无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！

400电话：123456（点击咨询）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！各观看免费《今日汇总》

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！各区点热线观看免费《今日发布》

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！电话

7天观看免费人工电话为您、无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！电话区域：

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

临汾市(乡宁县、汾西县、霍州市、永和县、翼城县、曲沃县、尧都区、洪洞县、襄汾县、浮山县、吉县、侯马市、隰县、蒲县、大宁县、古县、安泽县)

新乡市(红旗区、长垣市、延津县、原阳县、封丘县、卫辉市、牧野区、卫滨区、凤泉区、新乡县、获嘉县、辉县市)

金昌市(永昌县、金川区)  百色市(凌云县、隆林各族自治县、那坡县、德保县、田东县、平果市、乐业县、西林县、右江区、田阳区、靖西市、田林县)

中山市

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、望花区、新抚区、抚顺县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

通化市(梅河口市、辉南县、二道江区、柳河县、东昌区、集安市、通化县)  萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)

那曲市(尼玛县、嘉黎县、色尼区、巴青县、申扎县、班戈县、索县、比如县、聂荣县、安多县、双湖县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区、市中区)

襄阳市(樊城区、谷城县、枣阳市、南漳县、襄州区、老河口市、宜城市、襄城区、保康县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、临夏县、永靖县、广河县)

宁夏回族自治区

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

新疆维吾尔自治区

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、贡井区、富顺县、大安区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、通江县、恩阳区)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗)

肇庆市(怀集县、四会市、高要区、封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区、端州区)

葫芦岛市(连山区、南票区、龙港区、绥中县、建昌县、兴城市)

河源市(东源县、源城区、龙川县、连平县、紫金县、和平县)

和田地区(民丰县、于田县、策勒县、墨玉县、和田县、洛浦县、和田市、皮山县)

黄冈市(麻城市、罗田县、黄州区、黄梅县、英山县、武穴市、浠水县、蕲春县、红安县、团风县)

上海市(浦东新区、崇明区、嘉定区、徐汇区、松江区、虹口区、闵行区、静安区、宝山区、普陀区、黄浦区、杨浦区、金山区、青浦区、长宁区、奉贤区)

400电话：123456（点击咨询）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！电话

7天观看免费人工电话为您、无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！中心2025已更新(今日/推荐)

无人区乱码一线忘忧草，教你如何选择最具价值的奢侈品！电话区域：

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、凯里市、雷山县、从江县、镇远县、榕江县、麻江县、岑巩县、黎平县、施秉县、丹寨县、黄平县、台江县、天柱县、锦屏县、剑河县)

许昌市(禹州市、襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区)

广州市(南沙区、海珠区、番禺区、花都区、从化区、增城区、白云区、荔湾区、天河区、越秀区、黄埔区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)  广元市(昭化区、苍溪县、朝天区、青川县、剑阁县、旺苍县、利州区)

湛江市(雷州市、徐闻县、廉江市、赤坎区、遂溪县、麻章区、吴川市、坡头区、霞山区)

锦州市(古塔区、义县、太和区、黑山县、北镇市、凌海市、凌河区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)榆林市(神木市、绥德县、府谷县、佳县、子洲县、榆阳区、定边县、清涧县、横山区、靖边县、米脂县、吴堡县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)  上饶市(广丰区、余干县、玉山县、鄱阳县、信州区、万年县、横峰县、广信区、弋阳县、德兴市、铅山县、婺源县)

阿克苏地区(新和县、库车市、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、拜城县、温宿县、阿克苏市)

白山市(抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、江都区、高邮市、邗江区)温州市(永嘉县、龙湾区、文成县、瓯海区、乐清市、苍南县、鹿城区、泰顺县、瑞安市、龙港市、洞头区、平阳县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

齐齐哈尔市(拜泉县、依安县、泰来县、富拉尔基区、讷河市、克山县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、甘南县、铁锋区、龙江县、龙沙区、克东县、建华区、昂昂溪区)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

昆明市(盘龙区、嵩明县、富民县、东川区、安宁市、宜良县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、晋宁区、五华区、西山区)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、怀远县、固镇县、禹会区、蚌山区、淮上区)

邵阳市(双清区、绥宁县、隆回县、邵阳县、新邵县、大祥区、洞口县、新宁县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市、北塔区)

崇左市(大新县、宁明县、江州区、龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县)

汉中市(汉台区、勉县、南郑区、城固县、宁强县、洋县、佛坪县、西乡县、留坝县、略阳县、镇巴县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县)

嘉峪关市

泰安市(泰山区、岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市)

伊春市(大箐山县、南岔县、乌翠区、伊美区、金林区、友好区、丰林县、嘉荫县、汤旺县、铁力市)

宜宾市(江安县、珙县、翠屏区、叙州区、长宁县、南溪区、筠连县、兴文县、高县、屏山县)

全年销售完成目标值的55%，2025年销售目标105亿；归母净利由盈转亏、现金短债比0.27。

◎作者/沈晓玲、陈家凤

核

心

观

点

【全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿】2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，同比下滑45.6%，并表销售额38.2亿，同比下滑42.6%。全年代建业务贡献骤降，代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%。若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划值的55%（2024年原计划销售目标150亿元）。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

【新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩】2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%。2024年信达地产新增少量并表，新增并表面积24.88万方，全年新获项目以合联营为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%。截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。

【营业收入同比下滑，净利由盈转亏】2024年信达地产营收80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%；受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，并表比例偏低，无法满足未来营收有效增长。净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益贡献同比下滑、减值拨备大幅提升所致。归母净利同比由盈转亏至7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

【现金短债比0.27，流动性管理成关键】销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净资产负债率较年初增长11.2pct至106%。

01

销售

全年实际销售额同比下滑，2025年目标105亿

2024年信达地产并表项目与合作项目销售继续呈现下滑趋势且降幅有所扩大，全年合作权益销售额32.8亿，合作权益销售面积17.63万方，分别同比下滑45.6%和28.4%；而并表项目实现销售额38.2亿，同比下滑42.6%，较去年同期降幅扩大15.6pct，而并表项目销售面积22.62万方，同比下滑44.4%，较去年同期降幅扩大25.1pct。

从并表项目的销售分布来看，以销售面积计，约73.8%的销售来自于长三角城市，仍是核心贡献区域，但占比小幅下降1.6pct。中西部占比14.1%，占比次之,基本与去年同期持平，而珠三角和环渤海占比分别达8%和4%，有所微增。城市能级上，一二线销售面积贡献占比59.2%，其中二线销售下滑显著，全年实现销售面积同比下滑61.6%，其中合肥实现销售4.09万方，是所有城市中贡献最大的城市，占比18%，较去年同期下滑15%，重点城市销售有所收缩。

“保交楼”政策背景下，中国信达纾困过程中对暴雷项目采用“AMC接管注入资金+委托代建”的模式，作为中国信达旗下唯一的地产开发平台，信达地产一直扮演“代建方”角色。然而2024年其代建业务贡献骤降，全年代建销售额约11.62亿，同比减少82.9%，占销售额的比重降至14%，代建销售面积7.32万方，同比降幅72.1%，代建未能延续前期高增长趋势。

若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额82.69亿，同比降幅扩大至57.6%，实际完成销售额仅为计划的55%（2024年原计划销售目标150亿元），回款额82.09亿、回款率99.3%，总销售面积47.6万方，同比下滑48%。展望2025年市场形势，信达计划签约销售额105亿，较2024年实际销售额增长27%，计划回款额100亿，较2024年实际完成值增长22%。

02

投资

新获项目以合联营开发为主，代建拓展收缩

2024年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面144.6万方，同比微增3%，但较2020-2022年高峰期仍然处于低位。继2023年无新增并表项目后，2024年信达地产增加少量并表，新增并表面积24.88万方，占比17.2%；全年新获取项目以合联营开发为主，合作权益面积88.32万方，同比增长31.3%，占全年新增土储的61.1%，成为新增土储主力，以减少资金和开发风险。而新增代建项目计容建面31.43万方，同比大幅下滑57%，代建拓展收缩明显。

截止2024年底，企业总土地储备主要分为三部分，且均有不同程度下滑。其中代建土地储备规模和并表土地储备规模基本相当，均在300万平方米左右。根据年报列示的并表待开发项目来看，待开发地块中芜湖、合肥、重庆并表储备面积居前三，占比达22.9%、19.7%、16.9%。

03

盈利

营业收入同比下滑，净利由盈转亏

2024年信达地产营业收入80.28亿，同比下滑29.7%，结转收入64.12亿，同比减少32.5%，结转速度放缓。受销售业绩回落拖累，合同负债较年初大幅减少67.7%至15.43亿，对结转收入覆盖倍数从年初的0.5降至0.24倍，无法满足未来营收有效增长。

盈利能力，毛利同比下滑21.4%至24.29亿，综合毛利率30.3%，较去年提升3.2pct,其中房地产开发毛利率15.62%，同比减少2.88pct，房地产开发毛利率仍处行业较高水平，可能缘于纾困加速下其母公司为信达地产带来的土储资源优势。租赁及其他业务毛利率43.37%，同比增加10.11pct，商业物业租赁及代建管理业务的高毛利属性能够有效平滑房地产开发业务导致的毛利率波动，修复整体毛利率水平。

净利首次出现亏损，全年亏损约8.1亿元，缘于合联营投资收益同比下滑78.7%至1.3亿、减值拨备提升，其中信用和资产减值损失分别计提8.14亿和6.07亿，侵蚀了盈利空间。全年归母净利同比由盈，转亏7.84亿元，核心归母净利亏损8.17亿元。

04

负债

现金短债比0.27，需关注流动性管理

依托央企背景，2024年信达地产融资成本有所改善，整体平均融资成本从去年的4.63%减少至4.36%。年末有息负债319.88亿元，基本与年初持平。从融资渠道看，银行贷款、债券等融资渠道占到总有息负债的41.9%和54.76%，信托及其他渠道融资贡献度降低至3.34%，融资渠道持续改善；从期限来看，短期有息负债占比从年初的26.9%升高至56.5%,债务期限结构恶化。

受年内销售业绩的拖累，销售低迷叠加偿债加速，全年信达地产经营性现金流净流出11.4亿，筹资性现金流净流出50.3亿，致年末在手现金较年初减少48.8%至49.57亿，对短债覆盖倍数约0.27倍，流动性承压。此外，信达地产扣预资产负债率较年初减少2.2pct至65.37%，净负债率较年初增长11.2pct至106%。

排版|鸟姐

更多年报点评

招商蛇口：锚定行业五强，转型综合开发运营服务商

保利置业：销售逆势增长，财务状况明显改善

华润置地：销售升至行业第三，经常性核心净利润超百亿

华发股份：全年销售规模TOP10，多元业务稳健发展

金地集团：确保现金流为首要任务，择机进行投资拓展

龙湖集团：正现金流压降负债，各航道协同发展

美的置业：地产开发剥离上市平台，三年再造新美的置业

建发国际：2025年销售目标1500亿，高溢价补仓核心区位

万科地产：新管理层上任，减值拨备335.5亿

绿城中国：代建销售占比创新高，2025年利润指标仍存压力

中海地产：新增投资行业第一，财务稳健但核心盈利能力下滑

新城控股：流动性承压，新增经营性物业贷及其他融资超200亿

越秀地产：持续聚焦大湾区，商住并举协同发展

绿城管理：规模稳增锚定龙头地位，利润承压倒逼管理破局

本文版权归克而瑞研究中心所有未经授权请勿转载

以上代表克而瑞研究中心团队观点，仅供参考

转载注明出处：克而瑞地产研究(cricyjzx)多谢配合