州(会东县、昭觉县、美姑县、冕宁县、甘洛县、布拖县、宁南县、雷波县、盐源县、会理市、金阳县、越西县、普格县、德昌县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县)

南阳市(内乡县、卧龙区、淅川县、南召县、镇平县、西峡县、唐河县、方城县、宛城区、社旗县、邓州市、桐柏县、新野县)

通化市(通化县、二道江区、集安市、柳河县、梅河口市、辉南县、东昌区)云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、青田县、松阳县、云和县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

青岛市(即墨区、市北区、莱西市、胶州市、城阳区、市南区、李沧区、崂山区、黄岛区、平度市)

滨州市(惠民县、博兴县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、阳信县)

桂林市(兴安县、永福县、资源县、叠彩区、临桂区、灌阳县、恭城瑶族自治县、秀峰区、荔浦市、龙胜各族自治县、阳朔县、灵川县、平乐县、象山区、七星区、雁山区、全州县)

儋州市

长沙市(天心区、岳麓区、开福区、芙蓉区、望城区、长沙县、雨花区、浏阳市、宁乡市)

榆林市(米脂县、靖边县、神木市、横山区、吴堡县、府谷县、子洲县、榆阳区、佳县、定边县、绥德县、清涧县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、花垣县、古丈县、永顺县、泸溪县、龙山县、保靖县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、同德县、共和县)

济源市

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、巴东县、宣恩县、来凤县、鹤峰县、利川市、建始县)

泸州市(叙永县、合江县、江阳区、纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县)

太原市(清徐县、杏花岭区、晋源区、小店区、尖草坪区、古交市、迎泽区、万柏林区、娄烦县、阳曲县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。