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海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

宣城市(宁国市、郎溪县、广德市、宣州区、旌德县、绩溪县、泾县)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、和政县、临夏市、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、商都县、化德县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)  铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市)

济南市(莱芜区、天桥区、槐荫区、商河县、长清区、市中区、钢城区、章丘区、济阳区、历城区、平阴县、历下区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)酒泉市(金塔县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)  菏泽市(牡丹区、定陶区、巨野县、曹县、郓城县、东明县、单县、成武县、鄄城县)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、泸西县、蒙自市、建水县、元阳县、绿春县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、红河县、弥勒市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

广西壮族自治区

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、延吉市、龙井市、汪清县、珲春市、安图县、和龙市)

天水市(秦安县、武山县、麦积区、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、清水县)

漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、晴隆县、望谟县、册亨县、兴仁市、兴义市、贞丰县)

肇庆市(端州区、德庆县、鼎湖区、怀集县、封开县、广宁县、高要区、四会市)

深圳市(龙华区、光明区、南山区、罗湖区、龙岗区、宝安区、坪山区、盐田区、福田区)

襄阳市(老河口市、襄州区、南漳县、樊城区、保康县、襄城区、宜城市、枣阳市、谷城县)

河源市(源城区、龙川县、和平县、紫金县、连平县、东源县)

荆州市(荆州区、江陵县、公安县、监利市、石首市、松滋市、洪湖市、沙市区)

渭南市(澄城县、临渭区、合阳县、华阴市、华州区、大荔县、蒲城县、潼关县、韩城市、白水县、富平县)

福州市(晋安区、罗源县、长乐区、鼓楼区、连江县、闽清县、台江区、闽侯县、福清市、仓山区、马尾区、永泰县、平潭县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、清新区、佛冈县、连州市、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、红花岗区、汇川区、播州区、湄潭县、仁怀市、余庆县、正安县)

南通市(海门区、如东县、崇川区、如皋市、海安市、启东市、通州区)

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泰州市(高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区、靖江市)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市、薛城区、峄城区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗)  台州市(三门县、仙居县、黄岩区、路桥区、温岭市、玉环市、临海市、椒江区、天台县)

武汉市(江汉区、汉阳区、新洲区、汉南区、青山区、江岸区、江夏区、黄陂区、蔡甸区、武昌区、洪山区、硚口区、东西湖区)

长治市(黎城县、屯留区、平顺县、沁源县、壶关县、武乡县、潞州区、上党区、襄垣县、沁县、长子县、潞城区)

娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、娄星区、涟源市)海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、兴海县、贵德县)

周口市(鹿邑县、川汇区、太康县、西华县、项城市、商水县、扶沟县、沈丘县、淮阳区、郸城县)  双鸭山市(宝清县、尖山区、友谊县、岭东区、宝山区、饶河县、四方台区、集贤县)

成都市(金堂县、金牛区、简阳市、成华区、大邑县、锦江区、武侯区、温江区、青白江区、蒲江县、郫都区、青羊区、双流区、崇州市、新津区、龙泉驿区、都江堰市、邛崃市、新都区、彭州市)

秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、卢龙县、山海关区、北戴河区)

营口市(站前区、老边区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)邢台市(沙河市、临西县、柏乡县、信都区、隆尧县、宁晋县、内丘县、任泽区、平乡县、临城县、广宗县、南宫市、南和区、威县、巨鹿县、新河县、清河县、襄都区)

龙岩市(漳平市、长汀县、连城县、上杭县、新罗区、永定区、武平县)

常州市(溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区、天宁区、新北区)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

益阳市(安化县、沅江市、南县、桃江县、资阳区、赫山区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

铜仁市(思南县、江口县、碧江区、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县)

衡阳市(衡山县、南岳区、蒸湘区、常宁市、石鼓区、衡南县、祁东县、衡东县、珠晖区、耒阳市、衡阳县、雁峰区)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区、通山县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、来凤县、鹤峰县、利川市、宣恩县、恩施市、建始县)

晋中市(和顺县、灵石县、介休市、榆社县、祁县、太谷区、榆次区、左权县、平遥县、寿阳县、昔阳县)

日喀则市(南木林县、白朗县、谢通门县、昂仁县、桑珠孜区、萨嘎县、吉隆县、拉孜县、岗巴县、仁布县、聂拉木县、康马县、仲巴县、定日县、亚东县、定结县、萨迦县、江孜县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、绥中县、兴城市、龙港区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。