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渭南市(澄城县、白水县、潼关县、华州区、合阳县、蒲城县、华阴市、富平县、韩城市、大荔县、临渭区)








新余市(渝水区、分宜县)








天津市(静海区、东丽区、和平区、宝坻区、北辰区、红桥区、津南区、宁河区、蓟州区、武清区、南开区、河东区、滨海新区、西青区、河西区、河北区)








泉州市(泉港区、德化县、晋江市、金门县、鲤城区、安溪县、洛江区、石狮市、永春县、惠安县、南安市、丰泽区)  钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)








宣城市(宣州区、郎溪县、绩溪县、宁国市、旌德县、广德市、泾县)








武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)








安阳市(龙安区、安阳县、汤阴县、林州市、文峰区、北关区、内黄县、滑县、殷都区)








韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、曲江区、南雄市、浈江区、武江区、新丰县、始兴县)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)








绥化市(海伦市、庆安县、肇东市、安达市、青冈县、望奎县、明水县、绥棱县、北林区、兰西县)








宁波市(海曙区、北仑区、慈溪市、鄞州区、象山县、江北区、镇海区、奉化区、余姚市、宁海县)








辽阳市(文圣区、白塔区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、太子河区、辽阳县)








山南市(洛扎县、贡嘎县、曲松县、措美县、隆子县、加查县、桑日县、琼结县、扎囊县、浪卡子县、错那市、乃东区)








佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)








随州市(广水市、曾都区、随县)








阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)








衡水市(桃城区、安平县、冀州区、枣强县、景县、故城县、深州市、武强县、武邑县、阜城县、饶阳县)








清远市(佛冈县、英德市、连州市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区)








肇庆市(广宁县、高要区、鼎湖区、端州区、四会市、德庆县、封开县、怀集县)








张家口市(万全区、怀安县、康保县、赤城县、宣化区、崇礼区、张北县、下花园区、蔚县、涿鹿县、阳原县、尚义县、桥东区、沽源县、怀来县、桥西区)








威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)








黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、剑河县、三穗县、雷山县、镇远县、丹寨县、麻江县、榕江县、凯里市、黄平县、黎平县、施秉县、岑巩县、台江县、天柱县)








洛阳市(汝阳县、洛宁县、伊川县、偃师区、孟津区、西工区、宜阳县、老城区、栾川县、涧西区、嵩县、洛龙区、新安县、瀍河回族区)








喀什地区(叶城县、伽师县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、喀什市、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、疏勒县)








黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区)








黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)








乌兰察布市(卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、化德县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼后旗、丰镇市)








大同市(天镇县、新荣区、左云县、云州区、广灵县、灵丘县、阳高县、云冈区、平城区、浑源县)
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和田地区(策勒县、洛浦县、和田县、皮山县、民丰县、于田县、和田市、墨玉县)








秦皇岛市(山海关区、北戴河区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区)








柳州市(鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、鱼峰区、柳江区、融安县、城中区、融水苗族自治县)








丹东市(振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振安区)  岳阳市(君山区、湘阴县、岳阳县、华容县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、平江县、汨罗市)








达州市(渠县、大竹县、宣汉县、达川区、通川区、万源市、开江县)








松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)








西宁市(城东区、湟源县、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城北区)玉溪市(江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县)








河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、天峨县)  玉林市(玉州区、兴业县、容县、陆川县、北流市、福绵区、博白县)








朝阳市(北票市、双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)








益阳市(桃江县、南县、赫山区、安化县、沅江市、资阳区)








晋城市(泽州县、高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县)淮安市(金湖县、盱眙县、洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区、淮阴区)








西安市(未央区、鄠邑区、临潼区、长安区、周至县、莲湖区、阎良区、蓝田县、新城区、碑林区、灞桥区、雁塔区、高陵区)








澳门特别行政区








烟台市(海阳市、龙口市、栖霞市、蓬莱区、芝罘区、莱阳市、牟平区、莱山区、招远市、福山区、莱州市)








遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)








锦州市(黑山县、凌海市、古塔区、北镇市、义县、凌河区、太和区)








嘉兴市(桐乡市、海宁市、嘉善县、南湖区、海盐县、秀洲区、平湖市)








长春市(宽城区、双阳区、二道区、榆树市、公主岭市、绿园区、南关区、朝阳区、农安县、德惠市、九台区)








双鸭山市(友谊县、尖山区、集贤县、饶河县、岭东区、四方台区、宝山区、宝清县)








乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、水磨沟区)








邯郸市(复兴区、丛台区、魏县、峰峰矿区、邱县、鸡泽县、磁县、广平县、邯山区、馆陶县、曲周县、永年区、成安县、大名县、临漳县、涉县、肥乡区、武安市)








南平市(浦城县、邵武市、建阳区、延平区、建瓯市、松溪县、武夷山市、光泽县、顺昌县、政和县)








吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)








珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)








吉安市(吉州区、青原区、吉安县、泰和县、永新县、万安县、遂川县、安福县、永丰县、井冈山市、新干县、峡江县、吉水县)








鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗)








德州市(庆云县、宁津县、乐陵市、武城县、平原县、禹城市、夏津县、齐河县、临邑县、德城区、陵城区)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降,资产减值损失增加。

3.海外合同增速快,新兴业务表现较好。

核心观点

事件:公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。2024年,公司实现钢结构销量135.3万吨,同比增长10.9%,公司实现营收184.92亿元,同比增长12.03%。其中,钢结构行业营收163.1亿元,同比增长14.02%;集成及EPC营收18.72亿元,同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元,同比下降6.69%;实现扣非净利润4.42亿元,同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元,同比增长63.9%,主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降,资产减值损失增加。2024年,公司毛利率为12.66%,同比下降0.34pct;净利率为2.85%,同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%,同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元,同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化,3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%,同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元,同比增加1.24亿元,主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快,新兴业务表现较好。2024年,公司新签订单219.7亿元,同比增长8.4%,其中,海外新签订单30亿元,同比增长202.9%,占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场(金碗)、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期,公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目;中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元,同比增长50.4%,其中EPC及装配式业务签约47.9亿元,同比增长44.7%;工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元,同比增长94.0%;BIPV业务签约2.2亿元,同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善,海外新签合同高增长》

分析师:龙天光、张渌荻

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的研究官方订阅号(“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”)。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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