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龙岩市(武平县、永定区、新罗区、长汀县、漳平市、连城县、上杭县)

怀化市(中方县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、会同县、鹤城区、通道侗族自治县、沅陵县)

黄石市(铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市)

包头市(九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、东河区)  银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区、兴庆区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗)

伊春市(伊美区、汤旺县、乌翠区、金林区、友好区、铁力市、南岔县、嘉荫县、丰林县、大箐山县)

甘孜藏族自治州(得荣县、白玉县、巴塘县、炉霍县、丹巴县、乡城县、康定市、德格县、甘孜县、稻城县、理塘县、九龙县、雅江县、石渠县、泸定县、道孚县、新龙县、色达县)金华市(东阳市、兰溪市、永康市、武义县、金东区、婺城区、浦江县、磐安县、义乌市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)  常德市(武陵区、安乡县、临澧县、汉寿县、石门县、桃源县、澧县、津市市、鼎城区)

乐山市(沐川县、峨眉山市、井研县、夹江县、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、沙湾区、马边彝族自治县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、平远县、梅江区、梅县区、丰顺县、大埔县、五华县)

三明市(明溪县、沙县区、建宁县、大田县、尤溪县、永安市、三元区、宁化县、将乐县、清流县、泰宁县)

苏州市(吴中区、虎丘区、张家港市、昆山市、常熟市、太仓市、姑苏区、吴江区、相城区)

白山市(抚松县、浑江区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区)

开封市(龙亭区、禹王台区、祥符区、鼓楼区、尉氏县、杞县、兰考县、通许县、顺河回族区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

昌都市(左贡县、八宿县、丁青县、察雅县、边坝县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、芒康县、贡觉县、江达县)

六安市(叶集区、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、裕安区、霍山县)

马鞍山市(和县、当涂县、雨山区、含山县、花山区、博望区)

永州市(江永县、零陵区、蓝山县、祁阳市、道县、东安县、冷水滩区、新田县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县)

葫芦岛市(建昌县、连山区、南票区、兴城市、绥中县、龙港区)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、永清县、霸州市、香河县、文安县、大城县、三河市、广阳区、固安县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

赣州市(会昌县、全南县、瑞金市、于都县、崇义县、赣县区、南康区、章贡区、信丰县、寻乌县、石城县、大余县、安远县、龙南市、宁都县、定南县、上犹县、兴国县)

上饶市(万年县、婺源县、信州区、广信区、弋阳县、铅山县、余干县、德兴市、横峰县、鄱阳县、广丰区、玉山县)

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吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、同心县、红寺堡区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、清河门区、细河区、彰武县、新邱区)

济源市

吕梁市(中阳县、交城县、文水县、柳林县、汾阳市、岚县、交口县、临县、兴县、孝义市、离石区、石楼县、方山县)  巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、且末县、库尔勒市、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县)

昭通市(昭阳区、盐津县、镇雄县、威信县、永善县、巧家县、绥江县、大关县、鲁甸县、彝良县、水富市)

沈阳市(新民市、苏家屯区、沈北新区、康平县、沈河区、于洪区、浑南区、辽中区、铁西区、和平区、法库县、大东区、皇姑区)百色市(平果市、那坡县、田阳区、靖西市、西林县、乐业县、右江区、德保县、田东县、田林县、凌云县、隆林各族自治县)

西宁市(城东区、城西区、湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县、湟中区)  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

郴州市(资兴市、北湖区、汝城县、宜章县、桂东县、永兴县、苏仙区、临武县、桂阳县、嘉禾县、安仁县)

黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区、黟县、歙县、徽州区)

双鸭山市(友谊县、四方台区、宝山区、岭东区、饶河县、集贤县、宝清县、尖山区)石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

商洛市(商州区、丹凤县、柞水县、镇安县、洛南县、山阳县、商南县)

天水市(秦州区、清水县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦安县、甘谷县)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

新余市(分宜县、渝水区)

盐城市(亭湖区、响水县、阜宁县、滨海县、东台市、射阳县、建湖县、大丰区、盐都区)

汕头市(南澳县、濠江区、潮阳区、澄海区、金平区、潮南区、龙湖区)

梧州市(龙圩区、蒙山县、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、龙井市、和龙市、图们市、延吉市、敦化市、汪清县)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、夏河县、玛曲县、碌曲县)

太原市(清徐县、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、古交市、万柏林区、娄烦县、晋源区、小店区、迎泽区)

重庆市(荣昌区、江北区、合川区、渝北区、石柱土家族自治县、铜梁区、永川区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、黔江区、潼南区、江津区、万州区、巫溪县、南川区、长寿区、綦江区、垫江县、涪陵区、沙坪坝区、大足区、武隆区、南岸区、巴南区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、云阳县、忠县、丰都县、开州区、九龙坡区、巫山县、奉节县、城口县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、山亭区、峄城区、薛城区)

唐山市(遵化市、开平区、乐亭县、滦州市、丰南区、迁西县、曹妃甸区、滦南县、丰润区、迁安市、古冶区、玉田县、路南区、路北区)

曲靖市(沾益区、陆良县、罗平县、富源县、师宗县、会泽县、麒麟区、宣威市、马龙区)

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。

　　🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强

　　📝每日观点

　　🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。

　　🔥消息面

　　🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。

　　简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。

　　🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

　　简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。

　　👉市场复盘

　　🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。