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焦作市(武陟县、中站区、解放区、温县、山阳区、沁阳市、马村区、孟州市、修武县、博爱县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、班玛县、玛多县、玛沁县)  绥化市(明水县、海伦市、肇东市、庆安县、绥棱县、望奎县、青冈县、安达市、兰西县、北林区)

马鞍山市(博望区、含山县、和县、雨山区、当涂县、花山区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

许昌市(魏都区、建安区、鄢陵县、长葛市、襄城县、禹州市)  自贡市(贡井区、沿滩区、自流井区、荣县、富顺县、大安区)

晋中市(左权县、榆社县、介休市、平遥县、昔阳县、灵石县、太谷区、榆次区、和顺县、祁县、寿阳县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、共和县、同德县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区、铁西区)

宜昌市(秭归县、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区、点军区、远安县、夷陵区、当阳市、枝江市、西陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、宜都市)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、海阳市、龙口市、招远市、莱阳市、莱州市、芝罘区、福山区、牟平区、莱山区)

东莞市

淄博市(博山区、沂源县、淄川区、张店区、周村区、高青县、桓台县、临淄区)

漳州市(华安县、芗城区、龙海区、长泰区、东山县、平和县、龙文区、云霄县、诏安县、漳浦县、南靖县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

阿里地区(改则县、札达县、革吉县、日土县、措勤县、普兰县、噶尔县)

唐山市(遵化市、滦州市、丰润区、古冶区、开平区、滦南县、乐亭县、曹妃甸区、迁西县、丰南区、路北区、玉田县、迁安市、路南区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

喀什地区(麦盖提县、英吉沙县、叶城县、伽师县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、喀什市、泽普县、疏附县、莎车县、疏勒县)

滨州市(沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、邹平市、惠民县)

平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县、泾川县、灵台县、崆峒区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、治多县、玉树市)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

赣州市(信丰县、宁都县、寻乌县、会昌县、崇义县、龙南市、安远县、南康区、大余县、赣县区、章贡区、上犹县、石城县、于都县、瑞金市、全南县、定南县、兴国县)

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攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县、龙山县)

怀化市(沅陵县、会同县、溆浦县、新晃侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、鹤城区)

随州市(广水市、曾都区、随县)  宝鸡市(扶风县、渭滨区、陇县、麟游县、凤县、千阳县、陈仓区、眉县、金台区、太白县、凤翔区、岐山县)

甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、卓尼县、临潭县、碌曲县、合作市、迭部县、夏河县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)永州市(东安县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、宁远县、江永县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、双牌县)

太原市(阳曲县、清徐县、杏花岭区、晋源区、万柏林区、娄烦县、小店区、尖草坪区、迎泽区、古交市)  达州市(渠县、宣汉县、开江县、大竹县、达川区、通川区、万源市)

清远市(佛冈县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县)

六安市(裕安区、金安区、舒城县、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)安庆市(岳西县、宿松县、宜秀区、桐城市、迎江区、大观区、怀宁县、潜山市、望江县、太湖县)

鹤岗市(东山区、工农区、绥滨县、兴安区、南山区、萝北县、向阳区、兴山区)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、永德县)

绵阳市(平武县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、涪城区、江油市、梓潼县、三台县)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)

邯郸市(大名县、永年区、峰峰矿区、邱县、武安市、广平县、磁县、肥乡区、复兴区、丛台区、涉县、成安县、鸡泽县、邯山区、曲周县、魏县、临漳县、馆陶县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

商丘市(柘城县、睢阳区、睢县、宁陵县、永城市、民权县、梁园区、夏邑县、虞城县)

滁州市(天长市、明光市、来安县、定远县、南谯区、全椒县、凤阳县、琅琊区)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、融安县、柳南区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、柳江区)

丹东市(振安区、元宝区、凤城市、振兴区、东港市、宽甸满族自治县)

澳门特别行政区

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

中山市

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

湛江市(廉江市、麻章区、吴川市、霞山区、坡头区、徐闻县、雷州市、赤坎区、遂溪县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！